Нмтп. Крепкий актив!

Вышел отчет за 2025 год у компании НМТП. Отчет хороший и актив недорогой, поэтому продолжаю держать в портфеле акции компании!



📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка символически выросла на 7% до 76.5 млрд рублей (показали ускорение в 4 квартале до 20 млрд рублей), что приемлимо с учетом ситуации в экономике и рисков БПЛА (и Новороссийск, и Балтика) из-за чего страдают объемы перевалки, компенсация идет через рост тарифов!

Операционная прибыль выросла на 11% до 46,7 млрд рублей, но следует исключать эффект от переуступки дебиторской задолженность на 3.6 млрд + рухнули расходы на топливо с 2.9 до 0.6 млрд, поэтому операционная прибыль осталась на уровне прошлого года.

Отмечу, что в 4 квартале даже с учетом потенциальной годовой премии сильно разогнались расходы на ФОТ (до 5 млрд рублей), но при этом не было роста расхода на ключевой управленческий персонал. Надеюсь на разовый всплеск!

— Долг. Долг составляет 19 млрд, при этом кубышка равна 62 млрд, поэтому компания заработала почти 8 млрд нетто процентных доходов. Кайф!

— FCF и дивиденды. Capex остался на уровне прошлого года в 20 млрд рублей (реализация инфраструктурного проекта — строительства универсального перегрузочного комплекса с годовой пропускной способностью 12 млн тонн, что даст рост производственных мощностей на 10% с 2027 года)!

FCF с учетом полученных процентов cоставил 33 млрд (год назад 23 млрд) в первую очередь за счет высвобождения оборотного капитала на 5 млрд рублей, что свидетельствует о высокой конверсии прибыли в денежные средства.

Жду 1 рубль дивидендов за 2025 год!

📌 Мнение по компании 🧐

Несмотря на негативные факторы в виде роста налога на прибыль с 20 до 25%, замедление российской экономики (как следствие грузооборотов), прилеты БПЛА (максимально неприятный момент) компания не проседает по прибыли год к году, зарабатывая нормальные деньги для акционеров (видно по FCF)!

Компания после выплаты дивиденда за 2025 года стоит форвардно P/E < 4, платит дивиденды в 12% (вторая половина прибыли идет на развитие через Сapex/Кубышку), накопила кубышку в 42 млрд рублей, нормальный мажоритарий, поэтому не вижу причин не держать такой актив в портфеле!

Мини-позитив для НМТП в 2026 году — это окончание прокачки нефти по последней ветке Дружбы. Мини-негатив для НМТП — это нулевая индексация по сухим грузам в 2026 году...

Вывод: продолжаю держать акции (3-ая позиция в портфеле), так как риски компенсируются ценой. Субъективная позиция — Buy!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest