Блог им. VladimirKiselev
Известный британский инвестор и основатель фонда Fundsmith Терри Смит опубликовал заметку в Financial Times, в которой объяснил, почему не инвестирует в банки.
Несколько наблюдений:
1. Нет смысла инвестировать в закредитованные компании, которые не обещают высокой доходности.
Банки это бизнес, построенный на займах. Посмотрите на баланс. Большинство из банков имеет структуру финансирования, при которой $100 активов на $90-95 профинансированы долгом (депозиты, прочие обязательства и тд) и на $5-10 капиталом.
Падение рыночной стоимости активов на 10% полностью съедает капитал банка. Риски такого бизнеса огромны, что подтверждается массовыми банкротствами в финансовом секторе во время кризиса.
2. Несмотря на огромное кредитное плечо, банки в среднем неэффективны.
Показатель доходности на капитал (ROE) у банков США составляет 11%, что соответствует среднерыночному уровню.
Банки это бизнес со средними показателями рентабельности, но невероятно высокими рисками.
3. Безусловно, есть хорошие и эффективные банки. Но они подвержены систематическим рискам. Когда на рынках случается кризис, волна паники вкладчиков может захлестнуть даже отлично управляемый банк.
-----
В самых первых выпусках подкаста мы обсуждали риски инвестиций в банки и почему иметь банк на большую долю долгосрочного портфеля это крайне сомнительная идея.
Тем не менее, вложения в акции банков могут подходить для активных стратегий. Например, есть смысл подбирать уцелевшие банки на фоне признаков выхода экономики из рецессии.
Делать это на поздней стадии экономического цикла не стоит.
📡 Собираю интересные истории из мира экономики и инвестиций в Telegram Bastion
1. Если у банка $5 капитал на $100 активов — это уже нарушение нормативов обязательных
2. Падение стоимости активов банка на 10% — это нечто фееричное. Баланс банка изучается легко.
Главный риск в кризис — это отток пассивов, а не падение стоимости активов…