Газпромнефть. SDN не дает шансов

Вышел отчет за 12 месяцев 2024 года у компании Газпромнефть. Отчет вышел ниже ожиданий, так еще 2025 год рисуется слабее 2024 года из-за включения компании в SDN — cписок...

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 16% до 4 100 млрд руб, только цена Urals в рублях выросла на 23%...

— Операционная прибыль. Операционная прибыль упала на 6% до 678 млрд рублй....

Вырос НДПИ на 200 млрд рублей из-за изменения формулы расчета (лафа закончилась, око государства было слепо временно), производственные расходы 100 млрд рублей и непонятно как амортизация скакнула с 427 до 521 млрд рублей.

— Дивиденды. В прибыли много неденежных статей, поэтому дивиденд зависит от FCF (Capex упал на 3% до 505 млрд рублей ), на коленке насчитал +-35 рублей, но доходность не вау даже с повышенным пейаутом на фоне других нефтяников.

📌 Видение на 2025 год

На самом деле по Газпромнефти важнее будущее, которое туманно из-за включения компании в SDN — лист. Жду серьезных последствий, которые приведут к росту дисконтов, удорожанию Сapex и падению оборачиваемости оборотного капитала. Все 3 фактора негативно влияют на FCF компании, поэтому вынуждено продал акции месяц назад по 612 рублей. Эх, а хотелось побыть долгосрочным инвестором…

Разброс форвардного P/E за 2025 год по моим расчетам на коленке от 6 до 7 (+ не забываем про рост налога на прибыль с 20 до 25%), так еще вероятность урезания пейаута с 75 до 50% в 2025 году из-за снятия НДПИ с газового сегмента Газпрома ⛽️.

Вывод: держать ГПН в портфеле консервативному дивидендному инвестору — ок, но в покупке акций не вижу смысла, Лукойл ⛽️ выглядит предпочтительнее среди компаний нефтянного сектора.

Не жалею о продаже акций компании после включения ее в санкционный список, так еще операционная прибыль упала год к году...



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest