Fix Price. Провальный год!

Вышел отчет за 12 месяцев 2024 у компании Fix Price. Отчет плохой, хотя позитивные нотки имеются по сравнению с 9 месяцами. Отчет интересен подробным раскрытием информации, которое улучшает представление о ситуации в ритейле, поэтому с удовольствием читаю отчет и пресс-релиз компании.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Провал! Выручка выросла на 8% до 314 млрд рублей (в 4 квартале выросла на 7.4% до 88 млрд рублей), при инфляции в 10% и росте числа магазинов с 6.4 до 7.1 тысяч. Значит, что происходит отток покупателей из старых магазинов! По-хорошему, если бы сеть развивалась, то с учетом инфляции и роста магазинов выручка должна вырасти на 25% (как у X5 🍏), а не на 8% ⚠️

Компания проигрывает конкуренцию с текущим форматом! Компании требуются изменения, чтобы не пойти по пути Ашана. Но компания потратила кубышку на выплату дивидендов, которая могла пойти на M&A или переформатирование магазинов.

— Операционная прибыль. За год компания показала отрицательный результат по операционной прибыли за год — падение на 5% до 37 млрд, но рост в 4 квартале на 18% до 13. 8 млрд рублей. Такое чудо случилось, потому что компания магическим образом порезала косты в 4 квартале по сравнению с 4 кварталом 2023 года: не выросли расходы на персонал (это при росте числа магазинов и дефиците рабочей силы), банковские комиссии упали на 34% до 0.6 млрд рублей, расходы на охрану упали на 14%!

Менеджмент компании перешел в режим жесткой экономии, что помогает в маржинальности, и это хорошо, но в приоритете рост доходов!



— Кубышка. Чистой денежной позиции больше нет! Компания выплатила рекордные дивиденды на 30 млрд рублей, в кубышке осталось 19.5 млрд (по факту 11, так как есть задолженность по выплате дивидендов на 8 млрд рублей), но против этого встают кредиты и займы на 18 млрд рублей (15 млрд краткосрочных займов). В 2025 году чистый процентный доход упадет кратно!

Забавно, что пару лет назад компания выходила на IPO по 700 рублей, но в 2025 году стоит кратно меньше, а это при двухкратном росте магазинов и рублевой инфляции!



📌 Мнение по Fix Price

У инвесторов перед глазами пример ритейлера, который проиграл конкуренцию другим компаниям, так как даже экспансия в другие страны и рост по числу магазинов не помогают росту выручки. Что бывает с такими компаниями? Посмотрите на МВИДЕО 💩 и вопросы отпадут.

Впереди инвесторов в Fix Price ждет обмен акций на российский Бест Прайс на который приходится 90% бизнеса.



Рисуется следующая картина на 2025 год: у компании уйдут процентные доходы от кубышки, операционная прибыль потеряет 10% (грубая прикидка международного бизнеса), налог на прибыль вырастет с 20 до 25%, что дает +-27 млрд рублей чистой прибыли в 2025 году. Мне неинтересен стагнирующей ритейлер с оценкой P/E = 7!

Вывод: провальный год по доходам, который частично спасают усилия менеджмента по оптимизации расходов. Акции компании неинтересны!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest