Ростелеком. Кредиторы довольны!

Вышел отчет за 12 месяцев 2024 у компании Ростелеком. Отчет ожидаемо плохой по всем финансовым показателям, поэтому акция попала в список антиидей на 1 квартал, но рынок до вчерашнего дня не реагировал на ожидаемо провальные цифры...

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 10% до 780 млрд, на уровне официальной инфляции. Если посмотреть детально, то видна негативна] динамика в ключевых сегментах: Цифровые сервисы в 4 квартале выросли на 12,7%, хотя за год показали результат в 16,4%; Видеосервисы в 4 квартале выросли на 11,3%, хотя за год показали результат в 13,7%



— Операционная прибыль. Выросла на 4% до 124 млрд рублей (помог рывок в 4 квартале на плюс 5 млрд рублей). Единственный плюс — это то, что компания контролирует рост расходов!

Ростелеком — отличный пример для верующих, что акции спасают капитал от инфляции. Спасают, но если способны перекладывать рост расходов на потребителя, а это не случай Ростелекома.

— Долг. А вот тут начинается жара! Из 124 млрд операционной прибыли компания отдала 86 млрд на финансовые расходы (в 4 квартале отдали 28 млрд рублей на проценты из 32 млрд), потому что чистый долг уже 661 млрд рублей. Такую махину дорого обслуживать, так как еще половина долга привязана к ставке. За год долг компании вырос на 17%, вот где настоящий рывок!



Ростелеком попал в подборку компаний, у которых катастрофические проблемы из-за 21% ставки, так как компании надо рефинансировать короткий долг под более высокую ставку + половина долга набрано под плавающую ставку. Чистый долг к OIBDA уже 2.2 ‼️

В итоге прибыль сдулась на 40% до 24 млрд, свободный денежный упал на 16 млрд рублей, составив 40 млрд рублей (по классическому расчету 20 млрд рублей).

— Дивиденды. Глава Ростелекома господин Осеевский сомневается в размере дивидендов за 2024 год. Братан, хочешь дам бесплатный совет по размеру дивидендов? У тебя в 4 квартале на процентные расходы ушло 28 из 32 млрд рублей и короткий долг на 290 млрд рублей, с таким уравнением ответ по размеру дивиденда очевиден — 0 рублей 0 копеек 😂

📌 Мнение по Ростелекому 🧐

Относился к компании скептически по 60 рублей, а по 75 рублей тем более:

1) 10% рост выручки не конвертируется в рост операционной прибыли, компания топчется на месте.



2) Ситуация с долгом близка к катастрофе (по EV компания недешевая) и выход неприятный для миноритариев — отказ от дивидендов. Отчет Мечела наглядно показывает к чему приводит неработа с долговой нагрузкой.

3) Компания откладывает раскрытие внутренней стоимость через проведение IPO перспективных дочек. Ждут ключевой ставки в 10%, удачи в ожиданиях!

Вывод: зачем покупать компанию в портфель, которая работает на кредиторов, а не на акционеров? Дешевизны с таким EV тут нет!

Покупатели побежали тарить Ростелеком в январе-феврале впереди паровоза, как будто ключевую ставку уже скоро понизят до комфортных уровней для компании...

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest