НЛМК. Провальное второе полугодие!

Вышел отчет за 2024 год у компании НЛМК (компания закрылась от инвесторов в отличии от Северстали и ММК), отчет за 2 полугодие вышел слабый (динамика схожа с отчетами Северстали 💿 и ММК 💿) по сравнению с 1 полугодием.

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 5% до 979 млрд рублей (первое полугодие 517 млрд), операционная прибыль упала на 10% до 206 млрд рублей (первое полугодие 132 млрд). Падение связано с ростом расходов на экспортные пошлины с 5 до 20 млрд рублей, но в любом случае второе полугодие по операционной эффективности провальное (не ждал настолько слабого результата) 🚫

— Чистая прибыль. Чистая прибыль рухнула с 210 до 120 млрд рублей в том числе из-за дельты по курсовым разница на 12 млрд рублей и пересчета отложенных налоговых обязательств на 10 млрд рублей из-за роста ставки налога на прибыль.

— FCF и дивиденды. Компания ужасно поработала с оборотным капиталом (запасы выросли на 22 млрд + ДЗ выросла на 11 млрд рублей) + Capex вырос с 79 до 113 млрд рублей, поэтому FCF за 2024 год составил 84 млрд (за 2023 год 140 млрд рублей). Если компания направит 100% FCF на дивиденды, то дивидендная доходность составит скромные 10% (в своих расчетах до публикации отчета закладывал 14%) 🚫

— Долг. Радует чистая денежная позиция компании на 70 млрд рублей (выдали займы связанным сторонам), также важно учитывать, что долги компании набраны под низкие валютные ставки, что позволяет зарабатывать неплохие проценты на 15 млрд рублей ✔️

📌 Мнение о компании

Отчет вышел хуже ожиданий, а дивиденд в 10% cкромен для зрелой компании, компания оценивается в P/E = 6.5 (форвардная на уровне 2024 года), но на акциях НЛМК удалось заработать, продав 3 месяца назад по 154 рубля!

Жду тяжелый 1 и 2 квартал 2025 года для компании и всех черных металлургов из-за негативной ситуации в строительном секторе, 21% ключевой ставки, а также роста налога на прибыль и акцизов на железную руду ⚠️

Вывод: слабый отчет, но cубъективно думаю, что дно цикла в отрасли близко! Субъективная позиция — ''Наблюдать''!



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest