Блог компании БКС Мир инвестиций | Тинькофф Банк и санкции. Что теперь будет с бумагами TCS Group

Банк Тинькофф попал под блокирующие санкции США — акции TCS Group отреагировали эмоционально негативно. Есть ли повод инвесторам так беспокоиться и какие возможности имеются у активных трейдеров?

Что опять

США включили пять российских кредитных организаций в режим блокирующих санкций, в SDN-лист попал в том числе Тинькофф Банк. Управление по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC) ограничило срок лицензии на операции с российскими подсанкционными банками до 18 октября.

В феврале 2023 г. ЕС ввел санкции против банка, а в мае ограничения на работу кредитной организации наложила Великобритания.

Тинькофф стал третьим по величине публичным банком под блокирующими санкциями. В феврале прошлого года в список сразу попал ВТБ, а уже в апреле — Сбер. Спустя год эти компании выходят на рекордную в истории прибыль, а Сбер даже заплатил высокие дивиденды.

Давление на российскую финансовую систему продолжается, что вынуждает банки действовать превентивно, сокращая в составе активов и операций чувствительные для таких санкций позиции.

Предупрежден — вооружен

После февральских европейских санкций в Тинькофф Банке отметили, что «были готовы к такому сценарию, и команда много месяцев работала над тем, чтобы у 26 млн клиентов была возможность беспрепятственно пользоваться сервисами банка».

На вчерашние санкции тоже был дан ответ:
«Сегодня мы попали под американские и канадские санкции. Это было ожидаемо. Мы готовились к такому повороту событий и сделаем все возможное, чтобы для наших клиентов эта новость прошла максимально незаметно. Сейчас мы выясняем, какое влияние будут иметь введенные санкции. Продукты, сервисы и приложения Тинькофф работают как обычно...».

Очевидно, что после включения ведущих банков страны в блокирующие санкции еще в прошлом году Тинькофф проводил необходимые мероприятия по минимизации ущерба на случай реализации аналогичного риска. Активов у TCS Group (контролирует Тинькофф Банк) в США нет, а доля корреспондентских счетов в долларах значительно снижена. При этом работа на внутреннем рынке занимает все большее место в финансовых результатах компании, что делает ее менее чувствительной к влиянию извне.

Причины не беспокоиться

Включение банка в международные санкции, скорее, оказывает негативное влияние на биржевой сентимент, но относительно фундаментальной устойчивости бизнеса ограничения сейчас не критичны. На фоне обострившейся геополитики у банка было время на адаптацию еще с 2022 г. Акцент с международной экспансии на Запад смещается на Восток.

Работа внутри страны идет ритмично. По итогам I квартала 2023 г. чистая прибыль корпорации вернулась на траекторию до событий начала 2022 г: рост показателя относительно сложного I квартала 2022 г. — в 11,5 раз. Рентабельность собственного капитала ROE уже выше 30%, а финансовые мультипликаторы стоимости P/E (срок окупаемости) и P/BV (балансовая стоимость) по текущим ниже докризисных более чем в два раза. Снижение расходов на резервы (-36% г/г) означает нормализацию риска деятельности, а рост числа клиентов (+36% г/г) подчеркивает активную позицию банка именно на внутреннем потребительском, предпринимательском и инвестиционном рынках. По данным руководства, число клиентов насчитывает уже 32,5 млн.

В позитив можно отнести и ускорившийся в России процесс переезда корпораций с иностранной юридической пропиской на родину или в дружественные страны. Достижение плана властей снимет риски западной юрисдикции и откроет путь к реализации всего комплекса прав акционеров, включая и вопрос дивидендов, — в мае руководство банка заявило о финансовой возможности выплат, а именно технические аспекты соблюдения прав всех акционеров пока мешают это сделать.

Перспективы

Если откинуть эмоции и заручиться фундаментальными вводными и прогнозами развития бизнеса внутри страны, то на годовом горизонте раскрытие внутреннего потенциала подразумевает свыше 50% доходности на бумагу от текущих биржевых цен. Аналитики БКС Мир инвестиций подтвердили таргет 5100 руб. с рекомендацией «Покупать».

На краткосрочном треке эмоциональные проливы, которые наблюдались в акциях в день объявления санкций, несут определенные возможности для активных трейдеров — покупка волатильной бумаги может достаточно быстро обеспечить повышенную доходность. Главное, не превышать риски и пользоваться защитными стоп-приказами. А инвесторы в таких ситуациях получают шанс пополнить свои портфели. Перед глазами есть техническая картина февральского обвала до 2300 руб., но уже в июле акции подходили к 3700 руб., или +58%.

На объявлении санкций акции сильно падали ниже 3300 руб. Идет локальный отскок. С технической точки зрения мощная область поддержки пролегает у 3200 руб. На волне общерыночной коррекции после ралли акции банковского сектора более чувствительные, а негативный шлейф от новых санкций в моменте может добавлять им драйва на спуске. Но именно данные факты и могут создать более интересные возможности на перспективный вход в позицию. Когда эмоции стихнут и появится больше определенности, а широкий рынок снимет перегретость, бумаги банков будут способны показать самый большой выкуп. И акции TCSG здесь вряд ли станут исключением.