Успех Займера вопреки ужесточению регулирования

🧮 Отечественный лидер МФО Займер представил накануне свои фин.результаты за 1 кв. 2025 года по МСФО, а значит самое время детально проанализировать отчётность и оценить перспективы бизнеса компании.

📈 Чистые процентные доходы с января по март увеличились на +12,2% (г/г) до 5 млрд руб. Компания успешно нарастила объёмы выдачи займов как среди новых, так и среди существующих клиентов. Особое внимание уделяется адаптации бизнес-модели к изменениям в регулировании отрасли и увеличению доли среднесрочных займов, которые являются менее рентабельным инструментом, по сравнению с краткосрочными займами, но при этом отличаются более высокой надёжностью.

Резервы в отчётном периоде увеличились всего лишь на +4,4% (г/г) до 2 млрд руб. Высокая оборачиваемость портфеля позволяет эмитенту эффективно управлять просроченной задолженностью.


Операционные расходы также умеренно прибавили на +7,2% (г/г) до 1,9 млрд руб. При этом маркетинговые издержки подросли, а прочие расходы даже снизились, однако это произошло отчасти из-за отсрочки в приобретении программного обеспечения, которую мы уже не увидим в дальнейшем.

📈 Как результат — умеренный рост расходов, в сочетании с умеренным ростом резервов, позволил компании удвоить чистую прибыль до 916 млн руб. Отдельно стоит отметить показатель достаточности капитала НМФК 1, составляющий внушительные 72,6% (при допустимом минимуме 6%), что позволяет компании уверенно выплачивать высокие дивиденды.

💰 Кстати, о дивидендах. На этой неделе Совет директоров принял решение о распределении прибыли за 4Q2024 и 1Q2025. Совокупные выплаты за эти два отчётных периода составят 13,71 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=9%. Отмечу, что за весь 2024 год ДД составит почти 24%, и компания прочно закрепляет за собой статус дивидендной фишки на нашем фондовом рынке.

📣 После публикации отчётности менеджмент провёл конференц-звонок, основные тезисы которого предлагаем вашему вниманию:

🔸 Использование биометрии при оформлении онлайн-займов начнётся через год. Компания готова адаптировать свою бизнес-модель к этому нововведению. По данным СМИ, власти рассматривают разные сценарии реализации этой процедуры, и наиболее оптимальный вариант подразумевает вход заёмщика на сайт МФО через Госуслуги, где потребуется произнести вслух код с экрана, глядя в веб-камеру.


🔸 За 1 кв. 2025 года дивы составят 50% от чистой прибыли, что чётко соответствует действующему уставу. Если в прошлом году компания направляла акционерам почти всю чистую прибыль, то сейчас менеджмент принял решение реинвестировать половину прибыли в развитие новых продуктов — это обеспечит как рост прибыли в будущем, так и поддержание высокой ДД.

🔸 Коллекторское подразделение приобрело один портфель проблемных долгов и тестирует бизнес-модель. В этом году планируется покупка нескольких таких портфелей, а после накопления достаточной базы данных компания сможет построить точную скоринговую модель и масштабировать деятельность коллекшн-подразделения. Коллекторский бизнес традиционно высокорентабелен, и я полагаю, что этот сегмент станет дополнительным драйвером роста бизнеса Займера в будущем.

🔸 Инициатива ЦБ о самозапрете на кредитование не оказывает существенного влияния на бизнес компании, так как данная мера больше затрагивает банковский сектор.

🔸 Покупка Seller Capital дала возможность выйти на динамично развивающийся рынок E-com. Компания успешно расширяет клиентскую базу и видит перспективы для дальнейшего укрупнения бизнеса. Руководство продолжает внимательно отслеживать рынок, в поисках перспективных M&A сделок.

👉 Займер сейчас торгуется с мультипликатором P/E=3,4х, что является низким показателем для компаний фин. сектора. Сильные результаты и стабильная див. политика создают хороший фундамент для роста стоимости акций в перспективе.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь