Распадская. Очередной ожидаемый провал!

Вышел отчет за 1 полугодие 2026 года у компании Распадской — ожидаемо очередной слабый отчет в который уже раз.

📌 Что в отчете

— Выручка. Упала на 4% до 58 млрд рублей — объем продаж остался на уровне прошлого года в 6,5 млн тонн, а падение выручки связано с двумя факторами:

[1] Крепкий рубль в течение 1 полугодия негативен для экспортера — средний курс в 76 рублей против 87 рублей годом ранее.

[2] Низкий спрос на угольную продукцию из-за снижения объемов производства стали в мире.

— Операционный убыток. Снизили коммерческие и административные расходы на 5,5 млрд рублей, но даже это не помогло — операционный убыток снизился с 20 до 10,5 млрд рублей (убрал эффект обесценений).

Шансов даже на операционный ноль по итогам 2026 года мало..

— FCF и NET DEBT. Cоставил — 6 млрд рублей, даже снижение Capex на 2 млрд рублей до 7,7 млрд рублей не помогло. Из-за постоянно отрицательного FCF у компании снижается кэш (осталось всего 5 млрд рублей) + опций через нормализацию оборотного капитала в части ДЗ и остатков со связанными сторонами уже не так много.

Радует, что у компании по-прежнему отсутствуют кредиты и займы, а то пошли бы по пути Мечела 🪨

📌 Мнение по Распадской 🧐

Компания неспособна в текущей конъюнктуре зарабатывать деньги для акционеров и продолжает нести убытки.

Возможно когда-нибудь ситуация нормализуется, но важно не забывать про накопленную инфляцию затрат (ж/д тарифы и ФОТ), что не дает шансов для возврата прежней рентабельности.

Допустим ситуация нормализуется и смогут показывать прибыль в 10 млрд рублей, что дает P/E = 8 без дивидендов из-за мажоритария Евраза (вытаскивают через оборотный капитал).

Вывод: нет просвета в компании с капитализацией в 80 млрд рублей, акции могут спокойно сделать еще -50% с текущих уровней. Неинтересно!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest