Новости рынков | Более вероятным представляется начало снижения ставок в июле, однако даже в таком случае риторика ЦБ на заседании в июне заметно смягчится, что должно будет привести к снижению доходности ОФЗ

Сегодня (28 мая) Минфин России проведет два аукциона по размещению облигаций с фиксированным купоном. Первой откроется книга заявок на 4-летние ОФЗ-ПД 26224 (с погашением в мае 2029 года), выпуск, находящийся в обращении на бирже с 2018 года. На аукцион будет выставлена февральская допэмиссия в объеме 50 млрд руб. по номиналу. Затем будут размещены 14-летние ОФЗ-ПД 26247 (с погашением в мае 2039 года). Доступный остаток – 249,9 млрд руб.

После публикации сообщения об аукционах обе бумаги потеряли по 30 б.п., обнулив утренний рост и завершили день на уровнях закрытия предыдущего дня. Индекс RGBI также завершил сессию без изменений. Сейчас он на 0,31% выше уровня закрытия апреля и в плюсе на 1,6% с начала года.

Рынок сфокусирован на предстоящем заседании Банка России, которое состоится 6 июня. Мы полагаем, что Банк России начнёт цикл смягчения денежно-кредитной политики на одном из двух ближайших заседаний. По нашему мнению, более вероятным представляется начало снижения ставок в июле, однако даже в таком случае риторика регулятора на ближайшем заседании заметно смягчится, что должно будет привести к снижению доходности ОФЗ.

В ожидании смягчения ДКП на аукционах хорошим спросом пользуются длинные бумаги, однако на горизонте до 1 июля 2026 года более предпочтительными нам представляются бумаги из средней части кривой доходности (см. наш отчет от 15 мая «Долговой рынок: В ожидании снижения ставок»). С учетом нашего базового макроэкономического прогноза доход от инвестирования на горизонте до 1 июля 2026 года составит 23,9% годовых (для 4-летних бумаг) и 25,7% годовых (для 14-летних). При этом большая на 1,8% годовых доходность длинного выпуска достигается за счет двукратного роста показателя процентного риска.