Блог компании Иволга Капитал | Портфели PRObonds завершили самый сложный год в своей истории. С доходностями 7,7-7,0%.

Публичные портфели PRObonds закрыли 2021 год. Самый сложный для них с момента запуска в июле-октябре 2018 года. Портфель PRObonds #1, состоящий только из высокодоходных облигаций, принес в ушедшем году 7,7%, смешанный портфель #2 – 7,0%. Впервые портфели проиграли инфляции, а сами результаты оказались почти вдвое ниже, чем в среднем в 2018-2020 годах.


Несколько слов о том, какой смысл я вкладываю в эти портфели. Они являются воплощением ряда статистических закономерностей (в частности, что покупать облигации, в среднем, выгоднее на первичном рынке, что вероятность дефолта облигации в первый год ее обращения стремится к нулю) и того, какой результат эти закономерности способны принести. Я веду их как пример собственного поведения, обозначая все свои действия заранее. Сам результат не идеален. Так, например, индексу ВДО Cbonds-CBI RU High Yield первый портфель проиграл в ушедшем году 0,5% (правда, в портфеле учитываются комиссионные издержки). Однако, как мне думается, он обладает неплохой прогнозируемостью.

Что касается операций, то с конца декабря их совершено достаточно много. В последнюю неделю декабря из портфелей выводились остатки выпусков облигаций OR Group серий 2P2 и 2P4, по ¼ позиции в день по средневзвешенной цене каждого торгового дня. Параллельно с этим портфели пополнились облигациями ООО «Главторг», чуть раньше – бумагами «АСПЭК-Домстрой».

Изменения продолжатся и в январе. Незначительно повысится вес строительной отрасли. Вслед за бумагами «АСПЭК-Домстрой» в портфели планируется добавить облигации Группы AAG, девелопера из Санкт-Петербурга. Среди застройщиков в наших портфелях AAG будет иметь один из наиболее высоких кредитных рейтингов, BBB- по нацшкале, уступая только ГК «Страна Девелопмент (BBB, эмитент «Элит-Строй»). Ожидаемая купонная ставки 13,5%. При этом доля строительной компании «Литана» снизится.

В настоящее время продолжается первичное размещение 3-х выпусков облигаций, входящих в портфели. Это дебютные выпуски микрофинансового бренда Kviku (ruBB, 300 млн.р. YTM 14,08%, эмитент МФК «Эйрлоанс», для квалифицированных инвесторов), ООО «Главторг» (ruBB+, 900 млн.р., YTM 15,3%) и ООО «АСПЭК-Домстрой» (ruB, 400 млн.р., YTM 15,3%). На вторичных торгах каждая из указанных бумаг торгуется с премией к первичному рынку. Завершение их размещений должно, по моей логике, поднять цены вторичного рынка еще выше.

Таргетировать результаты портфелей на наступивший год пока опасаюсь. Но для себя разумной целью по доходности для каждого из них ставлю ±15% годовых.

Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфели учитывают комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией.