РЕПО с ЦБ и покупки ОФЗ банками.

Тимофей Мартынов, не думал почему у нас ЦБ в убыток херачит который год? санации и прочее… это нам так говорят а на деле это вывод денег за бугор

Александр Соловцов, ну, при резком подорожании облигаций выйти в минус держателям облигаций с плечом — это надо суметь....
Да, банки бенифициары снижения ставки ЦБ. Очень некрасивая схема. Но пока работает.

КРЫС, РЕПО — это тот же кредит. Для простоты расчётов, пусть это кредит 6%, доходность с ОФЗ 8%. Если доходность ОФЗ снизится ниже 6%, то уже будет минус по доходности. Да и РЕПО не бесконечный предоставляется, а под имеющееся обеспечение. Так что всё лежит в разумных пределах.

ЦБ снизило ставку для стимулирования восстановления рубля, имея достаточные для этого экономические показатели. Просто при сильном проседании облигаций, полетел бы вниз и рубль, это бы вызвало панику и в текущих условиях повышение ставки было бы уже как мёртвому припарка.

Александр Соловцов, блин… дожил… учат пирамиду строить...-))) Ну спасибо, мил человек, что просветил… -)
Но больше не надо. Сами не понимаете и людей с толку сбиваете. 

КРЫС, реально высаживают такие персонажи.

Сегодня с утра еще читал одного энтузиаста СЛ.

Низкие ставки РЕПО с ЦК под ОФЗ в марте 2020 на завале — это признак избыточной рублевой ликвидности  Ну не шортил человек ОФЗ на 2-5млрд.р. в день, простительно. Но сеять в массы эту невинную ложь с умным видом...

Низкие ставки по РЕПО с ЦК под ОФЗ 4-5 мая? Блин, ну не знает человек, что, когда некуда разместить рубли в принципе, то и под 3-4% годовых, как говорится, хлеб. Но нет, это признак избыточной рублевой ликвидности, которая непременно будет покупать акции внутри РФ на провалах. Ладно хоть начало января не попало в его поле зрения))) 

stinky, Скажите, чем «высаживаю»? Стабильность цен на суверенный долг может создать впечатление общей рыночной стабильности (ну или смягчить шок). Нестабильность цен на бонды будет преумножать панику и форсировать ещё большие распродажи акций. Про ликвидность речи нет. Тут больше про психологию и эмоции.

Представьте ситуацию, всё точно так как сейчас, но никто не поддерживает облигации, и они падали по паре процентов день. С доходностью облигаций в 15%+ вы бы вообще сунулись делать какие-либо покупки акций/облигаций? Да в таких условиях рынок бы сейчас был в районе 500 РТС, все бы убегали из всех российских ценных бумаг, опасаясь нарастающих рисков массовых дефолтов на всех уровнях.

Александр Соловцов,
1. снижение ставки — это по классике экономической теории игра против собственной валюты, ибо понижается её привлекательность.
2. при построении пирамиды банкам выгодно снижение ставки, ибо это повышает стоимость его уже набранных активов и снижает стоимость обслуживания этой пирамиды.
3. с вашим доводом поддержки рынка бондов как основополагающего я согласен.

КРЫС, Если мы не затрагиваем отрицательные ставки (там перевёрнутая логика), то наоборот, снижение ставки способствует укреплению валюты. Посмотрите на доллар и евро — они довольны крепки, а ставки околонулевые. А в развивающихся странах ставки, как правило, более высокие. Низкая ставка = дешёвое финансирование, дешёвые деньги для предпринимателей, дополнительные стимулы для экономики, стимулирование инвестирования. Если ставка высокая (при низкой инфляции), то большая часть людей будет скорее держать свои средства на вкладах и в суверенных бондах, в реальную экономику средства будут мало идти, крупные фонды будут держаться подальше, так как высокие ставки сигнализируют о повышенных рисках инвестирования. Поэтому при возможности ставку надо снижать, чтобы стимулировать экономику, оставляя пространство для манёвра в случае возникновения сильных проинфляционных рисков.

По второму пункту да, я не то написал, спать мне уже пора. Там правда наоборот, банки несут риски при сильном подешевлении облигаций, так как ставка РЕПО повысится, а вот доходность набранных бондов нет.

Александр Соловцов, у них другая экономика, не надо путать скорость оборота бабла в пендостане и в россии. у нас и дают под больший процент так чтоб если чё покрыть убытки так как вкладывать особо некуда

Александр Соловцов, вы не безнадежны… Но еще раз, откройте любой учебник по экономике... 

Тимофей Мартынов, Благодарю :)

Тимофей Мартынов, OMG)))

Александр Соловцов, простите, ваше бла-бла-бла производить унылое впечатление. Если то, да се произойдет… Зачем мне что-то фантазировать, если за спиной нахождение в самом эпицентре реальных событий на самых напряженных рыночных фронтах последних лет 15-16???

А высадили вы лично меня тем, что абсолютно не понимая сути устройства денежного и долгового рынка (ОФЗ в данном случае) пытались с умным видом учить управляющего облигационным фондом. В моем понимании это профессиональное дно. Так что не обессудьте.

Тимофей Мартынов, по пунктам в рамках так сказать ликбеза для полезного члена сообщества)))

1. На сайте moex.com

Но, как обычно, на бирже все через одно место. Нет самого важного показателя — средней ставки по итогам торгов. Я всегда смотрю это дело в биржевом терминале МБ, для этих целей он хорош. Кроме того, не важен не только безадресный режим. В самые сочные моменты до 70-80% оборота может проходить в режиме РПС РЕПО с ЦК (режим переговорных сделок) — тут будет доступен только объем сделок. Ну и, конечно, междилерское РЕПО уже без участия ЦК, как гарантирующего звена, но это уже дебри в которых без нужных контактов внутри фиг сориентируешься.

2. Понять что ставки низкие очень просто: сравниваем с ключевой ставкой ЦБ среднюю ставку на рынке РЕПО с ЦК в безадресном режиме, не только по ОФЗ, но и по остальным ликвидным инструментам (акции типа Сбербанка, Газпрома, Лукойла). Если ниже на 0,25-0,3% и более годовых в обычные рабочие дни, то текущая ликвидность в рублях я бы сказал на избыточных уровнях. НО (!!!!!) здесь очень внимательно, пожалуйста, если идет добротная продажа (ноябрь-первая половина декабря 2014г., апрель или август 2018г., первая половина марта 2020г. и т.п.) то возможен следующий феномен:

допустим ты крупный участник рынка с млрд.долл., твои активы в виде ОФЗ и акций первейшего эшелона участвуют во всяких схемах (да в то же РЕПО ты их отдал страждущим на полмесяца, или с ЦБ замутил РЕПО под ОФЗ), а тут такая незадача, валить с рынка надо. Валить СРОЧНО!!! Как это сделать, если бумаги «в работе», а на руках только деньги или возможность их привлечь? Идем на рынок репо за бумагами и занимаем их по любой. В отличие от привлечения денег в этом случае тебе нужны именно бумаги, которые ты занимаешь до того  момента, когда твои бумаги не выйдут «из работы», в этом случае ты давишь на ставки РЕПО с ЦК сверху вниз и делаешь ставку низкой, иногда даже приплачиваешь, т.е. владелец нужной тебе бумаги еще и денег с тебя поимеет на краткосроке, т.к. при большом спросе на бумагу «в короткую продажу» ставке РЕПО никто не запрещает уйти ниже 0. То же самое кстати при резком дефиците валюты на рынке свопов возможно.

Далее возможен еще вот такой нюанс. Допустим умные парни из MS или GS посчитали, что на рынке ОФЗ будет знатный завал в купе с девалом рубля (ничего не напоминает?))) подскажу — осень 2014г.) Своих бумаг у них нет в тех объемах, которые охота нафигачить в шорт. Вот они через своих брокеров могут месяцами пылесосить рынок бумаг через все виды РЕПО и шортить их пока не наступят условия для откупа. Если на кону падение цены в баксах на 25-50% в течение квартала, то их вообще пофигу на ставку привлечения бумаг и она может быть ниже ставки ЦБ на 2-3-4-5% годовых в течение многих недель.

Но ведь эти моменты не говорят о том, что рублевая ликвидность ИЗБЫТОЧНА???))) Просто на росте рынка ценны заменые деньги, на падении — заемные бумаги.

3. Тут слишком общие вопросы. Если отвечать, то будет очень много букв и, возможно, ненужной воды. Задавай более конкретные вопросы. 

stinky, коллега… столько букф с утра… -) + даже еще не читая…

КРЫС, это мой волантерский вклад в будущее финансовой грамотности. Да, 99,9% про это могут даже не услышать, но «системообразующие кирпичики» обязаны быть грамотными.

Тимофей Мартынов, честно вообще не вижу тут https://smart-lab.ru/q/index_repo/ ничего общего с реальностью по РЕПО с акциями. 

Вместо всех приведенных показателей нужен всего один — усредненный показатель ставки в режиме «РЕПО с ЦК 1 день безадресное» из топ-10 по обороту акций и топ-20 по обороту облигаций. Код торгов EQRP, если по ссылке https://iss.moex.com/iss/index идти.

Тимофей Мартынов, 

1. Ставки по деньгам на 1 день (MosPRIME, RUONIA)
2. Агрегированная ставка по РЕПО с ЦК на 1 день в безадресном режиме.
3. Доходность корзины ОФЗ (можно из индекса взять, который тут все приводят).

Первое есть вроде на сайте ЦБ. Второго нет нигде, надо биржу пинать, чтобы делала, либо самому считать. Третье — не знаю, может у конторы считающей индекс есть дынные. 

А в целом, 99% посетителей сайта эта инфа не нужна совсем. 1% бывает интересна пару недель (месяцев) в году. Так что не запаривайся.  

Тимофей Мартынов, верно. Либо нужно учиться, как в институте, семестр))) По себе скажу, что учиться уже не способен, только через опыт.

Тимофей Мартынов, если интересует конкретно РФ, то тут пока сосуды денежно-долгового рынка (в том числе рынка валютных свопов) и рынка акций слабо сообщаются по денежным каналам. Взаимодействие в основном через ставки по деньгам. Поэтому тут такой мгновенной взаимосвязи нет, на мой взгляд. Но долгосрочный избыток неизбежно выталкивает часть рублей на валютный рынок и отток, а так же  на рынок активов, в том числе акций. Однозначно понять что в системе много денег можно, но покупки акции при этом может не быть. 

stinky, что может противопоставить ЦБ этим умным парням из MS/GS? Или сейчас такая ситуация что они на коне, а мы «под конём»?

sigo, у ЦБ нет задачи что-то противопоставлять умным парням, если они правы)

stinky, разве действия этих парней не усугубляют данную ситуацию обвала рубля? Тут ведь не только собака вертит хвостом, но и хвост может оказать влияние на вероятность и скорость наступления данных событий. Одно дело медленно сползать и другое дело за пару дней получить $ по 100-120 рублей.

sigo, обвала рубля?)) Вы уверены, что слабый рубль для тех, кто на верху — это плохо? Ну да, народу плохо, зато бюджет сводить проще)) Так что при случае, я бы парней сам позвал на их месте, а потом бы на них все и свалил)) Как на санкции в свое время, да на нефть.

И да, лучше за два дня на 100-120 и стабилизация, чем медленно с тратой ресурсов. На мой взгляд. 

stinky, для того чтобы свести бюджет — да, девальвировать свою валюту это первое дело. Если не обращать внимание на импорт и на взлёт инфляции, которая последует за курсом 100-120. Наверное соглашусь что сразу на 100-120 это было бы правильнее и отвадило бы других выходить из активов, так как смысл уже теряется (если хеджа не было).

Тимофей Мартынов, не вздумайте учиться по его подсказкам..)

Тимофей Мартынов, потому что безграмотные они. И я никого тут не знаю. -)
Но stinky рекомендую слушать. Сразу видно, что человек в теме.

Александр Соловцов, так впрочем все бы и было, но триллионы запущенные ФРС разбежались по финансовой системе и навестили наш рынок долга,  который при инфляции 4 давал уже 8 доходность. Обвал рубля не состоялся, и это все на упавшей нефти, ибо на него был конский спрос для покупки ОФЗ. И плюс, слабый потребительский спрос со стороны населения, который вкупе с укреплением рубля стал дезинфляционным фактором, на который сослался ЦБ и понизил ставку, а банки сыграли на понижении — выиграли все, спасибо ФРС.

Тимофей Мартынов, подсказка… последние несколько лет Костин ни разу не выдал лажового прогноза по изменению процентной ставки… -)

Тимофей Мартынов, Нет, там я как раз глупость сморозил, Крысу ответил, мне спать надо идти :)

Олайвир Стокс, как раз такую возможность может обеспечить цифровая валюта на основе блокчейна, где есть учёт каждой выпущенной «монеты» и есть возможность разрешать/запрещать транзакции между участниками.

Тимофей Мартынов, есть, он плавающий.

Надо см. РЕПО банков с ЦБ РФ, там основной объём — это как раз ОФЗ. Даты меняются ручками. (Не могу быть уверен, что это вся информация)

cbr.ru/hd_base/repo/?UniDbQuery.Posted=True&UniDbQuery.From=01.04.2020&UniDbQuery.To=06.05.2020&UniDbQuery.P1=0



Планы на будущее озвучены:
smart-lab.ru/blog/617696.php

ХА! Вон оно как — не всё спокойно в королевстве Датском! 
www.interfax.ru/business/707357

Тимофей Мартынов, да кто ж его знает? (Что он имел в виду).

(Где-то шутили уже на сайте, что «кокс» нынче не подвозят даже с Венесуэлы...)

Тимофей Мартынов, по пунктам.

1. А что дефицит в 5-7% ВВП или в 25-30% от расходной части не МЕГА для бюджета РФ по историческим рамкам периода стабильности 2000-2020?

2. Да 11трлн. где-то было. Часть ушла на акции Сбербанка. Без займов в ОФЗ выше докризисного плана, 5-7трлн.р. на покрытие дефицита, ну и на поддержку экономики с населением еще 3-4% (скорее банков и в очередной раз обосравшихся «системообразующих» друзей). Вот и весь ФНБ.

В целом нам нельзя запускать QE по классической схеме, как в США, ЕС или Японии, — сразу пропорциональный удар по рублю (так устроен этот несправедливый мир). Поэтому и выбрана схема займа на нужды через РЕПО с ЦБ. Просто тут в одной крепко связанной схеме и правительство, и банки, и ЦБ. Причем это ведь не только на этот год планы, это новая реальность на годы вперед. Объемы? Да хоть до 100% ВВП (100трлн.р. по-русски если). Очевидно, что это «псевдоним-QE», но по форме все чисто))) ЦБ придется держать сразу три фронта: ставку по РЕПО, курс рубля, стабильность нормативов банков участников схемы (последние будут нуждаться в капитале в случае проблем по кредитному портфелю, капитал придется дать, нормативы подкрутить, чтобы участник схемы не выпал из обоймы). Но ЦБ не может держать, допустим, цены на нефть и рано или поздно все это закончится «как всегда». Твоя задача, стать на этом очень богатым)) Это уникальный шанс в жизни любого финансиста)

3. Риски?)) Ну вроде как основной риск, если это риск, рублей через бюджетный канал поступит очень много, ставки по рублям контролируемо низкие на денежном рынке (не на кредитном для реального сектора), будет некоторое давление на курс рубля ($50млрд. планируемых продаж из резервов в этом году может не хватить на удержание курса на месте, значит цифры 85-90 вполне себе реальны). Далее все по спирали. И не дай боже инфляция оживится в область 5-6%+.

Недостатки? Это нерыночный в классическом понимании механизм (хотя где сейчас рыночное тогда вообще ХЗ?). Долгосрочные уязвимости — курсовая стабильность, инфляция при нулевом росте экономики.

Как-то так.

Тимофей Мартынов, блин, это же элементарно:

1) QE — это прямая покупка активов, ладно хоть у первичных дилеров на вторичке, но  де-факто в текущем году все пониают, что это покупка на баланс ФРС непосредственно у минфина США. «Наша» схема РЕПО с ЦБ отличается тем, что ЦБ не владеет ОФЗ после сделки, он лишь дает деньги в долг банкам под залог ОФЗ под %. Это огромная разница с формальной точки зрения (как бы вообще не эмиссия), но если этот процесс сильно масштабировать и заморозить параметры нерыночным способом, как это собирается сделать ЦБ РФ, то де-факто это будет тоже самое. В США на балансе ФРС трежеря, у диллеров жирок от перепродажи трежерей от минфина к ФРС. У нас фактически бессрочное РЕПО с ОФЗ у ЦБ в залоге, денгами у минфина, а у банков жирок от разницы доходности ОФЗ и РЕПО с ЦБ.

2. Окажет. На мой взгляд, гораздо раньше, чем наши ЦБ и правительство предполагают.

Тимофей Мартынов, на сайте ЦБ.

Тимофей Мартынов, по традиции, когда я буду к этому меньше всего готов)

Тимофей Мартынов, а вообще в этом смысле: «когда надо покупать или продвать?» — я такой же, как и все неинсайдеры, обычный участник рынка. Поэтому уверен, что когда-то зальют, а теперь еще и ожидание этого момента становится не таким дорогим (ставки-то падают), но помимо чисто внутренних моментов, есть еще и внешние условия. И они сейчас вносят гораздо больше неопределенности, т.к. я, например, реально не могу понять, почему все еще не в руинах??? Местами, правда, все идет более или менее по плану (валюты EM, например, дефолтики пошли местами), но в целом я в ахуе от американского рынка акций и ведомых им рынков других активов. А значит, чего-то я не понимаю или слишком забегаю вперед.

Тимофей Мартынов, я бы знал наверняка...
Могу лишь предложить аналогию 2014г. Тогда в начале августа был дан сигнал по валюте от нашего минфина. Если интересно, то углубись в чтиво новостей самого начала августа 2014г. Второй мега сигнал — отмена плавающего коридора. Условия для девала тогда созрели гораздо раньше, но реализация пошла где-то с сентября. Сейчас возможен похожий сценарий. Пару тройку месяцев посмотрят, смирятся с тем, что вариантов действия не так много и пойдут по накатанной проверенной дорожке, а там как кривая вывезет. 

Sergio Fedosoni, а потом разрешат бумаги перевести в портфель «до погашения» и не переоценивать их вообще. Успешный опыт имеется)

stinky, так многие торговцы имеют это право сделать любой момент

КРЫС, я отошел от этой темы. Помню, что в декабре 2014 разрешили сформировать портфель до погашения ибо, если переоценивать, то нормативы полетели бы. А сохранился механизм или нет, уже не в курсе.

Так-то логично ОФЗ из схемы с РЕПО с ЦБ переводить в портфель до погашения и вообще не запариваться за переоценку. Тут главный риск не в переоценке, а в ставке РЕПО.

stinky, 

логично ОФЗ из схемы с РЕПО с ЦБ переводить в портфель до погашения и вообще не запариваться за переоценку.

Зачем банку сейчас покупать ОФЗ без РЕПО с ЦБ РФ?

asfa, смотря какому банку.

Сберу, ВТБ, ГПБ и т.п. затем, что СКАЗАНО покупать.
Среднестатистическому банку как альтернативу ставшими непривлекательными КОБР и для «складирования» еще имеющейся ликвидности в свете грядущего цикла понижения ставки (хороший так-то актив для нормативов и проч.)

Ну а РЕПО с ЦБ не за горами. Кто сказал, что инсайдер не может работать на опережение? Если вы не инсайдер, то сидите ровно, будет факт — будете действовать. Ну или продолжать теоретизировать.    

stinky, 

Сберу, ВТБ, ГПБ и т.п. затем, что СКАЗАНО покупать.

это понятно. Но Костин не хочет просто покупать, РЕПО хочет.

хороший так-то актив для нормативов и проч.

это если денег «завались»

Если вы не инсайдер, то сидите ровно, будет факт — будете действовать.

так и делаю! 

Ну или продолжать теоретизировать.    

??

asfa, про Костина скажу только.
Понятно, что при покупке ОФЗ на трлн. без РЕПО с ЦБ не обойтись, ибо откуда столько рублей?)

Sergio Fedosoni, не всем. При падении рынка нельзя было купить облигаций, ибо банки, переоценив свои бумаги, не стали продавать бумаги в убыток. Согласитесь, это несправедливо к тем, кто не смог купить бумаги по низкой рыночной цене -)

Атласов Михаил, ну почему же… Некоторые это сделали и теперь как будто герои…

Киса Воробьянинов, нет там 2% разности. грубо говоря, при ключевой ставке 5,5 торгуем трехлетние ОФЗ под 5,5. Есть игра на дальнейшее понижение ставки ЦБ

alexKa, у отп банка есть опыт рублевых мкб венгерской мамке

Дмитрий, и чё с ними делать? давать кредиты или скупать плохие кредиты, так эт почти тож самое что и скупать офз только надежнее для банков

АЛ ФИ, это может быть очень нескоро. «На их век хватит» 

Kolyan, Механизм откачки денег какой?