Опрос населения

У людей со сбережениями ожидания — 12,3% (без изменений), наблюдаемая инфляция выросла до 13,1%.
У тех, кто без сбережений, ожидаемая — 14,6%, наблюдаемая — 15,6% (оба показателя выросли).

Опрос бизнеса

Ценовые ожидания приблизились к уровню четвертого квартала 2024 года.
Ожидания роста цен снизились до 9,9%.
Ожидания по спросу — упали до 10,5%, по производству — до 11,5%.

Рост инфляционных ожиданий населения и компаний всегда повышает консерватизм Банка России. Снижается вероятность широкого шага снижения ключевой ставки в эту пятницу, хотя само смягчение уже выглядит неизбежным. Наш базовый вариант по-прежнему −50 б.п. Настроения рынка немного охлаждаются на этой новости, хотя впереди недельная инфляция, данные по которой могут быть более важными. Перед повышением НДС рост ожиданий выглядит неизбежным и вполне рациональным. Регулятор сейчас скорее оценивает масштаб изменения, чем сам факт повышения. А вот текущие оценки бизнес-климата остаются в негативе, подтверждая продолжение охлаждения экономики и готовя почву для продолжения более решительного снижения ставки в 2026 году.

Мы не можем согласиться с озвученной позицией касательно спроса на ювелирные изделия, поскольку данные Всемирного совета по золоту показывают обратную тенденцию. Это неудивительно с учетом сильного роста золота в текущем году. Акции эмитента не рассматриваем для инвестиционных покупок.

Уже в пятницу, 19 декабря, вступит в силу новая база расчёта индекса Мосбиржи. А фонды, которые следуют его структуре, пересмотрят свои портфели 18 декабря из-за режима Т+1.

В SberCIB оценили, как ребалансировка повлияет на котировки акций. Расскажем про самые важные изменения:

Эксперты прогнозируют рост котировок ДОМ.PФ, «Циана» и Ozon — эти бумаги войдут в индекс Мосбиржи. Акции «Яндекса» тоже могут получить поддержку — их доля в IMOEX вырастет из-за увеличения free float.

Негативную динамику могут показать акции «Юнипро» — их исключат из индекса. Вес бумаг МКБ, «Мосэнерго» и «Татнефти» снизится, что тоже может негативно отразиться на их котировках.

Доля ВТБ в индексе увеличится — с 1,1 до 3,5%. Всё из-за роста free float после допэмиссии. Но в SberCIB считают, что эффект для котировок будет незначительным.

Источник

Финансовые результаты Банка «Санкт-Петербург» за ноябрь оказались слабыми. Чистый процентный доход снизился на 15% г/г, несмотря на рост кредитного портфеля, что указывает на сокращение маржи. Стоимость риска выросла до 2,2%, а операционные расходы увеличились на 56% г/г. В результате чистая прибыль упала на 79% г/г.

Аналитики отмечают сохранение давления со стороны стоимости риска и чистой процентной маржи при опережающем росте операционных расходов. Сохраняется «Нейтральный» взгляд на бумаги. Из-за давления на маржу чистая прибыль в ближайшие два года, по оценкам, будет в диапазоне 40-45 млрд руб. Очередной рост стоимости риска снижает вероятность выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли за 2025 год.




Источник

В 2026 году курс рубля перейдёт от укрепления к умеренному снижению в диапазон 90-100 рублей за доллар. Об этом агентству «Прайм» рассказала глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

Основные факторы ослабления рубля:

1. Смягчение денежно-кредитной политики ЦБ и снижение привлекательности рублёвых активов.

2. Слабая динамика цен на нефть и сокращение продаж экспортной выручки.

3. Уменьшение чистых продаж валюты со стороны Банка России и Минфина.

Сценарии для границ диапазона:

• Нижняя (90 ₽/$): Возможна при улучшении геополитики (мирное соглашение, восстановление связей), что, однако, может спровоцировать отток капитала.

• Верхняя (100 ₽/$): Реализуется в негативном сценарии с ужесточением санкций и усилением давления на экспорт.

Слом тренда на укрепление рубля возможен в первой половине 2026 года, говорится в материале аналитика «Финама» Александра Потавина.

В 2025 году рубль оказался существенно крепче, чем ранее прогнозировалось. Пара USD/RUB к середине декабря показывает снижение на 27,5%, что стало возможным за счет целого набора факторов: повышенных ставок по рублям, высоких объемов продажи валюты из резервов со стороны ЦБ, росту объемов расчетов в рублях за экспорт и импорт, повышенных объемов продажи валюты экспортерами, притоку денег со счетом зарубежных банков во внутренний контур от физлиц, а также закрытию большинства каналов по выводу валюты за рубеж.

