Ожидания некоторых лиц по санкциям в этом году полностью сбылись: сначала очень долго шли к этому, но все-таки полностью забанили Алросу, а вот санкции на Мосбиржу прилетели без предупреждения и резко в день России, хотя это тоже было ожидаемо.

В этом году в SDN — лист вносят все подряд российские компании, поэтому в публичном поле почти не осталось компаний, которые не находятся под серьезными санкциями. Я накидал небольшой список компаний, которым еще в теории может прилететь, что может негативно сказаться на бизнесе и котировках.

📌 Какие компании под угрозой?

— Новатэк 🔋. Все основные проекты компании забанены, кроме ее главной жемчужины — совместного предприятия Ямал СПГ. Если прилетит и по нему, то будет неприятно, а второй риск — это если американцы продавят запрет на реэкспорт СПГ для европейцев. Что это значит? Это значит, что СПГ, который привозят в Испанию, нельзя будет реэкспортировать в другие страны, а можно будет потреблять только внутри страны.

— Совкомфлот ⚓️. Пока все судна, входящие во флот компании, не будут забанен, западные страны не успокоятся. Просто они растягивают удовольствие.

( Читать дальше )

Индекс ММВБ в третий раз за год (до этого в сентябре 2023 и декабре 2023) подошел к отметке в 3 000 тысячи. Удержим ли и вернемся в боковик 3 000 — 3300? Не знаю, если нет, то привет 2 800 🔽.

📌 Что такое идеальный шторм?

Когда падает все: и все акции, и длинные облигации, и валюта. Держаться только флоатеры и фонды денежного рынка, но они падать могут только в теории. Такое редко, но бывает, поэтому тут либо ждать и терпеть, либо одевать шорты, но у меня кривые руки, поэтому я выбираю первый вариант.

📌 Про валюту 💵

На рынок давит очень вероятное сильное повышение ставки в июле из-за инфляции, но большая проблема для текущего рынка — это укрепление рубля (наш рынок преимущественно состоит из экспортеров), которое происходит из-за за санкций на Мосбиржу и из-за страха, что китайский регулятор в августе откажется от работы с ней тоже, поэтому есть временные распродажи.

Вообще сейчас я испытываю дежавю сентября 2022 года, когда была почти симметричная ситуация, и появилась секта доллар по 30 рублей. Ну-ну, все чрезмерно верующие в рубль откройте бюджет и предложите: как закрывать дыру в нем при укреплении рубля? ОФЗ? Ага, Минфину как-то не очень получается размещаться при текущих ставках, как он будет размещаться при ставке в 18%?

( Читать дальше )

Индекс ММВБ от максимумов за 2 года упал с 3 500 на 3 100 📉, а некоторые акции скорретировались более чем на 20%, но есть отдельные сектора, которые по-прежнему неинтересны для инвестирования несмотря на неплохую коррекцию. Я бы выделил следующие 5 секторов, которые пока неинтересны:

Производители удобрений 💩

Сектор представлен тремя эмитентами: Акрон, КуйбышевАзот и Фосагро. У первых двух компаний котировки сильно оторваны от реальности, поэтому смотреть есть смысл только на Фосагро. Пока велика вероятность, что из-за текущей конъюнктуры и экспортных пошлин прибыль за 2024 год будет сильно ниже чем за 2023 год и будет в районе 70-80 млрд, что очень дорого относительно рынка при текущей капитализации компании в 750 млрд. Раньше конца 2024 года не вижу смысла смотреть в сторону компании.

Электрогенерация 💡

Выручка в данном секторе сильно зависит от роста тарифов, которые не покрывают роста инфляции, что хорошо видно из отчетов за 1 квартал. Зачем брать то, где прибыль скорее всего не будет расти? Вопрос риторический.

( Читать дальше )

Мтс — банк торгуется на бирже всего 2 месяца, но дела у котировок пока идут далеко не самым лучшим образом. Выходили по 2600, а сейчас 2 200. Отчет за 1 квартал частично дает ответы на данное падение.

📌 Что в отчёте?

— Падение по процентным доходам. У компании выросли процентные доходы с 12 до 20 млрд, но одноврменно выросли процентные расходы с 4 до 10 млрд. Вроде неплохо, но вот только у компании выросли расходы под формирование резервов с 6 до 8.8 млрд. Такие огромные резервы связаны с тем, что банк специализируется на кредитовании физических лиц, что более рисковано в период высоких ставок. Как итог чистые процентные доходы упали в 3 раза с 2.4 до 0.8 млрд.

— Рост комиссионных доходов. Вот с чем-чем, но вот с комиссиоными доходами у компании все хорошо, так как они выросли с 6 до 8.8 млрд (в первую очередь продажа страховых продуктов), а расходы по ним остались на уровне 2 млрд.

— Финансовые инструменты и валюта. Заработали на 0.4 млрд (всего 1.5 млрд) больше чем год назад на операциях с валютой и финансовыми, но мне трудно сказать какая будет динамика в следующих квартал по данной статье.

( Читать дальше )

Россия с огромным отрывом занимает ''почетное'' первое место по количеству введенных санкций против нее. Недавно прилетело новое большое количество санкций от США 🇺🇸, самые важные из этих санкций коснулись биржевых торгов долларом 💵. Пока трудно оценить эффект от данных ограничений, но есть относительно свежие санкции, которые сильно вставляют палки в колеса российским гражданам за рубежом — февральские санкции против оператора платежной системы Мир.

📌 Почему санкции на Мир работают?

Я бы санкции разделил на четыре категории: 1)Работающие 2)Частично работающие 3)Не работающие и 4)Дающие обратный эффект. Можете кидаться в меня камнями (только это делу не поможет), но мое мнение, что в случае с Миром — это первая категория. И не надо спрашивать у меня почему эти санкции ввели, так как они касаются в абсолютном большинстве обычных российских граждан (пишите письма в Минфин США).

На самом деле создать в свое время своего оператора, чтобы не платить комиссии Visa и Master Card, было очень хорошей идеей, но нужно было еще проделать огромную работу, чтобы эти карты стали принимать в других странах.

( Читать дальше )

Решил на основании данных за 2023 год и 1 квартал 2024 грубо прикинуть какие могут финансовые результаты у компании Fix Price за 2024 год и результат неутешительный для текущих владельцев акций.

📌 Параметры моей модели

В моей модели нет ничего особенного, все довольно просто и понятно, так как бизнес не самый сложный для прогнозирования:

— Выручка. Основная проблема Fix Price — это падение трафика у магазинов, что говорит о неконкурентноспособности бизнеса, поэтому выручка не растет несмотря на инфляцию. Ожидаю, что в следующие кварталы будет открываться около 200 магазинов в квартал, а в квартал магазин будет приносить около 11 млн выручки, в 4 квартале будет больше 12 млн. Годовая выручка будет в районе 320 млрд. 

— Себестоимость и операционные расходы. Компания реализует свою продукцию с маржей в 33%, поэтому себестоимость составит 210 млрд. Но вот главная проблема — это коммерческие расходы, которые в основном включают расходы на персонал, которые будут сильно выше чем год назад: 45 млрд против 35 млрд годом ранее ‼️

( Читать дальше )

На прошлой неделе прилетели новые санкции против НКЦ, которые парализовали торги электронным долларом, евро и гонконгским долларом на Московской бирже 🏦. Это все равно рано или поздно должно было случиться, поэтому сюрпризом это стало скорее чрезмерных оптимистов, но в связи с ситуацией пора напомнить про альтернативные варианты, которые есть в распоряжении у инвесторов.

📌 Какие последствия?

Вначале была мини паника, но потом быстро пришло осознание, что небо на голову не упадет от случившегося. Да, приятного мало и для участников рынка появился дополнительный геморрой и транзакционные издержки, но торги валютой просто уйдут на внебиржу и курс будет определяться через нее, а биржевым участникам вместо валюты выдадут рубли. Возможно будут еще последствия от этих санкций, но в любом случае я советую забыть про биржевой доллар и использовать альтернативы.

