EMC. Мало накопили!

Вышел отчет за 2024 год у ''любимой'' компании ЕМС. В категорию ''любимая'' компания попала за прокат с дивидендами, спрятав голову в песок, за пропущенные периоды после переезда в Россию с Кипра. Мать и Дитя, X5 и HH так не поступили, поэтому ЕМС попал в список топ-10 кидков за 2024 год!

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 3% до 25.3 млрд рублей, ужасный результат с учетом привязки цен на услуги к евро (девальвация не помогла) и инфляции в рублях в 10%!

Компания теряет клиентов: количество визитов в поликлинику (средний чек 372 евро) и помощи на дому упало на 6,8%, госпитализаций в стационар   (средний чек 4 384 евро)на 8,7%.  Перевелись богатеи на земле русской, которые отдают такие деньги за лечение, или это карма за кидок с дивидендами преследует 😄

— EBITDA. Выросли по EBITDA на 9% до 11.5 млрд рублей, при рентабельности в 45%. Невероятная маржа, которая достигается невероятным ценником на услуги компании!

— Долг и дивиденды. Год назад у компании чистый долг составлял 93 млн евро, а теперь чистая денежная позиция в 48 млн евро из-за невыплаты дивидендов + долг взят под фиксированную ставку в 11% у ''талантливых'' ребят из ВТБ 🏦 (тут ЕМС красавцы), поэтому чистыми заработали 6 млн евро на процентах (в следующем году заработают больше!)

Если вдруг Совет Директоров надумает выплатить дивиденды, то максимальный размер жду на уровне 9 млрд рублей, что соответствует 100% чистой прибыли за 2024 год или весь накопленный кэш за вычетом короткой части по кредитам и займам. 9 млрд — это 12% доходность, что скромно для стагнирующего бизнеса!

— Байбек. Компания во втором полугодии выкупила акций на 4 млн евро, на мотивацию менеджмента отправят или скупают акции перед выплатой дивидендов, вопросов больше чем ответов.

📌 Мнение по компании 🧐

У компании явные проблемы в бизнес-модели, так как количество посещений снижается! Это плохой сигнал для долгосрочных инвесторов ⚠️

Компания не растет в размерах, что видно из Capex в 7 млн евро (год назад 16 млн евро), поэтому оценка должна быть как у зрелого бизнеса. 100% выплата FCF в виде дивидендов дает 12% доходность, что ниже ОФЗ 26248! И какой смысл лезть в акции ЕМС при меньшей доходности безрискового инстурмента

Не вижу смысла покупать стагнирующий ЕМС с оценкой P/E = 7, когда Мать и Дитя 🩺 оценивается также, хотя там есть рост, развитие и прозрачные корпоративные практики!

Вывод: уважение и доверие нужно зарабатывать годами, а потерять их можно быстро и навсегда. ЕМС ярчайший пример тому + бизнес столкнулся с проблемами на операционном уровне, даже 100% выплата дивидендов от чистой прибыли не возбуждает!



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest