Новости рынков | Мы ожидаем, что в пятницу ЦБ снизит ключевую ставку на 50 б.п., до 15,0%. Снижение продолжится плавными темпами, достигнув 12–13% к концу года — Ренессанс Капитал

Мы ожидаем, что в пятницу, 20 марта, совет директоров Банка России снизит ключевую ставку на 50 б.п., до 15,0%. Регулятор примет такое решение под влиянием нескольких факторов.

Инфляция замедляется. Хотя февральский рост цен (0,7% м/м) немного превысил наши ожидания, в целом давление существенно ослабло после январского пика, связанного с налоговыми изменениями. Текущие темпы роста цен (8,0–8,5% SAAR в 1кв25) ниже февральского прогноза ЦБ (10,0%). Замедление заметно и в устойчивых компонентах: базовая инфляция снизилась до 5,6% SAAR в феврале после 9,2% в январе.

Инфляционные ожидания снижаются. Ожидания населения в феврале опустились до 13,1% (-0,6 п.п.), а у бизнеса — более значительно: прогнозируемый рост цен на три месяца упал на 4,5 п.п., до 5,9%. Это позволяет сохранять жесткие денежно-кредитные условия даже при снижении номинальных ставок.

Экономика и кредитование охлаждаются. После всплеска в декабре экономическая активность в январе замедлилась, а в среднем за два месяца рост был околонулевым. Компании ухудшают оценки спроса, а признаки охлаждения на рынке труда (рост скрытой безработицы, снижение зарплат) становятся все заметнее. Кредитование также остается сдержанным: в феврале портфель юрлиц рос медленно, а население сокращало задолженность.

Несмотря на все это, ЦБ, скорее всего, ограничится шагом в 50 б.п., проявив осторожность. Проинфляционные риски возросли из-за неопределенности с бюджетной политикой (возможное расширение дефицита) и эскалации на Ближнем Востоке, которая может подтолкнуть вверх мировые цены.

Мы ожидаем, что снижение ставки продолжится плавными темпами, достигнув 12–13% к концу 2026 года.