«Минэкономразвития ухудшило свой прогноз на 2025-2028гг по цене нефти Brent с $81,7/барр. до $68/барр., что предполагает цену Urals на уровне $56 /барр., на $4 ниже базовой цены бюджетного правила, — отмечают эксперты в комментарии. — Соответственно недостающие доходы придется покрывать из Фонда национального благосостояния. Ухудшение конъюнктуры на рынке нефти обусловило снижение оценки по торговому балансу с $123 млрд до $86,8 млрд в 2025 году за счет сокращения экспорта (минус $44 млрд) и небольшого роста импорта. С учетом этих вводных, мы полагаем, что рубль в настоящее время слишком крепкий, и ожидаем, что вскоре возобновится движение в направлении 90-95 руб./$1».

VK должна опубликовать результаты за 1-й квартал 2025 в четверг, 24 апреля.

Мы ожидаем, что выручка достигнет 35,1 млрд рублей (+14% г/г), а ключевой сегмент «Социальные платформы и медиаконтент» покажет замедление (рост примерно на 13% г/г) на фоне спада рекламной активности.
Мы предполагаем, что EBITDA окажется положительной и составит 1,6 млрд рублей, рентабельность EBITDA при этом достигнет 4,5%, учитывая планы компании повысить прибыльность. Основное внимание будет сосредоточено на комментариях относительно последних событий и потенциальной новой информации по стратегии.

Индекс RGBI остается выше уровня 108 пунктов – новостной поток по геополитики поддерживает спрос на госбумаги. Вместе с тем, пока слухи о прогрессе в переговорах официально не подтверждаются, что сегодня негативно отразиться на динамике индекса госбумаг. От заседания ЦБ в эту пятницу также, на наш взгляд, не стоит ждать смягчения риторики – регулятор будет действовать крайне осторожно, стремясь удостовериться в устойчивости дезинфляционного тренда.

Минфин сегодня будет размещать 10-летний и 16-летний выпуск ОФЗ-ПД. Инвесторы, скорее всего, предпочтут дождаться итогов заседания ЦБ, в связи с чем вряд ли удастся повторить результат прошлой недели, когда было размещено ОФЗ на 120 млрд руб.

Аналитики ждут сильных показателей на фоне эффективного контроля затрат:

— Год к году совокупный объём продаж может вырасти на 45%. Рост клиентской базы и частоты заказов на одного пользователя был умеренным — соответственно, 18,4 и 14%. А средний чек мог увеличиться на 6% — ниже уровня инфляции.
— Выручка, вероятно, вырастет на 59%. А в финтех-сегменте — на 157%. Ключевые драйверы: высокий объём клиентских остатков, расширение товарного кредитования продавцов и запуск сервиса Ozon Лизинг. 
— Аналитики ждут, что доля рекламных доходов улучшится до 6,4%. А комиссионные доходы могут вырасти почти на 90% — на фоне увеличения эффективного уровня take rate до 9% против 8,4% в четвёртом квартале.
— По оценкам SberCIB, скорректированная EBITDA вырастет на 76%. Её поддержал жёсткий контроль расходов вместе с сокращением затрат на персонал. Вклад в оптимизацию даёт платформа Ozon Job с гибкими формами занятости и ежедневными выплатами, что снижает стоимость рабочей силы в логистике.

Аналитики Уолл-стрит, особенно Citi, прогнозируют проблемы для экономики США из-за торговых войн. К июню ожидаются признаки спада, что приведёт к первому из пяти снижений ставок в 2025 г. Отчёты S&P Global за апрель могут стать первым сигналом.

Citi ожидает роста безработицы (сейчас 4,2%) и считает, что ФРС сместит фокус с инфляции (выше целевых 2%) на рынок труда. Трамп признаёт «трудности» от торговых войн и давит на ФРС для смягчения политики.

«Мы ожидаем, что к июню ряд данных заставит чиновников ФРС занять более мягкую позицию», — написали в Citi.

«Это заставляет нас думать, что риски связаны с более быстрым и/или значительным снижением ставок», — написали экономисты Citi.

На данный момент Citi ожидает, что к концу 2025 года ключевая ставка ФРС снизится до 3–3,25% с текущего уровня 4,25–4,5%.

Совет директоров IT-компании принял решение провести обратный выкуп собственных акций. О своих планах компания объявила еще в начале апреля, когда был опубликован отчет за 2024 год. Однако тогда руководство не раскрыло деталей будущего байбека.

Размер выкупа составит до 2 миллионов акций (около 1% уставного капитала группы Астра). Выкуп будет осуществляться в рамках долгосрочной программы мотивации менеджмента и ключевых сотрудников. Кроме того, в компании считают, что акции ASTR недооценены рынком.

Точный объем выкупа будет определяться рядом факторов:

• текущее финансовое положение компании;
• текущая цена акций;
• выполнение ключевых показателей эффективности (KPI) долгосрочной мотивационной программы для топ-менеджмента и ключевых сотрудников.

