Индексация тарифов помогает Транснефти

🕳 Транснефть на днях представила свои финансовые результаты за 1 кв. 2024 года, а значит самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.

📈 Выручка компании с января по март увеличилась на +17,5% (г/г) до 369,1 млрд руб. Что, впрочем, не стало большим сюрпризом, учитывая индексацию тарифов на прокачку нефти и нефтепродуктов в этом году в среднем на 7,2%, вкупе с ростом объёмов перекачки (прежде всего нефтепродуктов).

📈 Показатель EBITDA увеличился на +6,7% (г/г) до 159,9 млрд руб. Рост инфляции способствует увеличению издержек, из-за чего операционные доходы компании растут медленнее выручки. Поскольку в апреле-мае инфляция в России ускорилась, то во 2 кв. 2024 года мы вновь увидим сильный рост операционных расходов, что будет оказывать давление на маржинальность бизнеса в ближайшее время.


💼 Зато долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA стабильно держится на уровне 0,4х, что является историческим минимумом. Впрочем, долго радоваться такому низкому показателю не придётся: поскольку у компании запланирована масштабная инвестиционная программа по увеличению пропускной способности нефтепроводов и строительству новых перегрузочных комплексов в портах, можно ожидать роста долговой нагрузки в обозримом будущем.

По планам компании, в 2025 году объем перевалки нефти в портах Новороссийска и Приморска вырастет на 20 млн тонн. С учётом того, что в 2023 году через отечественные порты было отгружено 151,3 млн тонн нефти, приходим к выводу, что ввод новых мощностей увеличит потенциальный объем перевалки на +13,2%, при этом нефтяной картель ОПЕК ожидает роста мирового спроса на нефть за это время на +4%. И на этом фоне возникает резонный вопрос: а сможет ли компания выйти на полную загрузку новых объектов? Это большой вопрос, ответ на который в том числе нужно искать в разделах «геополитика» и «санкционные войны».



💰 Совет директоров Транснефти уже провёл своё заседание и принял решение по распределению прибыли за 2023 год. В самое ближайшее время компания раскроет эту информацию на ленте Интерфакса, и в целом рынок закладывается на выплату не менее 180 руб., что сулит вполне неплохую ДД=11,2%. Кстати, возможно именно из-за оптимистичных дивидендных ожиданий акции компании скорректировались довольно скромно со своих майских локальных максимумов, потеряв в цене всего лишь -5,6%.

👉 Более того, даже с учётом относительно высоких текущих уровней, бумаги Транснефти продолжают торговаться с низким мультипликатором EV/EBITDA=2,5х, и при ценнике 1500+ руб., где проходит среднесрочная линия поддержки, вполне могут быть интересными для покупок и позволят зафиксировать двузначную дивидендную доходность на долгосрочную перспективу.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

© Инвестируй или проиграешь