Самое ожидаемое IPO на нашем рынке - ДОМ.РФ

Уже в этот четверг старт торгов по итогам крупнейшего за последние годы IPO — ДОМ.PФ (19 ноября в 13:00 завершится сбор заявок).

Еще раз пройдемся по параметрам:

📍Размещение: cash-in
Заложен стабилизационный пакет с поддержкой котировок на протяжении до 30 дней и lock-up период — 180 дней.
📍Государство в силу закона сохраняет контрольный пакет и НЕ рассматривает возможность продажи акций – ни в этом, ни в следующем году — Силуанов
📍Покрытие по верхней границе (1750) в ПЕРВЫЙ ДЕНЬ КНИГИ(высочайший спрос).
Аналитики отмечают, что цены размещения представляются привлекательными с учетом дисконта к фундаментальной оценке, перспектив ДД и целей по удвоению бизнеса на горизонте 5 лет.
📍Были получены заявки от ряда институциональных инвесторов о намерении купить акции на сумму >10 млрд.руб.
📍К якорным инвесторам относятся «Астра УА», «ВИМ Инвестиции», УК «Ингосстрах-инвестиции» и др.

📍Что по цифрам ?

— 43% среднегодовой темп роста активов за 2020-2024г.
— 26% среднегодовой темп роста прибыли за 2020-2024г.
— Собственные средства ДОМ.РФ — 415.6 млрд.руб,(т.е Р/BV 0.65, маркет.кап 287 — по нижней границе; Р/BV 0.69, маркет.кап 303 — по верхней границе)

Выходят примерно на 20% ниже уровня СБЕРа, но нужно учесть, что ДОМ.РФ может иметь дополнительный импульс за счет оживления рынка недвижимости (ПФ, кстати и ипотечный портфель с августа начал прибавлять — будущие тенденции в ДКП сильно повлияют).

📍Сравним с коллегами по цеху:

— ДОМ.PФ: (P/E — 3.15, P/BV — 0.65)
— СБЕР: (P/E — 3.9, P/BV — 0.85)
— Т: (P/E — 4.54, P/BV — 1.2)
— ВТБ: (P/E — 2, P/BV — 0.5)

📍Дивиденды:
Планируют направлять 50% от прибыли по МСФО на дивиденды. Как у топ-банков.
Достаточность капитала позволяет платить дивиденды

📍Если брать максимальный объем размещения (50 млрд), то получится ~220 руб. за 2025 (ДД ~13+%).
📍СБЕР ~12.4%, депозит ~14.6% (но депозит дальше только вниз), облигации тоже упадут в доходности, очевидно).

📍Риски. Рост просроченной задолженности по ипотечным кредитам -> может привести к высоким расходам на резервы в следующем году -> снижению рентабельности капитала.
На практике просрочка ипотеки минимальна, купить бетон — почти святое. Эти кредиты люди платят ответственно.

📍ЧТО В ИТОГЕ ?

— Хорошее перспективное размещение с четкими планами, без заоблачных оценок, давно такого не было. Компания чувствует себя хорошо, а высокая ставка жить не мешает. ПФ растет, ипотека растет, небанковские бизнесы приносят ~40 % прибыли
— Это не история превращения 100₽ в миллион. Это история про стабильность на долгосрок.

Всем финансового роста! 📈
Подписывайся, дальше — больше 📊
—
#инвестиции #акции #облигации