Татнефть. Дорогой нефтяник!

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании Татнефть. Отчет ожидаемо провальный из-за курса доллара, цен на нефть и выросшего налога на прибыль! Котировки явно игнорируют непростые времена!

📌 Что в отчете

— Выручка. Упала с 931 до 878 млрд рублей (эффект крепкого рубля, цен на нефть и снижения демпферных выплат), не жду чудес во втором полугодие, хотя у переработки дела получше будут!

— Операционная прибыль. Упала с 196 до 111 млрд рублей, при этом НДПИ не поменялся и остался 289 млрд рублей (еще эффект падения демпфера со 165 до 105 млрд рублей)!

Негативный момент для Татнефти заключается в формуле расчета НДПИ: средняя ставка определяется исходя из всей добытой нефти (дешевой сверхвязкой нефти и премиальной ESPO), поэтому в проигравших окажутся добытчики сверхвязкой нефти, к которым относится Татнефть!

— Долг и FCF. Из-за выплаты дивидендов на 132 млрд рублей чистая денежная позиция стала нулевой (FCF составил всего 38 млрд рублей за полгода), хотя на начало года был запас в 100 млрд рублей!

Cитуация с долгом лучше чем у Газпромнефти и Роснефти, но как будто повышенный пейаут уходит в прошлое!

— Дивиденды. Компания за первое полугодие урезала пейаут по дивидендам и выплатит всего 14 рублей дивидендов (2%)!



📌 Мнение по Татнефти 🧐

Отличная компания без долга, которая стабильно генерит кэш и радует дивидендами по возможности, но из-за большого количество фанатов котировки оторваны от реальности по сравнению с другими нефтяными компаниями (P/E 2025 года рисуется в районе 10)!

Не жду чудес во втором полугодие из-за негативной конъюнктуры, а дивидендная доходность с трудом дотянет до 10%, если бы в портфеле были акции Татнефти (не забываем про риск для единственного НПЗ!), то продал бы еще после выхода РСБУ отчета! Если хочется держать нефтянку в портфеле, то лучше выбрать Лукойл ⛽️

Не берусь предсказывать 2026 год, но если будет улучшение, то у Татнефти наименьший потенциал для роста котировок по сравнению с Лукойлом/ГПН/Роснефтью/Башнефтью!

Вывод: плохой отчет, но рынку все равно из-за прошлых жирных дивидендных выплат (в свое время так любили ГМК 💿)

Дорогая акция относительного другой нефтянки, поэтому субъективная позиция по компании «Sell» относительно других компаний из сектора!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest