Совкомбанк. Трудности банковского сектора!

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании Совкомбанк. К сожалению, но отчеты выходят хуже ожиданий менеджмента!

📌 Что в отчете

— Чистый процентный доход. Упал с 78 до 73 млрд рублей, при этом ситуация ухудшилась во втором квартале падение с 42 до 38 млрд рублей из-за неадекватной стоимости фондирования: у физиков ставка по депозитам в 20%, при этом у Сбера 11%!

Во втором квартале скакнули резервы (пу-пу-пу) с 12 млрд в 1 квартале до 25 млрд рублей во втором квартале, поэтому ЧПД после резервов во втором квартале упал в 2 раза с 27 до 13 млрд рублей год к году!

— Чистые комиссионные доходы. Вроде вырос за 6 месяцев с 15.6 млрд до 20.4 млрд рублей, но вот только уже не видно такой динамики во втором квартале год к году: было 10.2 стало 11.6 млрд ⚠️

— Прочие доходы. Сложная статья для анализа, но если коротко, то падение с 27 до 14 млрд рублей связано с бумажным убытком в валюте на 16 млрд, жду обратного эффекта с 3 квартала!

— Страховая деятельность. По итогам 1 полугодия 2024 года заработали 12 млрд рублей, в этом году 26 млрд рублей. Шикарный трек, но втором квартале уже нет положительной динамики к первому кварталу — оба квартала по 13 млрд рублей ⚠️

— Админ расходы. Расходы на персонал (в том числе из-за присоединения Хоум Кредита) и другие административные расходы не стоят на месте и выросли с 36 до 44 млрд.

Как итог прибыль упала с 38 до 17 млрд, при этом во втором квартале заработали всего 5 млрд рублей 📉



📌 Мнение о банке

Если не брать разовые истории с валютой и переоценкой инвестиционного портфеля, то операционка банка сталкивается со следующими вызовами:

1) Трудно наращивать кредитование из-за заградительных ставок, текущая 18% ставка не спасает ситуацию!

2) Обслуживание пассивов (депозитов) становится дороже, так как физики могут легко гонять (можно переводить до 30 млн руб.) деньги из банка в банк в поисках лучших ставок (сдулись ЧПД). Есть риск, что даже снижение ставки несильно поможет, так как корпораты набрали кредиты под плавающие ставки!

3) Банк вынужден закладывать повышенные резервы из-за рисков дефолтов. Но в позитивном сценарии резервы распустят, что даст разовый буст, правда резервы пока только растут!

4) Опережающий рост издержек (зарплаты персонала) в банковском секторе давит на маржу, не нравится, что компания недостаточно работает по данному направлению!

Изначально менеджмент закладывал прибыль в 95 млрд рублей на 2025 год, но если не будет чудес, то шансов на такую прибыль нет! После отчета за 1 квартал закладывал прибыль в 80 млрд рублей, но сейчас понизил прогноз до 60 млрд рублей, что дает форвардный P/E = 6 и P/BV = 1!

Совкомбанк в субъективном банковском рейтинге пока занимает 4 место, проигрывая Сберу, Т и БСП, поэтому наблюдаю со стороны! Интерес к акциям может появится только при ценнике в 14 рублей!

Вывод: к сожалению, но пока Совкомбанк справляется с текущими вызовами хуже ожиданий, поэтому идеи на 2025 год тут невидно! На 2026 год не рискну загадывать + на прогнозы менеджмента тоже не стоит полагаться! Субъективная позиция по Совкомбанку — Наблюдать!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest