Есть такой прекрасный холдинг АФК — Система 💰, который включает в себя большое количество различных компаний. Кто-то в этом холдинге с сошкой как МТС 📱, кто-то перспективная растущая дочка как Ozon 📦, а кто-то с огромной ложкой как Сегежа. И несмотря на ее маленькой размер Сегежа своим плачевным положением реально угрожает устойчивости всему холдингу. Дальше коротко расскажу про это.

📌 Почему плачевное положение?

Я не буду рассказывать в очередной раз как Сегежа докатилась до жизни такой, а лучше в очередной раз подсвечу плачевность текущего положения:

— Убыточность компании. Если открыть отчет за 3м 2024, то компания получила операционный убыток в 800 млн и общий убыток в 5 млрд за один квартал! Да и FCF (без учета выплаты проценты) у компании составляет минус 5 млрд, то есть реальных денег стало сильно меньше ‼️

— Денег нет. А денег на конец 1 квартала осталось всего 3 млрд! Можно выжать как-то из оборотного капитала пару миллиардов, но денег на конец второго квартала не останется ‼️

( Читать дальше )

В феврале 2024 года я составлял субъективный список из 5 акций, которые находятся под угрозой делистинга. Но за 4 месяца ситуация действительно сильно изменилась с 3 из 5 акций из того списка: голландский Яндекс делистнули, Полиметалл собираются делистнуть, а в Qiwi произошло такое уничтожение стоимости, что миноритарии были бы рады, если бы их делистнули хотя бы по 300 рублей. Поэтому пора составить новый список из новых 5 имен.

Важно, список акций, представленных ниже, подобран исходя из того, что в них есть хотя бы минимальный риск делистинга, да и возможно все написанное ниже — это больная фантазия автора.

📌 Что такое делистинг?

Делистинг — это исключение акций компании из оборота на бирже, после которого акции можно будет купить/продать с дисконтом на малоликвидном внебиржевом рынке. Почти всегда новость о делистинге — это негативная новость, так как компания больше не заинтересована в своем публичном статусе и рыночном росте капитализации, поэтому инвесторы стремятся продать такую акцию, так как ловить в ней больше нечего. Из последних известных делистингом на ум приходят еще Детский мир, Мегафон, Алрос-Нюрба и Дорогобуж (дочка Акрона).

( Читать дальше )

В начале 2 квартала я делал список антиидей  (VK, Сегежа, Норникель, Пик, Мосэнерго) на 2 квартал. Попробую составить традиционный список плохих акций, в которых ничего хорошего не светит. В список антиидей можно попасть по двум критериям: компания +-более менее известна и компания по-моему мнению будет выглядеть хуже индекса 📉

📌 Как поживают антиидеи на 2 квартал ?

— VK 📱. -18% за квартал. Цель в 500 рублей выполнена. Интересна ли мне компания по текущим? Нет, конечно! Отчет за полугодие ''порадует'' текущих акционеров.

— Сегежа 🪓. -24% квартал. Цель по новому историческому минимуму выполнена. Самое веселое тут впереди!

— Норникель 💿. -15% за квартал. Пока света в конце туннеля не видно, только сползание идет медленно уже несколько лет. Падающий нож и не думает разворачиваться.

— Мосэнерго. -10% за квартал. Закрытая электрогенерация с низким дивидендом, ничего интересного.

— Пик 🏠. Около нуля. Я честно без понятия: почему Пик не падает как другие строительные компании, хотя он ничем не лучше, а возможно даже хуже. Либо там что-то мутят, а мы об этом не знаем, либо временная аномалия.

( Читать дальше )

Я обычно даю свое субъективное мнение по компании в последний день подачи заявок, но данный эмитент является самым наглым из тех, что выходили на биржу в последние годы.

Предупреждение! Дальше будет много хейта и желчи от меня, поэтому слабонервных попрошу не читать дальше этот пост.

📌 Цифры говорят сами за себя

— Оценка. Эта чудо-компания оценила себя в 100 млрд!!! Карл, это P/E = 30!!! Да у нас так оцениваются только IT — компании с безумным ростом, а тут подсовывают эмитента с 2% рентабельностью. Ммм, вкусно!

— Нулевой капитал. У компании нулевой капитал! А весь ранее накопленный капитал был выведен в виде дивидендов перед IPO. Компания финансируют свою деятельность за счет работы с оборотным капиталом и кредитов. Очень опасная схема при высоких ставках! С такой рентабельностью велик риск, что если что-то пойдет не так, то компания уйдет в убытки => вынуждена будет наращивать долги => Сегежа 2.0.

— Формат кэшаут. При нулевом капитале и высоких ставках логично провести IPO, чтобы пополнить капитал, но нет!

( Читать дальше )

По золотодобытчикам вышло много новой инфы, поэтому можно коротко пройтись по всему сектору с новой информацией. Полиметалл на ММВБ отправился в небытие вслед за Петропавлоском, поэтому на рынке у нас осталось только три публичных имени: Полюс, ЮГК, Селигдар.

📌 Что нового в секторе?

— Золото устаканилось 🕯. После спурта в начале года с 2000 до 2400 золото находится в боковике и торгуется сейчас на отметке в 2 300. Полыхать на Ближнем Востоке перестало, вот и золото перестало расти. Полыхнет ли еще раз? Да кто ж его знает, но даже текущая цена крайне приятна для всей отрасли.

— Доллар вниз 📉. После санкций на НКЦ в долларе наблюдалась определенная распродажа, поэтому доллар ниже 90 и близкий к 100 — это две большие разницы для золотодобытчиков, которым предпочтительнее второй вариант, но пока приходиться мириться с первым вариантом.

— Новые налоги 💸. Правительство отменило курсовую экспортную пошлину на золото, но вместо этого c 1 июня по 31 декабря 2024 года компании будут платить НДПИ в размере 78 тыс. руб. на килограмм золота. Но это еще не все! Минфин предлагает с 2025 года ввести надбавку к НДПИ на золото в размере 10% от превышения мировой цены над уровнем $1900 за унцию. По оценкам министерства, это может принести дополнительно 25,5 млрд рублей в год. Некритично, но приятного для компаний мало.

( Читать дальше )

На прошлой неделе возобновились торги уже российскими акциями компании Мать и Дитя. В процессе переезда находятся наиболее сложные нидерландские кейсы X5 и Яндекс. Поэтому оставшимся перелетным птицам должно быть стыдно, что они до сих пор зарегистрированны в недружественных юрисдикциях. Я насчитал таких 6 имен (Qiwi и Окей не будет в списке, потому что этот хлам почти никому неинтересен), которые тянут до последнего.

📌 Почему это важно?

Решение вопроса с переездом закрывает сразу несколько вопросов:

— Дивиденды 💸. После переезда в Россию компания сможет снова без проблем распределять нераспределенную прибыль среди акционеров в России через выплату дивидендов. Мать и дитя выплатила сразу один большой дивиденд за все пропущенные периоды.

— Право владения. Вы покупаете не расписку на акцию, а полноценную акцию и долю в бизнесе, который заинтересован вести дела в России. Уже прекрасно видны ''результаты'' тех, кто выбрал иной путь: делистинг от Полиметалла и вывод активов из Qiwi.

( Читать дальше )

Ну вот еще одна мыльная опера подходит к концу. Полиметалл подал заявку на делистинг с Мосбиржи. Но на самом деле для меня это не стало новостью как с Детским миром 🧸 в свое время, а всего лишь константация неизбежного события.

📌 Причины говорящие о делистинге

Ничего умного в моих предсказаниях по делистингу Полиметалла не было. Достаточно было взглянуть на следующие факты:

— Переезд в Казахстан 🇰🇿. Компания выбрала переехать не в Россию, а в Казахстан, что было первым сильным звоночком!

— Продажа российских активов. Компания продала свои российские активы за бесценок, которые представляли 2/3 от всех активов. Так себе сделка, но компания стремилась избавиться от ядра своего бизнеса.

— Несис продал долю. Главный мажоритарий продал свою долю в компании. Это уже не звоночек, а удар в гонг!

