В каких компаниях есть дисконт из-за владельцев?

Есть в России группа компаний, которые могли бы стоить дороже текущих цен, но из-за намеренных действий мажоритариев в них присутствуют приличный дисконт, хотя мультипликаторы не самые плохие. Это значит, что основным владельцам до лампочки на капитализацию, поэтому миноритариям нужно быть аккуратнее с такими компаниями.

В списке не будет компаний, которые контролируются государством (будет только одно исключение), потому что для государства рост капитализации госкомпаний — это скорее вторично, если только не идет речь о приватизации.

📌 Список недорогих компаний с плохими мажоритариями

У меня получился вот такой небольшой список из 5 имен:

— Башнефть ⛽️. А вот и единственное исключение — это Башнефть. У компании P/E меньше трех, а такая ситуация сложилась из-за низкого пейаут дивидендов. Мог бы пейаут быть не 25, а 50%? Мог, но зачем это мажоритарию в лице Роснефти, которая забесплатно пользуются капиталом компании через наращивание дебиторской задолженности. Не думаю, что ситуация улучшится в будущем.

— НКНХ 🏭. У компании ситуации один в один с Башнефтью. После покупки Сибуром компания значительно урезала размер дивидендов (раньше было чуть меньше 10 рублей), а Сибур пользуются капиталом компании через дебиторскую задолженность.

— Полюс ⛏. Лучший золотодобытчик в мире по ресурсной базе и себестоимости добычи мог бы в текущей конъюнктуре штурмовать отметки в районе 20 тысяч, если бы не непонятные действия мажоритариев компании. Хотя для начала мне лично непонятен основной вопрос: а кто реально управляет компаний? Фонд исламских инвестиций? Для меня это имя ничего не говорит. В любом случае безумное наращивание долга под нерыночный выкуп акций у определенного акционера и отказ от дивидендов в хороший год — это все добавляет компании заслуженного дисконта.

— ЛСР 🏠. Самый дешевый строитель, да и еще единственный, который платит дивиденды, но трюк господина Молчанова по дарению себе казначейских акций добавил компании надолгое время черной метки, накладывающей дисконт к котировкам.

— ЕМС 🩺. Пока главный кидок года, который лично у меня полностью поменял представление о компании. Отказываться от своего обещания и потом не мотивировать его — это разве адекватное поведение для публичной компании? Мажоритарии понимают, что такие действия очень негативно влияют на капитализацию, но их это видимо вообще не волнует.

Вывод: со всеми такими компаниями нужно держать ухо в остро, так как они могут в любой момент выкинуть новый трюк, который выгоден мажоритариям, но невыгоден миноритариям, хотя бизнес у всех имен действительно хороший, но имеем то, что имеем.



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest