Росстат отчитался об инфляции за праздники: 1,26% с 1 по 12 января. Годовая инфляция поднялась с 5,6% по итогу 2025 года до 6,3 на январь.

Эксперты обсуждают, будет ли теперь ЦБ снижать ключевую ставку 13 февраля.

Что, по-моему, не так важно. Оказаться с КС 10% раньше, а не позже, было бы хорошо. Но возможно ли такое, в принципе? Если для удержания инфляции на 6-8% нужна ставка на 10 пунктов выше.

Почему, думаю, ключевая ставка себя обесценивает? Смотрю, как обычно, на ВДО и вижу там 2 взаимосвязанные тенденции: рост доходностей и рост суммы дефолтов. Про доходности, в частности, здесь. Про сумму дефолтов, подскочившую за год более чем в 10 раз – в материале коллег.

И то, и то похоже на следствие в первую очередь долгой жесткой ДКП. Ключевая ставка держится на 15% и выше с октября 2023, скоро 2,5 года. И на втором году высокой ставки, даже на ее спуске с вершины кредитная конструкция посыпалась.

Можно предположить, что ВДО – частный случай. А можно, что ВДО – открытый рынок, дающий представление, что происходит за закрытыми дверями, с теми же банковскими кредитами.

В этом выпуске Марк Савиченко разбирает дефолты в высокодоходных облигациях и показывает, какие сигналы чаще всего появляются ДО техдефолта/дефолта: ухудшение отчётности и рейтингов, мнение аудитора с оговорками, налоговые риски, аномалии в капитале и НМА, рост долга без роста выручки, а также всплеск судебных исков.

Отдельно обсуждаем кейсы 2025 года и сравнение со статистикой 2023–2024:
🔸почему часть дефолтов рынок ждал, а некоторые стали неожиданностью
🔸как новости из публичных источников и телеграм-каналов могли помочь инвесторам выйти заранее
🔸почему «быстрые» дефолты после размещения особенно опасны
🔸и что делать инвестору при преддефолтных событиях и реструктуризациях.

📺 Rutube
📱  ВКонтакте
🌐 YouTube

Приятного просмотра!🎥

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube, Smart-lab, ВКонтакте, Сайт

! БДеньг-2Р5 — прекращаем покупку. Уже после публикации выяснили, что ошиблись в расчете доходности.

📌Редактируемая версия таблицы — в 👉👉👉 чате Иволги 👉 t.me/ivolgavdo/65625

Все сделки новой недели — по 0,1% от активов портфеля за торговую сессию, начиная с сегодняшней, для каждой из позиций. Исключение — Полипласт, по 0,2% за сессию.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Телеграм: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube, Smart-lab, ВКонтакте, Сайт

Средняя доходность ВДО на 16.12 составила, по нашим расчетам, 28,7% (под ВДО понимаем розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше BBB). В абсолютном значении и в сравнении с ключевой ставкой много. Однако с октября 2024 по июль 2025 включительно доходность была выше. Так что ориентиры сбиты.

И всё же доходности бумаг невысокого кредитного качества снижаются. Нынешние 28,7% на 3,3 п. п. ниже, чем было почти месяц назад (ровно 32%).

И думаю, продолжение снижения впереди. Декабрьский скачок доходностей начался со значений средней около 26,5% (при КС 16,5%). И даже на том локальном дне соотношение доходности и ключевой ставки было больше 1,6, что, само по себе много.

Так что, с поправкой на новую КС (16%) путь ВДО, вероятно, в сторону хотя бы 26%. Или 24% (КС умножить на полтора). Т.е. базовый для меня сценарий – возврат в какую-то норму, когда облигации, пусть и высокодоходные – инструмент финансирования для их эмитентов, а не просто подешевевшие бумаги.

🔴АО «Нэппи Клаб»

Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности до уровня ruC, прогноз по рейтингу развивающийся. По рейтингу установлен статус «под наблюдением», что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB- с развивающимся прогнозом.

АО «Нэппи Клаб» специализируется на продажах товаров под собственным брендом NappyClub для беременных женщин и родителей, а также детей в возрасте до трех лет: детская и женская гигиена, косметика, бытовая химия, детская одежда, посуда и игрушки. Товары производятся на контрактной основе шестью заводами в КНР и пятью производителями РФ по технологическим картам Компании. Продукция Нэппи Клаб реализуется исключительно через онлайн каналы по модели Direct-to-Consumer через собственные сайт и приложение, либо через маркетплейсы Ozon, Wildberries, Яндекс.Маркет и др.

Пересмотр кредитного рейтинга обусловлен публикацией 13 января 2026 года на сайте ООО «Интерфакс – ЦРКИ» сообщения о неисполнении обязательства АО «Нэппи Клаб» перед владельцами выпуска биржевых облигаций серии БО-01 (ISIN RU000A109KG1) по выплате накопленного купонного дохода за шестнадцатый купонный период в размере 3 112 500 рублей.

🔸ООО Л-Старт БО-02 (B.ru, 500 млн руб., ставка купона 32%, YTM 32,59%, дюрация 2,4 года) размещен на 61%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE. ❗️Сегодня, 16 января, завершается размещение выпуска. Заявки будут приниматься до 16-00.❗️

🔸ГЛАВСНАБ БО-02 (BB-(RU), 200 млн руб., ставка купона 26,55% на весь срок обращения, YTM 30,0%, дюрация 2,5 года) размещен на 34%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

🔸РДВ ТЕХНОЛОДЖИ 1P2 (B+.ru, 250 млн руб., ставка купона 25%, YTM 26,92%, дюрация 1,64 года) размещен на 20%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

🔸Транспортная ЛК 001P-04 (ruBB-, 300 млн руб., ставка купона 24%, YTM 26,83%, дюрация 1,1 года) размещен на 18%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

🔸БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-08 (BB+(RU), 300 млн руб., ставка купона 22% на весь срок обращения, YTM 24,36%, дюрация 2,2 года) размещен на 39%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Сегодня завершается размещение облигаций Л-Старт 02

❗️Заявки будут приниматься до 16-00.
__________
▶️ B.ru ▶️ 500 млн р. ▶️ Купон: 32% — 1-6 мес, 31% — 7-12 мес, 30% — 13-18 мес, 29% — 19-24 мес, 28% — 25-30 мес, 27% — 31-36 мес, 26% — 37-42 мес, 25% — 43-48 мес ▶️ Актуальная дюрация / доходность 2,3 года / 32,5% годовых
__________

На остаток предварительной суммы выпуска возможно отдельное размещение.

Подробности участия в первичных размещениях — в обновленном телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @IvolgaCapitalNew_bot

Телеграм: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube, Smart-lab, ВКонтакте, Сайт