По мнению Потавина, в декабре курс доллара может быть вполне стабилен. Слом тренда на укрепление рубля возможен в первой половине 2026 года, поскольку тогда рубль может попасть под давление как минимум из-за двух неблагоприятных факторов: ожидаемого снижения ставок ЦБ РФ, а также из-за сокращения объемов продажи валюты со стороны Центробанка (это уже есть в планах регулятора).

Аналитики выделяют два ключевых драйвера для российского рынка в 2026 году: геополитику и ожидания снижения ключевой ставки.

Основные тезисы:
Геополитика создаёт высокую волатильность, но риски асимметричны: потенциал снижения рынка на негативе ограничен, а потенциал роста при позитивных сдвигах — значителен.
Снижение ключевой ставки (до 12–13% к концу года) будет поддерживать фондовый рынок, особенно во II полугодии.

Экономика:
Ожидается плановое охлаждение с ростом ВВП на текущем уровне. Инфляция к концу года — около 5%. Курс рубля может ослабеть до 92–94 ₽/$ и 13–13,3 ₽/юань.

Рынок акций:
В базовом сценарии индекс МосБиржи может вырасти до 3150–3300 пунктов (+16–21%). С учётом дивидендов общий потенциал оценивается в 23–29%. Предпочтение отдаётся компаниям с низкой долговой нагрузкой, стабильным бизнесом и дивидендами. Среди фаворитов — ВТБ, Сбербанк, Т-Технологии, НОВАТЭК, Транснефть ап,  Полюс, ИКС 5, Хэдхантер, Яндекс.

Рынок облигаций:

Согласно декабрьскому опросу Bank of America, настроения инвесторов достигли максимума за 4,5 года, а объём вложений в акции и сырьевые товары — пика с февраля 2022 года. Стратег банка Майкл Хартнетт отметил, что подобный уровень оптимизма наблюдался лишь восемь раз за последнее столетие, включая периоды после финансового кризиса и пандемии.

Около 57% респондентов ожидают мягкую экономическую посадку, а прогнозы на жёсткую посадку опустились до минимума за 2,5 года. Уровень наличных средств в портфолио снизился до рекордных 3,3%.

Большинство управляющих активами, опрошенных Bloomberg, ожидают продолжения роста рынка в 2026 году, что совпадает с прогнозами Morgan Stanley, Deutsche Bank и Citigroup о более чем 10%-ном росте американских акций.

Ключевым риском респонденты по-прежнему считают переоценку технологического сектора и «пузырь ИИ», хотя доля тех, кто видит проблему в избыточных капитальных затратах компаний, сократилась.



Источник

• Мы полагаем, Банк России и на этот раз ограничится снижением на 50 б. п.

• На наш взгляд, макроэкономические данные слишком неоднозначны, чтобы сделать широкий шаг в 100 б. п.

• Определяющей станет публикация в среду данных об инфляционных ожиданиях, и только если они не вырастут снова, тогда совет директоров, вероятно, снизит «ключ» сразу на 100 б. п.

• Пока же доходности ОФЗ уже вобрали в себя хорошую недельную инфляцию, и до конца года не видим серьезного потенциала роста рынка госдолга.

Источник

Вячеслав Бердников, эксперт Совкомбанк Инвестиции — начальник отдела публичного анализа акций, представил анализ российского рынка акций и стратегию на предстоящий год.

Оценка рынка относительно облигаций

— Доходность пятилетних облигаций федерального займа (ОФЗ) составляет ≈20,3%. Показатель E/P (обратный коэффициенту P/E) находится на уровне ≈15,3%.
— Разница между этими параметрами — ≈4,9 процентных пункта — указывает на текущее соотношение привлекательности облигаций и акций.

Прогнозы макроэкономических параметров

— Курс доллара к рублю аналитики прогнозируют на среднем уровне 84 ₽, с возможным ростом до 90+ ₽ к концу года. Средняя цена нефти марки Brent ожидается на уровне 64 $ за баррель.
— Ключевая ставка Центрального банка России может снизиться с 16,5% в начале года до 14% к концу 2026 года. Это снижение станет одним из ключевых факторов для рынка акций.

Факторы роста рынка

Вячеслав Бердников выделяет пять потенциальных драйверов для акций: