Новости рынков | Не включаем акции Магнита в список фаворитов, отдавая предпочтения X5 и Ленте. Возросший объем кап. затрат и сделка по приобретению Азбуки вкуса приведут к снижению объема дивидендов

Магнит представил финансовые результаты за 2024 года по МСФО. На минувшей неделе компания объявила о намерении приобрести контролирующую долю в ритейлере «Азбука вкуса».

▪️ Выручка прибавила 19,6%, до 3,043 трлн рублей, на фоне роста торговых площадей на 8,8%. Сопоставимые продажи выросли на 11,2% при росте среднего чека на 10,2% и трафика на 0,8%.
▪️ Валовая прибыль выросла на 18,6%, до 686,8 млрд рублей. Рентабельность валовой прибыли составила 22,6%, сократившись на 0,2 п. п. к предыдущему году на фоне опережающего роста себестоимости над выручкой в результате увеличения интенсивности промо, роста логистических расходов и потерь. Рост расходов на персонал составил 44,2%.
▪️ Операционная прибыль выросла на 6,2%, достигнув 144 млрд рублей. Рентабельность операционной прибыли составила 4,7%, снизившись на 0,6 п. п. Снижению способствовал рост коммерческих, общехозяйственных и административных расходов: затраты на персонал выросли на 24%, затраты на рекламу — на 44,6%, коммунальные расходы — на 21,7%, аренда — на 57,2%.
▪️ Чистая прибыль составила 44,3 млрд рублей, сократившись на 24,4%. Рентабельность чистой прибыли составила 1,5% против 2,3% годом ранее. Снижению чистой прибыли способствовал рост финансовых расходов на 19,8%, до 102,1 млрд рублей, и снижение процентных доходов на 31,7%, до 16,5 млрд рублей. Рост финансовых расходов сопровождается ростом процентных расходов по аренде на 29,8% при умеренном росте процентных расходов по кредитам и облигациям на 4%.
▪️ Объем кредитов и займов по итогам 2024 года составил 411,9 млрд рублей, из которых 260,9 млрд рублей необходимо погасить или рефинансировать в 2025 году. Средневзвешенная стоимость долга увеличилась на 4,8 п. п., составив 13,8%.
▪️ По состоянию на 31 декабря 2024 года чистый долг составил 252,8 млрд рублей. Соотношение «Чистый долг / EBITDA» (до применения IFRS-16) составило 1,5x. Существенно выросли капитальные затраты — на 118,6%, до 160,5 млрд рублей, в результате обновления парка грузовых автомобилей, а также ускорения программ развития и редизайна.

На минувшей неделе Магнит объявил о планах приобрести контрольный пакет в ритейлере «Азбука вкуса» (ООО «Городской супермаркет»). ФАС подтвердила согласование сделки. Владельцем нового актива выступит основная производственная компания — АО «Тандер». Известно, что суммарная площадь приобретаемых активов составляет 100,4 тыс. кв. м: в нее войдут пять фабрик-кухонь, три распределительных центра и складская инфраструктура доставки. При этом бренд «Азбуки вкуса» планируется сохранить. Остальные параметры сделки не раскрываются.

— Несмотря на развитие бизнеса и рост доходов, Магнит демонстрирует снижение операционной эффективности деятельности в результате инфляционного наращивания расходов, среди которых отдельной строкой идут затраты на персонал.

— Снижение чистой прибыли в 2024 году обусловлено существенным ростом процентных расходов по аренде. Однако в 2025 году у компании истекает существенный объем заемного финансирования, который при отсутствии погашения необходимо будет рефинансировать по существенно более высоким ставкам, что окажет негативное влияние на финансовые результаты 2025 года. Возросший объем капитальных затрат и сделка по приобретению «Азбуки вкуса» приведут к снижению возможного для погашения объема долга и объема текущих дивидендов.

— Мы не включаем акции Магнита в наш список фаворитов, отдавая предпочтения X5 и Ленте.



Источник