На момент публикации акции компании прибавляют около 4,5% и находятся в лидерах роста среди бумаг индекса Мосбиржи.

Аналитики Т-Инвестиций Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова придерживаются рекомендации «держать» по бумагам Астры, учитывая актуальное положение на российском IT-рынке и риск возвращения иностранных компаний в РФ. Наш таргет — 480 рублей за бумагу.

В пятницу совет директоров Банка России соберется на очередное заседание, чтобы принять решение об уровне ключевой ставки. На текущий момент она находится на уровне в 21%. Рассказываем, какие факторы могут повлиять на решение регулятора.

Макроэкономика. Регулятор фиксирует на рынке определенное замедление темпов ростов инфляции, идет охлаждение в ряде секторов экономики и на рынке труда. Рост кредитования достаточно скромный.

Инфляция. Несмотря на отход от пиковых показателей по недельной инфляции, снижение темпов роста еще нельзя назвать устойчивым. При этом сама инфляция находится далеко от уровней в 4%, которые таргетирует Банк России, а годовой показатель превысил 10%.

Банк России зафиксировал снижение денежной массы М2 — в марте 2025 года сократилась на 0,8%, до 116,8 трлн рублей на 1 апреля, после роста в феврале на 1%.

Ситуация в мире. Несмотря на то, что, вполне вероятно, эскалация торговых пошлин позади, мировые рынки продолжают закладывать высокую неопределенность, которая влияет на цены на сырье. При определении уровня ключевой ставки регулятор будет учитывать этот фактор.

Мы ожидаем, что Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 21% по итогам заседания 25 апреля и не видим реалистичных альтернатив такому исходу. Полагаем, что Банк России будет готов несколько смягчить риторику, но не кардинально.

Текущие темпы роста цен: в два раза ниже пиков, в два раза выше цели. По оценкам Банка России, в феврале-марте сезонно скорректированные темпы роста цен соответствовали значениям в 7,1–7,5% в годовом выражении, по сравнению с 12,9% в 4кв24. По недельным данным апреля, темп роста цен остаётся примерно таким же, как и в предыдущие два месяца. Таким образом, темпы роста цен действительно снизились, но, как минимум пока, в некотором роде «зависли» на достаточно высоких уровнях.

Картина экономики: признаки «мягкой посадки». Рост экономической активности замедлился в феврале (в том числе с поправкой на календарный фактор).

Компания передала в лизинг около 6 тыс. единиц автотранспорта и техники (-56% г/г) на сумму 21,7 млрд рублей (-61% г/г). В сегменте легковых автомобилей новый бизнес достиг 8 млрд рублей (-59% г/г), лидерами продаж стали LADA, Haval и Geely. Лизинг коммерческого транспорта и самоходной техники сократился на 65% г/г до 10 млрд рублей и на 52% до 4 млрд рублей соответственно. Доля отечественных легковых автомобилей в лизинговых сделках выросла до 36% (+8% г/г), тогда как доля китайских марок сократилась до 45% (-6% г/г). «Европлан» отмечает, что спад отражает жесткую денежно-кредитную политику Центробанка. Компания ожидает, что эти условия сохранятся на протяжении 2025 года, что может привести к сокращению рынка автолизинга на 40-50% по сравнению с 2024 годом.

Операционные результаты «Европлана» оказались ожидаемо слабыми из-за резкого спада на рынке автолизинга. Учитывая неопределенность перспектив рынка, «Европлан» пока не предоставил прогноз на 2025 год.

ЮГК представил хорошую финансовую отчетность за 2024 год:

• Выручка 75,9 млрд руб. (+11,9% г/г);
• EBITDA 34,407 млрд руб. (+11,3% г/г)
• Рентабельность по EBITDA 45,3% (-0,2 п.п. за год);
• Чистая прибыль 8,8 млрд руб. (против 0,7 млрд руб. годом ранее);
• Рентабельность по чистой прибыли 11,6% (+10,6 п.п. за год);
• Чистый долг / EBITDA 2,2х (2х – годом ранее).

В прошлом году компания столкнулась с длительным простоем на карьерах Уральского хаба (август-ноябрь). Тем не менее, оптимизация расходов, рекордный курс золота и слабеющий рубль (средняя рублевая цена унции золота во II полугодии выросла на 21% до 243 тыс. руб.) оказали поддержку золотодобытчику.

Этот год обещает быть рекордным для ЮГК, если не будет новых претензий со стороны Ростехнадзора. По-прежнему ждем кратного роста доходов компании: восходящий тренд мировых цен на золото выглядит устойчивым, нивелируя текущее укрепление рубля и удерживая рублевую стоимость драгметалла у пиков конца года. Считаем акции ЮГК привлекательными для среднесрочных инвесторов.