МТС Банк: как заработать на слабости рубля и силе ОФЗ

🏦 Крупнейшие отечественные банки продолжают публиковать свои отчетности по РСБУ за первые 8 мес. 2025 года, и сегодня у нас на очереди МТС Банк, который торгуется всего лишь за половину своего капитала, а потому по определению выглядит весьма привлекательно.

📈Чистая прибыль МТС Банка за отчётный период составила 10 млрд руб., что сопоставимо с прошлогодним результатом. Однако привлекает внимание рост показателя в июле-августе 2025 года: за этот период прибыль выросла на +60% (г/г) до 4,2 млрд руб. Такие сильные результаты объясняются в первую очередь началом цикла смягчения ДКП. Руководство банка неоднократно подчеркивало, что снижение ключевой ставки на 1 п.п. приводит к увеличению чистой прибыли примерно на 1,5 млрд руб. в течение ближайшего года, и это делает МТС Банк одним из главных бенефициаров снижения «ключа».

Одним из факторов успеха банка стало приобретение портфеля ОФЗ в очень подходящий для этого момент и с дисконтом к рыночной стоимости. Многие инвесторы, ориентирующиеся исключительно на сухие цифры отчетности, тогда могли пропустить этот момент. Однако уже сейчас нужно закладывать, что этот портфель гособлигаций способен принести эмитенту около 5-6 млрд руб. прибыли по этому году и еще 18 млрд руб. прибыли на остальном горизонте сделки, причем основная часть дохода придется на период 2025–2027 гг.



Примечательно, что гособлигации эмитент держит до погашения, следовательно, у него не возникнет отрицательная переоценкав случае падения котировок ОФЗ (например, при сценарии роста ключевой ставки). В частности, в настоящее время рынок ОФЗ переживает коррекцию после летнего ралли, однако это нейтральный фактор для прибыли банка.

❗️Важно отметить, что портфель ОФЗ не оказывает давления на капитал банка, и эмитент, располагая внушительным портфелем гособлигаций на балансе, может комфортно наращивать объемы кредитования, особенно учитывая, что с 1 сентября 2025 года ЦБ смягчил требования к необеспеченному потребкредитованию.

💼 Что касается качества кредитного портфеля, то стоимость риска составляет 6%, что вполне приемлемо. Обычно в условиях жесткой ДКП розничные банки имеют показатель на несколько пунктов выше, и здесь можно сделать вывод, что у эмитента сформирована достаточно эффективная модель риск-менеджмента.

Ослабление рубля, о котором мы в последнее время частенько рассуждаем, также играет на руку МТС Банку. По оценкам банка, каждый рубль девальвации приносит банку дополнительные 100 млн руб. чистой прибыли — вот такая занимательная математика.

Кстати, буквально накануне Минэкономразвития озвучило прогноз на 2026 год, предполагающий среднегодовой курс доллара на уровне 92,2 руб., что на 10% выше текущих значений. Важно понимать, что это средний показатель, а ближе к концу года курс может оказаться ещё выше, поскольку российским властям необходим слабый рубль для пополнения бюджета.

«С середины года видим ослабление рубля, думаем, что эта тенденция продолжится”, — отметили в Минэкономразвития.

👉 В настоящее время бумаги МТС Банка торгуются с мультипликатором P/BV=0,5х, что почти в 1,5 раза ниже среднеотраслевого значения. С учётом того, что консенсус-прогноз инвестдомов составляет 1711 руб. за акцию (см. картинку ниже), это предполагает потенциал роста в +34% от текущих уровней.



Я часто сравниваю свои оценки с мнением рынка, и в данном случае наши взгляды полностью совпадают: дальнейший рост прибыли непременно приведет к переоценке стоимости акций МТС Банка, и текущая недооценка создаёт отличные возможности для долгосрочных инвестиций.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

👉 Подписывайтесь на мой  телеграмм-канал и будьте на шаг впереди рынка! У себя я публикую уникальный авторский контент, которого зачастую больше нигде нет!