Новости рынков | Понижаем целевую цену по бумагам МТС с 331 до 225 руб. на фоне высоких ставок, при этом сохраняем рекомендацию покупать - ПСБ

Вчера компания отчиталась по МСФО за II кв. 2024 г. Основные показатели:
Выручка: 170,9 млрд руб. (+18% г/г)
Скорр. OIBDA: 65,4 млрд руб. (+5% г/г)
Рентабельность по OIBDA: 38,3% (-5 п.п. г/г)
Чистая прибыль: 7,8 млрд руб. (-54% г/г)

Результаты компании превзошли консенсус-прогноз Интерфакса по выручке (на 1,5%) и OIBDA (на 2,0%). Рост показали все сегменты бизнеса: основной (услуги связи) рос чуть более скромными темпами, чем в первом квартале (+6%, до 115,1 млрд руб.), а рекламные и финансовые услуги продолжают демонстрировать взрывной рост (+70%, до 14,3 млрд руб. и +53% до 31,8 млрд руб. соответственно).
Маржинальность бизнеса по-прежнему комфортна, хотя и снизилась ввиду инвестиций в развитие новых экосистемных направлений бизнеса, что выглядит оправдано: число клиентов экосистемы выросло на 7% г/г, до 15 млн, а ее доля в общей выручке составляет 26% (промежуточно как и в 2023 г.).

Чистая прибыль оказалась ниже консенсуса Интерфакса (в 2,4 раза). Ее снижению способствовал резкий рост финансовых расходов (+74% г/г, до 22,5 млрд руб.) из-за инвестиционной деятельности и разовых факторов — прочие расходы выросли в 7 раз г/г, до 7 млрд руб. На данном этапе мы не считаем это серьезно негативным, так как текущая просадка по этому показателю:
а) не ухудшает дивидендный профиль (согласно дивидендной политике, дивиденды продолжат выплачиваться в размере не менее 35 руб. на акцию, что предполагает див. доходность на уровне 17,5%-18% исходя из текущих котировок)
б) долговая нагрузка компании остается комфортной и не препятствует развитию (чистый долг/скорр. OIBDA составил 1,8х, почти не изменившись за год).

Нам нравится, что компания активно развивает и совершенствует экосистему — ключевой триггер роста бизнеса на фоне стагнации основного сегмента. Позитивно оцениваем заявление менеджмента о планах по наращиванию инвестиций в исследования и разработки, что позволяет МТС и дальше конкурировать на активно развивающихся рынках (финтех, кикшеринг, медиа).

Вместе с тем дивидендный характер инвестистории МТС остается выраженным, но на фоне высоких ставок мы вынуждены понизить целевую цену акций МТС на горизонте 12 мес. до 255 руб. Рекомендацию «покупать» сохраняем.

 

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.