— Огромное количество нерезов. Основными акционерами компании являются недружественные нерезиденты, которым не был нужен листинг в России, что проявлялось в следующем факте.

— Обмен акций. Ну и самый главный факт — компания активно проводила обмен акций с ММВБ на AIX, что говорила о ее незаинтересованности в российском листинге.

( Читать дальше )

Решил сделать мини-матрицу по компаниям-экспортерам + добавил компании, у которых экспорт уже незначителен, но цены на продукцию, по-прежнему привязаны к мировым. Картина, конечно, субъективная, но при текущей ставке, санкциях и стоимости акций вышла она у меня скорее грустная.

📌 Мои метрики для матрицы

Для своей матрицы использовал два показателя:

— Оценка. В этот показатель закладывал такие показатели как EV/EBITDA, форвардный P/E, дивидендная доходность, соотношение чистого долга к EBITDA.

— Качество актива. В это понятие входят потенциальный рост бизнеса, выплата дивидендов, долговая нагрузка, отношение к миноритариям, качество мажоритария, открытость к акционерам и раскрываемость информации.

📌 Что получилось?

— Где возможны иксы? В текущей ситуации в моем восприятии только две акции могут стоить в два раза дороже: НКНХ 🏭 и сургут обычка ⛽️. Вторая акция прям для романтиков, готовых ждать годами, а вот в НКНХ реально интересен с учетом будущего роста мощностей.

— Что вообще неинтересно? Эти истории я бы даже пытался трогать в лонг: Акрон, Распадская, Сегежа, Русал, Полиметалл, Мечел, Русснефть, потому что качество у всех этих активов так себе, но дешевизны при этом тоже не наблюдается.

( Читать дальше )

Немного отвлечемся от фондового рынка, но поговорим по-прежнему о деньгах. О новом вирусном способе ''поднять'' бабла — об игре Hamster Combat.

📌 Что за игра?

В апреле 2024 года появилась новая игра в Телеграмм Hamster Combat, которая стала настолько популярной, что в нее играют уже десятки миллионов людей. Ну играют и играют, может это новый условный мобильный plants vs zombies, но нет. Cуть игры заключается в простом бездумном тыкание по экрану. Тогда зачем заниматься далеко не самым увлекательным и интересным занятием?

А все очень просто, за тыкание в экран люди получают виртуальные деньги, которые возможно будет превратить в реальные после получения публичного листинга этой криптовалюты. Но все не так просто.

📌 Что думаю?

Ну могут люди заработать деньги, что плохого в этом? Да это тоже самое, что все участники лотереи выигрывали бы, получая выигрыш на меньшую сумму чем было потрачено денег на билет. Получить огромную отдачу от маленьких вложений можно либо только благодаря невероятной удаче, либо если ты первым прочуял фишку как в случае с биткоином. Хомяк ни про первое, ни про второе.

( Читать дальше )

Ожидания некоторых лиц по санкциям в этом году полностью сбылись: сначала очень долго шли к этому, но все-таки полностью забанили Алросу, а вот санкции на Мосбиржу прилетели без предупреждения и резко в день России, хотя это тоже было ожидаемо.

В этом году в SDN — лист вносят все подряд российские компании, поэтому в публичном поле почти не осталось компаний, которые не находятся под серьезными санкциями. Я накидал небольшой список компаний, которым еще в теории может прилететь, что может негативно сказаться на бизнесе и котировках.

📌 Какие компании под угрозой?

— Новатэк 🔋. Все основные проекты компании забанены, кроме ее главной жемчужины — совместного предприятия Ямал СПГ. Если прилетит и по нему, то будет неприятно, а второй риск — это если американцы продавят запрет на реэкспорт СПГ для европейцев. Что это значит? Это значит, что СПГ, который привозят в Испанию, нельзя будет реэкспортировать в другие страны, а можно будет потреблять только внутри страны.

— Совкомфлот ⚓️. Пока все судна, входящие во флот компании, не будут забанен, западные страны не успокоятся. Просто они растягивают удовольствие.

( Читать дальше )