Совкомфлот. Неоправданный оптимизм!

Вышел отчет за 2025 год у компании Совкомфлот. Отчет ожидаемо провальный, но большинству все равно на цифры, так как надеятся на улучшение ситуации для компании из-за напряженности вокруг Ирана. Улучшение будет, но вопрос цены компании...

📌 Что в отчете

— Прибыль от эксплуатации судов. Включение танкеров компании в SDN — cписок уничтожило бизнес-модель компании: выручка упала с 172 до 108 млрд рублей (рейсовые расходы упали в 1.5 раза до 30 млрд рублей), так как часть танкеров встало на якорь, поэтому прибыль от эксплуатации судов сделала X0.5 до 52 млрд рублей.

— Списания и операционная прибыль. Некоторых может напугать операционный убыток в 43 млрд рублей против прибыли в 44 млрд рублей годом ранее, но убыток связан с обесценением судов на 44 млрд рублей (30 млрд рублей в 1 квартале). Без него компания работает в 0, что не добавляет радости акционерам!

— Кубышка. Ситуацию спасает cимволический чистый долг (145 млрд долгов и 119 млрд кэша). Из-за дешевых старых кредитов компания продолжает получать нетто процентный доход на 5 млрд рублей. Баланс у компании здоровый, но на этом позитив заканчивается…

— Дивиденды. Ха-ха, забудьте про это слово в отношение Совкомфлота с 0 по скорректированной чистой прибыли!



📌 Мнение по Совкомфлоту 🧐

К сожалению, финансовую составляющую Совкомфлота убили беспрецедентные санкции. Из-за ситуации вокруг Ирана значительно выросли ставки на фрахт, но только Совкомфлот выиграет от этого только частично из-за санкций...

В моменте компания может заработать на разгрузке старых застрявших судов (полное снятие санкций — это для носителей розовых очков), но это будет 1-1.5 неплохих квартала 2026 года...

Если побыть супер-оптимистом, то компания может в следующем году получить прибыль в 20-25 млрд рублей, что дает для компании с капитализаций в 200 + млрд рублей форвардный P/E = от 8 до 10, дорого для российского фондового рынка!

Вывод: ужасный год, разовая помощь пришла откуда не ждали — ''миротворец'' Трамп помог, но даже если быть оптимистом, то актив неадекватно дорогой (особенно после роста, что дает возможность выйти застрявшим инвесторам). Субъективная позиция по компании не поменялась — «Sell»!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest