Блог компании БКС Мир инвестиций | Приближаемся к снижению ставок: что купить перед июньским решением ЦБ

Ближайшее плановое заседание Совета директоров Банка России назначено на 6 июня. Регулятор может перейти к снижению ставок после достаточно длительного удержания ключевой на уровне 21%. Сейчас этому способствуют соответствующие макроэкономические условия:

• Согласно данным Росстата, уровень инфляции в РФ в годовом выражении снова стал однозначным. В середине мая этот показатель сократился до9,9%. Трендовая инфляция в апреле снизилась на трехлетнем интервале с 8,27% до 7,94%, а на пятилетнем — с 9,51% до 9,34%.
• Траектория движения ставок по депозитам остается устойчиво нисходящей еще с декабря 2024 г. Индекс средних ставок по вкладам FRG100 приближается к 16%.
• По данным Банка России, максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях 10 крупнейших по привлечению депозитов физлиц кредитных организаций опустилась до19,5% в мае.
• Тенденция к замедлению темпов инфляции автоматически делает более жесткой текущую денежно-кредитную политику (ДКП). Это становится дополнительным аргументом в пользу смягчения монетарных условий с целью избежать излишне быстрого торможения экономики.
• Даже в случае понижения уровня ключевой ставки на 100 б.п. в июне ДКП все равно останется жесткой. Уровень ключевой ставки по-прежнему будет превышать официальные темпы инфляции примерно в два раза. Таким образом, реальная процентная ставка в экономике составит не менее 8–10%, что представляется слишком высоким уровнем на горизонте в несколько кварталов.

Консенсус аналитиков по решению Банка России в полной мере будет сформирован к концу текущей недели – началу следующей. Отметим отдельные оценки и заявления.

• Министр экономического развития Максим Решетников заявил, что инфляция в последние недели укладывается в диапазон 3–4%, если недельные данные пересчитать в годовой режим. По его словам, в текущем режиме есть риски переохлаждения экономики.
• Министр финансов РФ Антон Силуанов отметил, что темпы кредитования снижаются, динамика экономического роста охлаждается, поэтому у ЦБ есть большое поле для возможностей в принятии решений по ДКП.
• Среди заявлений экономистов и аналитиков последних недель, цитируемых в деловых СМИ, можно отметить ожидания некоторых экспертов снижения сразу на 200 б.п. Очевидно, что у других есть более скромные ожидания на уровне 100 б.п. Делать более мелкие шаги в снижении с текущих уровней регулятор вряд ли будет. При этом остается немало аналитиков, настроенных консервативно. Они предполагают сохранение ставки в июне, но многие из них видят июльское заседание переломным.

Что купить перед заседанием Банка России

Высокая доходность в корпоративных облигациях

На фоне уже снижающихся банковских ставок растет привлекательность облигаций. Получить высокую доходность и кратно опередить инфляцию можно с помощью корпоративных долговых бумаг. Предпочтение отдаем облигациям с умеренными кредитными рисками.

Джи-гр 2P6

Джи-групп — крупнейший девелопер в Татарстане.

Доходность к погашению (YTM) — 24,7%.

АБЗ-1 2Р03

АБЗ-1 — один из крупнейших производителей асфальтобетонных смесей в России.

Доходность к погашению (YTM) — 28,7%.

Сэтл Групп 002P-03

Сэтл Групп — крупнейший девелопер на рынке Санкт-Петербурга.

Доходность к погашению (YTM) — 28,8%.

Можно поступить проще, подключив стратегию автоследования «Облигации — фавориты». Выбирать бумаги за вас будет профессиональный управляющий, подстраиваясь под текущие условия рынка.

Длинные ОФЗ

В условиях перехода к снижению ставок как никогда интересны «длинные» облигации с фиксированным купоном. Сейчас они торгуются с дисконтом к номиналу, но когда ставки пойдут вниз, цены на ОФЗ пойдут вверх.

Доходность к погашению (YTM) — от 15,5% до 16,4%. Такую доходность можно зафиксировать на 10–14 лет и получить около 30% за год за счет купонов и переоценки тела облигации.

• ОФЗ 26246
• ОФЗ 26247
• ОФЗ 26248
• ОФЗ 26238

Лучшая защита от инфляции

Исторически именно акции являются лучшей защитой от инфляции в долгосрочной перспективе. После просадки цены на многие бумаги снизились. Купить их сейчас можно дешевле.

В то же время геополитическая неопределенность и все еще высокие ставки призывают к избирательному подходу. Аналитики БКС выделяют список своих фаворитов:

• ЕвроТранс
• ЛУКОЙЛ
• Сбербанк
• Т-Технологии (ТКС Холдинг)
• Яндекс
• КЦ ИКС 5 (X5)

Альтернативой самостоятельной покупке бумаг может стать стратегия автоследования «Тактический выбор Лонг». В стратегии делается акцент на пятерке лучших компаниях российского рынка, за счет чего показывает себя лучше рынка.