Интересно, остались ли верующие в перспективы СПБ-биржи 🏦 после очередных санкций, которые сделали почти невозможным покупку инструментов на ней, даже если торги будут запущены чудесным образом.

( Читать дальше )

Глава компании АФК Системы сказал, что компания после IPO Элемента готова провести в 2024 году IPO компании Медси. На первый взгляд может показаться, что компания топ, но если начать смотреть цифры, то ничего хорошего тут нет.

📌 Что за фрукт?

«Медси‌» — российская частная сеть лечебно-профилактических учреждений, предоставляющая полный комплекс услуг по профилактике, диагностике и лечению заболеваний, а также реабилитации детей и взрослых.

Сеть включает 147 клиник, в том числе 66 в Москве и области в которых работают 2.5 тысячи сотрудников.

📌 Почему компания неинтересна?

Посмотрел я отчет за 2023 год и понял, что ничего хорошего тут нет:

— Низкая маржинальность. Выручка выросла на 16% до 42 млрд, но расходы росли быстрее, поэтому операционная прибыль упала с 2.2 до 1.7 млрд. Мало того что она упала, у компании маржинальность меньше 5% — это катастрофа ‼️

— Приличный долг. У компании долг в 12 млрд, а чистый долг в 9 млрд. В целом соотношение чистого долга к EBITDA адекватное (1.4), но из-за нижкой маржинальности вся операционная прибыль ушла на процентные расходы ⚠️

( Читать дальше )

Яндекс выходит на финишную прямую по старту торгов российскими акциями на ММВБ.  Торги новым Яндексом стартуют уже в середине июля, поэтому я, взвесив все «за» и «против», решил купить акции на ММВБ под обмен голландских акций на российских.

В зависимости от брокера надо внимательно смотреть на требования по обмену. В Т-банке 🏦 для обмена ничего делать не надо.

📌 Почему не покупал раньше?

Некоторые могут сказать, ну ты и дурак. Яндекс совсем недавно можно было купить по 2к или по 3к, а ты купил по 4к. Есть в этом доля правды, но покупали по таким ценам либо ковбои, либо оптимисты. Я ни к одной из категорий не отношусь.

Был более чем реальный риск, что после продажи российских активов владельцы акций Yandex N.V. остались бы с непонятными активами. Кстати, так и произошло с большинством держателей акций Яндекса в зарубежной инфраструктуре, а Банк России пояснил, что новый владелец не имеет перед ними никаких обязательств по обмену их полуфантиков на нормальный актив. Обмен на ММВБ — это жест доброй воли от новых владельцев ⚠️

( Читать дальше )

Вчера от США прилетел очередной пакет санкций. Наверное, это самый болезненный пакет за долгое время, так как он коснулся одной зеленой американской валюты 💵, что многих испугало.

📌 Кто попал под новые санкции?

Под санкции попал много различных компаний, но я бы сфокусировался на 4 именах:

— Мосбиржа и НКЦ 🏦. Об и говорили очень давно, тут был лишь один вопрос: когда? Но Мосбиржа до этого говорила, что к таким санкциям готова, поэтому проверим их готовность на практике. В целом я не вижу никакой катастрофы, так как операции по доллару/евро будут проводиться на внебирже, а курс можно спокойно установливать через кросс-курс.

Хотя для бизнеса Мосбиржи санкции действительно болезнены, так как будет выпадение ее части операционных доходов. Ну и физики не смогут свободно покупать электронную валюту на бирже, но только я не очень понимаю тех, кто ее покупает после санкций на СПБ — биржу. На нее все равно ничего не купишь, а инфляцию в долларе никто не отменял.

— Новатэк 🔋. Душат американцы Новатэк и его проекты из-за всех сил, так как сами хотят полностью занять жирный европейский рынок с которого сначала выдавили Газпром с ее трубопроводным газом, а теперь взялись за российский СПГ.

( Читать дальше )