⚡️Резервы в лизинге❗️Сколько протянут крупнейшие лизинговые компании❓

На днях отчитался РЕСО-Лизинг по МСФО. И хотя из почти десятка публичных компаний, отчитывающихся по международным стандартам, квартальные отчеты готовит только Европлан, Элемент, и РЕСО. Ключевое, что нас интересует – размер резервов. Рынок примерно одинаковый*, предметы лизинга примерно одинаковые. Можно оценить, кто приукрашивает отчетность

*профи не согласятся с нами, на то они и профи. Даже если одинаковое имущество, то разные клиенты, авансы, сроки, бизнес-процессы, и службы взыскания. Наш расчет не идеален. Но если критикуете – предлагайте!

Европлан продолжил агрессивно резервировать (11,6% за 2024-2025 от ЧИЛ), проходя по грани убыточности/прибыльности. На втором месте РЕСО-Лизинг (9,9%), хотя по итогам 2024 года таких списаний не было. На третьем месте Альфа (6,1%). Компании розничные, специализируются на легковых автомобилях, но у всех есть в портфеле и грузовой транспорта, и спецтехника, и оборудование.

Мы точно скептичны относительно отчетности ДельтаЛизинг (да, это бывший Сименс Финанс с высоким качеством клиентом, но и в портфеле не легковые авто, а неликвидное и неизымаемое оборудование), и тем более Роделен который вообще не резервировал в 2024. Вернее, мы получили комментарий от Роделен, что резервы были, но сальдо зарезервировали/сформировали показывает восстановление 3 тыс.

👉 самые капитализированные ЛК

👉 самые маржинальные ЛК

Если взять уровень резервов Европлана за бенчмарк, и экстраполировать на другие лизинговые компании, то можно оценить объем недорезервирования:

🔹Альфа-лизинг: 24,8 млрд или 53% от капитала

🔹Балтийский лизинг: 15,7 млрд или 60% от капитала

🔹РЕСО-Лизинг: 2,2 млрд или 8% от капитала

🔹Интерлизинг: 6 млрд или 39% от капитала

🔹Совкомбанк лизинг: 7,7 млрд или 72% от капитала

🔹ДельтаЛизинг: 7,4 млрд и 34% от капитала

🔹Элемент: 1,7 млрд и 43% от капитала

🔹Роделен, учитывая что ничего не резервировал — 544 млн или 97%❗️ от капитала

Мы считали в резервах: оценочный резерв под ожидаемые кредитные убытки (ОКИ), резерв под обесценение прочих нефинансовых активов, обесценение лизинговых активов для продажи, расходы на создание резервов под условные обязательства, чистый результат от завершения расторгнутых договоров лизинга. Т.е. мы брали все убытки, которые возникали от расторжения лизинговых договоров. Мы не учитывали доходы от пеней, т.к. при таком объеме расторжений пени вернуть сложно. Может, методологически мы ошибаемся

🐾 Выводы

Ситуация в отрасли очень тяжелая, и драйверов выхода из лизингового кризиса 2:

🔹девальвация, которая увеличит стоимость изъятого имущества и хоть как-то сократит стоки. Она же даст «глоток воздуха» экспортерам (лес, уголь, переработка) для стимулирования спроса

🔹снижение ставки, что возобновит деловую активность

Сколько протянут крупнейшие лизинговые компании❓

Долго, очень долго. Лизинг – это не только капитал, но и процессы, система, риск-менеджмент. Европлан, Балтийский, РЕСО, Интер – десятки лет на рынке, и процессы отработаны. Да, такого кризиса как сегодня никто не ожидал. Впрочем, как и предыдущие кризисы (2022,2020,2015,2009) имели ряд своих уникальных черт.

Мы спокойно сидим с большими долями в Европлане, Балтийском лизинге, Интерлизинге. Но с опасением смотрим на Роделен из-за недостатка капитала, неликвидного портфеля, и небольшого масштаба. Паника, которая началась на рынках после дефолта Монополии (у неё ни много ни мало облигаций на 7 млрд) – риск аппетит снижается и рефинансировать долг становится сложнее.

📘Почитать по теме:

👉Наша философия

👉 Статистика дефолтов

👉 Рост дефолтности и CoR

Полезно? Ставь👍
❤️мы будем рады Вашей подписке

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!