ЦИАН. Байбек ради байбека.

Вышел отчет за 1 полугодие 2026 года у компании ЦИАН. Отчет отличный (трудно докопаться), но акции торгуются аномально дорого относительно рынка и где-то доходит до безумия в поддержке котировок...





📌 Что в отчете

— Выручка. Продолжает расти двузначными темпами (+20%) до 8,3 млрд рублей — немногие российские компании смогут показать такие результаты в 2026 году. Околомонопольное положение позволяет индексировать тарифы опережающими темпами.

Менеджмент компании дает гайденс на 2026 год с ростом выручки от 17 до 22% — В ИСПОЛНЕНИЕ ПРОГНОЗА ВЕРЮ.

— Операционная прибыль. Операционная прибыль выросла в 2 раза до 2,4 млрд рублей (супер-мега мощь), что стало возможно за счет двух положительных факторов:

[1] Рост выручки на 20% — тут уже обсудили хорошие темпы

[2] Минимальные рост затрат — всего на 0,2 млрд рублей, что стало возможно благодаря аномальным разово низким затратам на маркетинг в 1 квартале.

—Кубышка и нетто проценты. Из-за выплаты дивидендов и активного байбека (на 4 млрд рублей) чистая кубышка упала до 4 млрд рублей, а с ней упали нетто проценты с 0,9 до 0,4 млрд рублей, которые в будущем рискуют стать нулевыми.

📌 Мнение по компании 🧐

Прекрасный отчет по доходам-расходам по всем параметрам — НЕВОЗМОЖНО ДОКОПАТЬСЯ.

Но вот использование кубышки в части байбека с параллельными дивидендами пугает: зачем выкупать акции с рынка дорого при наращивании долговой нагрузки в эпоху высокой ключевой ставки — это ж вообще не увеличивает акционерную стоимость компании. Видимо менеджмент Циана захотел поиграть по правилам американского рынка, ну — ну...

Единственный адекватный ответ — выкупленные акции могут уйти на мотивацию менеджмента, правда обещают, что так делать не будут, посмотрим...

С выплатой дивидендов и таким размером байбека кубышка просто обнулится, которая в 2025 году принесла нетто-процентов почти на 2 млрд рублей.

Качественная компания-роста не должна стоить дешево, но форвардный P/E = 10,5 за 2026 год — это прям дорого и более чем справедливо для российского рынка при индексе в 2100.

Вывод: отличный отчет, но оценка сильно выше рынка и драйверов для роста больше нет.

Субъективная позиция — продать Циан и купить другие акции в портфель!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest