Транснефть. С-стабильность!

Вышел отчет за 9 месяцев 2025 года у компании Транснефть! Очередной крепкий отчет с прогнозным дивидендом в 180 рублей за 2025 год!

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла с 1061 до 1079 млрд рублей, а в третьем квартале рост с 344 до 360 млрд рублей (трейдинг нефтью искажает ситуацию), но по основному сегменту выручка выросла на 12% в третьем квартале.

Рост связан с индексацией тарифов на 9% год к году (в следующем году +5%), а также восстановлением добычи, поэтому нефти больше траспортируется по нефтепроводам.

—Операционная прибыль и прибыль. C учетом разового обесценения на 16 млрд рублей в прошлом году операционная прибыль выросла с 257 до 271 млрд рублей (в третьем квартале рост с 74 до 82 млрд), приятный результат несмотря на рост ФОТ с 219 до 255 млрд рублей!

С учетом обесценения чистая прибыль год к году упала с 296 до 258 млрд, ''спасибо'' Минфину за налог в 40%!

— Кубышка. У компании отрицательный чистый долг, накопленная кубышка на 427 млрд против долга в 225 млрд рублей дает нетто 83 млрд чистых процентных доходов (во втором квартале аж 24 млрд рублей!) + кредиты взяты под низкие фиксированные ставки!

Видно как падают процентные доходы квартал к кварталу (24 против 30 млрд рублей), что связано с падением ключевой ставки, погашением дешевых кредитов (в 2025 погасили на 51 млрд), а также превышением дивидендных выплат над FCF!

— Сapex и FCF. Из негатива отмечу выросший Capex с 221 до 243 млрд рублей (жду в 4 квартале минимум 100 млрд), но помогли полученные проценты на 76 млрд, поэтому FCF составил 99 млрд рублей!

Ближайшие годы ожидается ежегодный Capex в 350 млрд рублей, что негативно для FCF и кубышки!

— Дивиденды. Компания заплатила высокий дивиденд за 2024 год для российского фондового рынка в 198 рублей (15% доходность), по-прежнему жду за 2025 год дивиденд +-180 рублей!



📌 Мнение по компании 🧐

Компания справляется с выросшим налогом на прибыль (правда повышенная ставка будет до 2030 года) + компания платит неплохой дивиденд!

Актив под удержание, но существенные драйверы для органического роста бизнеса отсутствуют (жду небольшой рост по транспортируемым объемам) + индексация тарифов на 5% с января покрывает инфляцию затрат, но не более!

Вывод: крепкая бумага, которая заслуживает места для любителей дивидендов, но иксов тут ждать не стоит с учетом ежегодного 350 млрд Capex и 40% налога. Субъективная позиция по Транснефти — крепкий Hold! Жалею, что не купил по 1200, хотя была возможность...

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest