Алроса. Алмазная катастрофа

Вышел отчет по МСФО за 2025 год у компании Алроса. К сожалению, но компания не заработала денег от основной деятельности для акционеров в прошлом году!

📌 Что в отчете

— Выручка. Выручка упала со 239 до 235 млрд рублей (во втором полугодие всего 111 млрд рублей заработали) даже на фоне низкой базы прошлого года...

Идеальный шторм для компании: крепкий рубль, работающие санкции, так еще цены на алмазы решили познакомиться с марианской впадиной!

— Операционная прибыль. Упала 32 до 30 млрд рублей, но не спешите радоваться: 1) Себестоимость в 2025 году искажена меньшим эффектом Unrealised gain по запасам (эффект снизился с 47 до 27 млрд рублей)

2) Надо убирать разовый прочий доход на 25 млрд рублей от продажи Катоки в 1 полугодие 2025 года!

3) В прошлом году в состав прочих расходов были включены расходы по Катоке на 10 млрд рублей

По-хорошему операционная прибыль за 2025 год составила не 33, а 8 млрд рублей...

— Прибыль. Также компания получила разовый курсовый доход на 18 млрд рублей из-за укрепления рубля => уменьшилось тело в рублях по валютным облигациям. Реальный убыток компании за год составил 10 млрд рублей…





—  FCF. Cоставил минус 32 млрд рублей, из интересного: плохо поработали с запасами + 20 млрд рублей до 250 млрд рублей, порезали Capex на 9 млрд рублей до 49 млрд, выросли уплаченные проценты с 7 до 18 млрд рублей...

Денег нет!



—  Чистый долг. Вроде упал со 108 до 88 млрд рублей, но тут помогла разовая продажа Катоки и укрепление валютной части по бондам, но NET DEBT/EBITDA за год вырос 1.4 до 1.5, а уплаченные проценты стали сжирать полностью скромную операционную прибыль!

📌 Мнение о компании 🧐

Мрачная картина для акционеров. При этом даже ушла надежда на поддержку от Гохрана, покупающего алмазы в свой фонд…

Прибыли нет, FCF отрицательный => будет расти долг, крепкий рубль, цены на алмазы не растут...

Да, возможно цена в 40 рублей неплоха для дна цикла, но я не рискну ждать разворота цен на алмазы (ждуны ждут не первый год, а я продал год назад по 57 рублей),  оставляю это ''удовольствие'' оптимистам...

Вывод: не вижу света в конце туннеля!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest