Коррекция индекса RGBI в понедельник ожидаемо была продолжена (снижение составило 1,3 пункта, до 105,67 пункта) после сохранения жесткой риторики регулятора на заседании 14 февраля.

Целью коррекции по-прежнему считаем диапазон 103-104 п. по индексу RGBI. Во-первых, основной позитив от геополитических новостей уже впитан рынком. Во-вторых, до ближайшего заседания ЦБ, которое станет оным ориентиром для инвесторов по процентной политики регулятора, еще много времени (21 марта). Кроме того, эффект на инфляцию от укрепления рубля начнет проявляться не ранее середины марта, в результате чего оперативная статистика по динамике цен, вряд ли, будет чрезмерно оптимистичной.

Долгосрочный взгляд на долговой рынок в 2025 году при этом остается позитивным. Считаем, что при достижении уровня 103-104 п. можно возобновить накопление позиции в длинных ОФЗ и корпоративных облигациях с фиксированным купоном.

В январе инфляция составила 1,23% м/м после 1,32% в декабре. Годовой уровень инфляции, как и ожидалось, оказался около 10% против 9,5% в декабре.

Рост цен на продукты питания заметно снизился, составив 1,33% м/м против 2,6% в декабре. Притормозила и инфляция в сегменте непродовольственных товаров — 0,42% против 0,81% месяцем ранее.

Выросли лишь темпы роста цен на услуги населению — 2,07% м/м против 0,2%. Среди них сильнее всего подорожали гербовый сбор в ЗАГСе (+42%) и удостоверение завещания у нотариуса (+32%), что связано с разовым повышением госпошлин с 1 января. Также росту цен на услуги способствовал сезонный рост тарифов (на капремонт, услуги транспорта).

В феврале можно ждать дальнейшего снижения инфляции. На это указывает и недельная статистика, и укрепление рубля, и тот факт, что регулируемые тарифы и пошлины уже не будет повышаться.

Тем не менее, говорить об устойчивом снижении ценовой динамики и ждать смягчения политики ЦБ ещё рано. Месячные уровни инфляции по-прежнему у пиков последних лет, а годовой уровень лишь стабилизировался.

Газпром нефть раскрыла финансовую отчетность по МСФО по итогам 2024 года, продемонстрировав высокие темпы роста выручки и сохранив приемлемую долговую нагрузку.

— Добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях в 2024 году увеличилась на 5,3% и составила 126,9 млн тонн нефтяного эквивалента.
— Объем переработки нефти на собственных НПЗ и НПЗ совместных предприятий в 2024 году увеличилась на 1,1%, до 42,9 млн тонн.

Финансовые показатели

— Выручка по итогам 2024 года выросла на 16,5%, до 4,1 трлн рублей, на фоне увеличения добычи углеводородов и роста рублевых цен.
— Чистая прибыль за двенадцать месяцев 2024 года уменьшилась на 21,5%, до 500,8 млрд рублей, в связи с опережающими темпами роста операционных расходов (+22,2%) относительно темпов роста выручки (+16,5%), снижением доли в прибыли ассоциированных и совместных компаний, ростом финансовых расходов и расходов по отложенному налогу на прибыль.
— Чистый долг с учетом аренды в течение 2024 года вырос на 78,4%, до 957,7 млрд рублей, на фоне роста общего долга на 4,6% (до 1,18 трлн рублей) и снижения денежных средств на 62,9% (до 217,7 млрд рублей).

В январе инфляция в России осталась на повышенном уровне*, что стало следствием ослабления рубля в IV кв. 2024 г., а также повышения тарифов естественных монополий. Тем не менее темпы роста цен на товары сократились вдвое, отражая охлаждение спроса, общий показатель замедлился, а базовая инфляция показала полное соответствие недельным данным и нашим оценкам.

*ProFinance.ru: из опубликованных в пятницу данных Росстата следует, что потребительские цены выросли на 1,23% м/м и 9,92% г/г, а базовая потребительская инфляция составила 0,96% м/м и 9,32% г/г

Если в феврале и марте ускорения темпов роста цен не будет, то мы ждем, что Банк России начнет рассматривать возможность снижения ключевой ставки на мартовском или апрельском заседании.

По нашему прогнозу, в этом году инфляция в России замедлится до 6–7% г/г с 9,5% г/г, которые были зафиксированы по итогам 2024 года. Это будет все еще выше целевого уровня регулятора в 4% г/г, но ниже его прогноза в 7–8% г/г.

В данном комментарии мы рассматриваем последствия для российской экономики и рынков от дальнейшего восстановления политического диалога и снижения геополитической напряженности, предполагая, что оно будет подразумевать и снятие по крайней мере части санкций. Если эти планы реализуются, то это смягчит произошедший шок деглобализации и положительно скажется на перспективах экономики и ценах российских активов. Мы видим главными бенефициарами возможного улучшения ситуации финансовый и транспортный секторы, но при этом более осторожно оцениваем перспективы нефтегазового сектора.

При этом мы не предлагаем прогнозов политических процессов, а лишь пытаемся описать логичные и наиболее значимые, на наш взгляд, последствия для экономики и отдельных секторов в случае реализации позитивных сценариев. Мы также обращаем внимание, что пока рынки живут в ожидании дальнейшего восстановления диалога, однако итог этих попыток «не предопределён», а геополитические трения и санкции могут в результате как снизиться, так и ужесточиться – причём как по сравнению с текущими ожиданиями, так и по сравнению с их состоянием до возвращения Трампа на пост президента.

Черкизово представило финансовые результаты по МСФО за 2024 год.

— Выручка достигла 259 млрд рублей, показав рост на 13,7%. Курица, составляющая основную долю в выручке в размере 55,4%, продемонстрировала рост на 12,7% на фоне наличия ценового давления на рынке курицы.
— Себестоимость продаж выросла на 17,2%, продемонстрировав таким образом опережающий рост над выручкой, и составила 190 млрд рублей. Наибольший рост продемонстрировали статьи «Сырье и товары для перепродажи» и «Заработная плата» — на 17,9 и 26,1% соответственно, на фоне инфляции и нехватки рабочей силы.
- Операционная прибыль снизилась на 24,5%, составив 30,6 млрд рублей. Операционная прибыль, скорректированная в результате опережающего роста себестоимости и переоценки биологических активов, составила 46,4 млрд рублей, снизившись на 4,7%.
— Процентные расходы выросли на 86,2%, составив 12,4 млрд рублей, в результате роста объемов заемного и сокращения субсидированного финансирования.
- Чистая прибыль за 2024 год составила 19,9 млрд рублей, снизившись на 39,8%. При этом скорректированная чистая прибыль без учета переоценок и курсовых разниц снизилась на 19%.

По данным Росстата, опубликованным в пятницу, в ЯНВАРЕ рост ИПЦ составил 1.23% мм / 9.92% гг, что в точности совпало с недельными данными.

1.23% в январе – это очень много! За последние 14 года более сильный рост ИПЦ был лишь единожды – в янв.2015. По нашим оценкам, 1.23% мм в январе – это 12.1% mm saar VS 13.9% в декабре и 16.2% в ноябре. Для базовой инфляции – 11.2% mm saar VS 13.7% и 13.6%. Рост потребительских цен замедлился, но наблюдаемые темпы роста остаются недопустимо высокими, о чем и говорит ЦБ, аргументируя необходимость сохранения жесткой ДКП и не исключая дальнейшего повышения ставки.



В феврале, как мы уже отмечали, цены растут с темпами примерно 11% mm saar. Т.е. замедление продолжается, но темпы роста всё-равно неприемлемо высокие. Если замедление продолжится, то мы избежим нового повышения ставки. Но если вновь наметится ускорение (до 13-14 saar), то ЦБ придется повышать ставку

Источник

Торговый диапазон по доллару, скорее всего, составит в ближайшие дни 91-94 руб./$1, по евро — 95-98 руб./EUR1, полагает директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко.

По мнению эксперта, в краткосрочной перспективе поддержать рубль способно решение ЦБ оставить ставку неизменной, однако в его курсе текущий уровень ставки уже заложен, и курс национальной валюты во многом определяется балансом экспорта и импорта, геополитической обстановкой.

Обсуждая решение по ставке, конечно, не были проигнорированы текущее укрепление рубля и осторожный оптимизм в отношении мирных переговоров, — подчеркивает Тимошенко. — Однако эти факты скорее могли повлиять на риторику регулятора, а само решение по ставке — процедура, учитывающая факт высокой инфляции и повышенные инфляционные ожидания экономических агентов, которые не оставили шанса на пересмотр ставки в сторону понижения. В числе оптимистичных для российского рынка новостей — данные о январском росте доходов РФ от нефтяного экспорта почти на 950 млн относительно декабря прошлого года

По данным Росстата, рост потребительских цен в январе составил 1,2% м/м и 9,9% г/г, оказавшись на уровне наших ожиданий и консенсус-прогноза. Основной вклад в рост цен внесли услуги, цены на которые в среднем выросли на 2,1% м/м. Рост цен с поправкой на сезонность (SA), по нашим оценкам, замедлился до 0,9% (после 1,1% в ноябре-декабре), что соответствует аннуализированным темпам (SAAR) на уровне 11,6%. При этом рост базового индекса потребительских цен (не включает ряд волатильных, а также регулируемых компонентов) сохранился на уровне 1,1% м/м SA, как и месяцем ранее.

Мы ожидаем, что инфляция (рост цен год к году) достигнет пика в марте-апреле, и её дальнейшая нормализация предоставит Банку России возможность начать цикл снижения ставки. Мы продолжаем придерживаться позиции, что пик по ключевой ставке уже достигнут, ожидая начала снижения с июня до 16% к концу года (после заседания совета директоров Банка России 14 февраля также отмечаем риск возможного начала снижения ставки с июля).