Блог им. VladimirKiselev |Ozon в индексе MSCI Russia. Есть ли смысл обращать внимание?

Ozon в индексе MSCI Russia. Есть ли смысл обращать внимание?

Ozon по итогам полугодового пересмотра включен в индекс MSCI Russia. Если судить по Tinkoff InvestIndex, эта новость вызвала всплеск покупок акций онлайн-ритейлера российскими инвесторами.

Полагаем, что принимать решение на подобных новостях нужно осторожно. На первый взгляд, звучит логично, что иностранные фонды теперь будут покупать акции компании, увеличивая спрос и цены на них. Однако не существует достоверных исследований, подтверждающих наличие устойчивого эффекта на акцию от включения в этот индекс.

В прошлом году стратегия «под включение» в MSCI Russia приобрела популярность после роста акций Яндекса. Многие аналитики объясняли 80%-е ралли ожиданиями изменения в индексе. Однако после этого случилось два события, опровергающих эффективность стратегии. После исключения из MSCI Russia акции ММК в течение трех месяцев выросли на 50%. Расписки Mail, наоборот, после новостей о включении упали на 10%.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • Ozon.ru

Блог им. VladimirKiselev |IPO из другой эпохи - Microsoft

IPO из другой эпохи - Microsoft

Благодаря твиттеру Корри Ванга наткнулся на проспект к IPO Microsoft 1986 года. В нем хорошо видно в каких разных мирах находится рынок сейчас и 35 лет назад.

В 1985 году Microsoft увеличил выручку на 40%, имел маржу чистой прибыли на уровне 30%. Найти такие качественные растущие бизнесы на IPO сейчас непросто.

Основной продукт — операционная система MS-DOS. О Windows компания в проспекте упоминает лишь один раз и говорит, что «пока еще слишком рано, чтобы понять сможет ли операционная система добиться широкого применения».

За сколько продавался такой бизнес? На IPO компания была оценена в $770 млн, форвардный мультипликатор P/E был на уровне ~23x. По современным меркам Microsoft продавали почти бесплатно.

В статье Goldman Sachs, который был организатором размещения, рассказывается, что Билл Гейтс предлагал сделать цену еще ниже — в диапазоне $16-19 за акцию. Инвестбанк называет такое поведение «нетипичным». В итоге Microsoft начал торги с $21 за акцию из-за очень высокого спроса институциональных инвесторов.

С момента IPO акции Microsoft выросли в 3792 раза, среднегодовая доходность составила 26,5%.

Вечернее письмо инвесторам от Bastion

  • обсудить на форуме:
  • Microsoft

Блог им. VladimirKiselev |Если 2020 был бумом для IPO, то что происходит в 2021?

Если 2020 был бумом для IPO, то что происходит в 2021?


Продавать и покупать акции новых компаний на бирже стало очень модно. Немного фактов о буме.

  • В 2021 году в США уже проведено 360 сделок IPO. За аналогичный период прошлого года — 37.
  • За весь 2020 год в США было 457 IPO на сумму $168 млрд. Предыдущий рекорд по сделкам был в 1999 году, когда во время пузыря доткомов акции разместили 547 компаний.
  • В 2020 году 81% компаний, разместивших акции, были убыточными. Это абсолютный исторический рекорд.
  • Самое крупное размещение акций в 2021 году сделала платформа для онлайн-игр Roblox. Компания привлекла $9 млрд при оценке $41,9 млрд.
  • Второе место у южнокорейского интернет-магазина Coupang. Компания привлекла $4,2 млрд при оценке в $84,5 млрд.
  • Самые ожидаемые IPO до конца 2021 года — Robinhood, Coinbase, Stripe.
  • Акции 52 крупнейших технологических компаний в первый день торгов в среднем выросли на 65% — профессор Джей Риттер.
  • Индекс компаний вышедших на IPO от Renaissance за год вырос на 173%, в 2,5 раза опередив индекс S&P500. На протяжении предыдущих 6 лет существования индекса он проигрывал рынку.
Следим за трендами рынков в Telegram Bastion
  • обсудить на форуме:
  • IPO

Блог им. VladimirKiselev |Стоит ли Fix Price своих денег?


Стоит ли Fix Price своих денег?

Fix Price объявила ценовой диапазон в рамках IPO на уровне от $8,75 до $9,75 за глобальную депозитарную расписку (GDR). Таким образом, капитализация сети дешевых товаров может составить $7,4-8,3 млрд. Как оценен Fix Pricе относительно других компаний торгового сектора?

Таких дорогих мультипликаторов в традиционном российском ритейле нет. При оценке в $8,3 млрд P/E и EV/EBITDA находятся на уровне более чем в 2 раза выше средних показателей для российского ритейла. С учетом отсутствия потенциала развития в интернете это выглядит еще более космической оценкой.

Компания продает историю роста. Выручка Fix Price за три года увеличилась с ₽62 млрд до ₽190 млрд, +206%. Среди торгующихся компаний традиционного сектора торговли РФ подобных показателей нет и близко. 91% роста выручки у М.Видео достигнуты лишь за счет покупки Эльдорадо.

Эффективность на высочайшем уровне. Маржа чистой прибыли в 9% в три раза выше средних показателей в ритейле. Некоторые знакомые аналитики не доверяют этим цифрам и указывают на историю Обуви России. Там тоже всегда были хорошие показатели по прибыли, но реальными денежными потоками они никогда не подтверждались.



( Читать дальше )

Блог им. VladimirKiselev |Fix Price: что нужно знать перед IPO

Сеть магазинов дешевых товаров Fix Price проведет IPO на Лондонской бирже. Financial Times написала, что ритейлер будет оценен в $6 млрд, что совпадает с ноябрьскими оценками  источников Bloomberg. Примерно в эту же сумму был оценен Ozon при выходе на биржу в конце прошлого года.

Что получает инвестор за эти деньги? Fix Price выделяется очень быстрыми темпами роста. Даже с учетом негативного эффекта вирусных ограничений выручка компании в 2020 году увеличилась на 33%, до ₽190 млрд. Для сравнения доходы у Х5 за период выросли на 14,3% до ₽1,97 трлн, у Магнита — на 13,5% до ₽1,55 трлн.

Fix Price: что нужно знать перед IPO

Компания растет как за счет увеличения выручки в уже открытых магазинах, так и за счет новых площадей. 
Сопоставимые продажи Fix Price в 2020 году выросли на 15,8%, у Х5 рост составил 5,5%, у Магнита — 7,4%. Сеть приросла на 655 магазинов, что стало рекордом и превысило показатели предыдущего года. Бизнес растет как вширь за счет увеличения площадей, так и вглубь за счет роста среднего чека.


( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • Fix Price

Блог им. VladimirKiselev |Оценка Airbnb от Асвата Дамодарана

Оценка Airbnb от Асвата Дамодарана

Весной мы размышляли в подкасте, выживет ли Airbnb. Сервис по краткосрочной аренде жилья не просто выжил, но и решил выйти на IPO, которое состоится на этой неделе. Свой анализ компании в блоге провел профессор Асват Дамодаран. Мы приводим основные тезисы, которые могут помочь в принятии решения по покупке акций.

Бизнес-модель. Airbnb зародилась в 2007 году на конференции в Сан-Франциско, когда основатели Брайан Чески и Джо Геббиа придумали сервис для краткосрочной аренды жилья. Сначала компания называлась AirBed & Breakfast, затем имя было сокращено до более короткого и привычного Airbnb.

Рост бизнеса. На протяжении предыдущих 5 лет бизнес демонстрировал планомерное снижение темпов прироста доходов. По итогам 2019 года выручка компании выросла на 33% до $4,8 млрд. 5 лет назад темп роста превышал 60%. В 2020 году из-за падения количества туристов выручка снизилась на 32%.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • Airbnb

....все тэги
UPDONW