Вуш. Ещё одна жертва...

Высокой ставки 🗣. Вышел отчёт за 1 полугодие 2024 года у компании ВУШ. На самом деле не все так ужасно, как может показаться, хотя есть серьезные угрозы для бизнеса в будущем, если ставка не пойдет вниз!

📌 Что в отчёте?

— Валовая и операционная прибыль. Не вижу смысла смотреть на динамику выручки и себестоимости, так как оба показателя очевидно растут. Валовая прибыль выросла на 35% до 2.3 млрд, а маржинальность поездок осталась на том же уровне в 37% ✔️

Операционная прибыль выросла уже на 20% до 1.5 млрд из-за роста коммерческих расходов.

— Долг. Некоторые неопытные инвесторы скажут, что процентные расходы выросли почти в 3 раза до 1.1 млрд, но будут неправы! Так в эту строку зачем-то зашили курсовые разницы на 400 млн, поэтому процентные расходы выросли чуть меньше чем в 2 раза. Если их убрать, то компания заработала не 2 рубля, а почти 5 рублей. Рублей 10 прибыли по итогам года могут выдавить, но это все равно дорого ❌

Но проблема долга реально очень большая, так как 5.9 млрд из 10.5 млрд долга являются краткосрочными, а значит его придется рефинансировать по более высоким ставкам ⚠️

— FCF и Capex. Так почему Вуш берет кредиты? Потому что увеличивает свой парк, потратив за полгода на это 3.4 млрд против 2.2 млрд годом ранее, а FCF у компании по итогу полугодия отрицательный на 1.4 млрд ‼️

Пока дыру смогли закрыть через кэш, который снизился с 3 до 1 млрд! Но дальше такой трюк не прокатит ⛔️

📌 Мое мнение по Вушу 🧐

Я честно не понимал, почему котировки выросли до 300 рублей в этом году (частично помогли байбеки на 113 млн), так как данный бизнес для активного развития всегда использовал заемный капитал, который очень дорогой в нынешнее время 🚫

Основная проблема заключается в том, что ВУШу будет крайне проблематично увеличивать свой парк, так закредитованность уже приличная и ставки высокие. Это может привести к тому, что конкуренты от МТС 📱 и Яндекса 📱 смогут потеснить компанию с рынка, воспользовавшись ее слабостью. А значит в будущем возможно кабальное поглощение бывшего лидера!

Вывод: отчёт отрезвил инвесторов, считаю, что неразумно покупать сейчас компанию закредитованную компанию с P/E > 20. Жду жёсткой посадки в котировках 🔽

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest