У ОКЕЙ всё не окей

Убытки, падение выручки, огромный долг

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами без смс, регистрации, и платных курсов.

---

О выпуске

· Купон: до16% (доходность 17,3%)

· Амортизация: -

· Срок: 10 лет, оферта через 3 года

· Объем: ₽3 млрд

· Рейтинг: А- (Эксперт)

Случилась коллизия: полный обзор компании мы будем делать, как выйдет МСФО отчетность🤔. Поэтому в размещении не участвуем. А вот в портфель Внучков (то же, что и портфель 👵Бабули, но с офертами) по формальному признаку кредитного рейтинга подходит. Внучки бы взяли, если не попадание в черный список (об этом ниже)

Пока посмотрели РСБУ. В консолидации плюсом идет АО «ДОРИНДА», а по РСБУ посмотрим операционное ядро. И там все плохо

⚡Риски

Нет даже инфляционного роста: рост продаж с 2018 года в нулях, а с 2022 — в легком минусе (-3,7% за 9 мес)

Убытки: по РСБУ вышли в минус с 2023 года. По МСФО за полугодие, кстати, тоже убытки

Огромный долг: в 4 раза больше капитала. Денежного потока хватает в лучшем случае на обслуживание. А ставки только растут...

⚫BLACK LIST

История вопроса

Все началось с Черкизово. Из-за нерыночного купона, некоторые инвесторы (а вы даты всех корп.событий знаете из своего портфеля❓) потеряли 20-25%. Инвестиции в компанию с рейтингом АА- за год принесли только убытки!

Мы написали письмо в IR, ответ сухой:

все предусмотрено эмиссией и соответствует действующему законодательству

Мы решили вести черный список компаний, которые пусть и законно, но кидают своих розничных инвесторов (попробовали бы они кинуть банк 🙊).

С плохим контрагентом хорошую сделку не заключить

После установления нерыночной ставки, облигации потеряли в цене 15-20%. Рынок уж точно видит, где рыночные условия, а где нет.

🐾Краткий итог:

Мы не участвовали в размещении, не будем покупать на вторичных торгах, и убрали. В теории, в портфель внучков включать можно по формальному критерию рейтинга с доходностью не ниже 17%, или уж лучше рискнуть в той же Бруснике. Также, Окей можно было бы брать для отраслевой диверсификации. Но итог у компании один: рано или поздно ее отдадут за долги банкам, или продадут по цене долга Х5. Но по оферте – ставьте напоминание в телефон за 3 недели.

Акции большого интереса не представляют: цена падает оправданно: убытки, конкуренция, все деньги идут на обслуживание долга, ставки по которым выросли.

В бондах Окей спокойнее, чем в их акциях. Но надо помнить про оферту

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!