Для угольщиков продолжаются смутные времена: Распадская и Мечел в глубоких убытках
На прошлой неделе крупнейшие угольные компании России представили удручающие финансовые отчёты.

Мечел
— Выручка: 388 млрд руб. (-5% г/г)
— Скорр. EBITDA: 55 млрд руб. (-35% г/г)
— Чистый убыток: 37 млрд руб. (против прибыли в 22 млрд в прошлом году)
— Чистый долг/EBITDA: 4,6x (2,9x годом ранее)

Распадская
— Выручка: $1,7 млрд (-21% г/г)
— EBITDA: $294 млн (-58% г/г)
— Чистый убыток: $133 млн. (в прошлом году была прибыль $440 млн)
— Чистая денежная позиция: $39 млн (304 млн годом ранее)

Причины столь плачевных результатов у обеих компаний схожи — слабая конъюнктура российского и мировых рынков угля, давящая на отпускные цены; санкции, вынудившие продавать уголь в Азию с дисконтом; рост себестоимости. Дополнительное давление на Мечел оказали неблагоприятная конъюнктура на рынке сталелитейной продукции и возросшие процентные расходы из-за высокой ключевой ставки.

Мы ожидаем, что и этот год для отрасли будет непростым — триггеров для роста цен на уголь и намеков на скорое снятие санкций нет, логистика остается дорогой, а рубль крепким. Улучшения ситуации на рынке стали мы также не ждем.

По итогам недели индекс RGBI практически не изменился, завершив неделю под уровнем 107 пунктов. После заседания ЦБ в первой половине недели наблюдалась коррекция в пределе 1,2%-1,5%, однако к пятнице ценовой индекс вернулся к исходным позициям.

Основным фактором позитива стали обнадеживающих данные по недельной инфляции (снижение до 0,17% на 17 февраля против 0,23% неделей ранее). Геополитика также является поддерживающим фактором для рынка, однако на текущий момент большая часть позитива уже в котировках.

На наш взгляд, в ближайшие 1-2 недели рынку будут нужны новые триггеры, как со стороны внешних факторов, так и внутренних (торможение инфляции, смягчения риторики ЦБ), в связи с чем ожидаем переход к консолидации на достигнутых уровнях. Вместе с тем, существенной коррекции на рынке не ожидаем; сохраняем долгосрочный позитивный взгляд на рынок облигаций.

Угольная компания Распадская отчиталась по МСФО за 2024 год.

Результаты оказались слабыми. Сокращение выручки вызвано снижением объемов продажи и цен на угольную продукцию. Дополнительное давление на EBITDA оказывала инфляция затрат.

Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам года. Такое решение было ожидаемым ввиду слабых финансовых результатов и регистрации материнской компании Evraz в недружественной юрисдикции. Однако в январе дочерняя структура Evraz была включена в список экономически значимых организаций и потенциально может сменить регистрацию на российскую в принудительном порядке. В результате компания может выплатить дивиденды за прошедшие годы, однако вряд ли они будут большими.

Аналитики Т-Инвестиций не ждут существенного улучшения ситуации в угольной отрасли в ближайшей перспективе. Поэтому акции Распадской, по нашему мнению, не интересны для покупки.

В конечном итоге, не все тарифы одинаковы, когда речь идёт о валютных операциях», — отметили Карен Рейхготт Фишман и Лекси Кантер из Goldman в своём комментарии в четверг. «Однако, учитывая снижение премии в ключевых валютных парах в последние недели, мы снова считаем, что риски, связанные с тарифами, недооценены, что делает долгосрочные инвестиции в доллар ещё более привлекательными

Индекс Bloomberg Dollar Spot резко вырос в течение нескольких недель после избрания Дональда Трампа в ноябре прошлого года. Это произошло во многом благодаря тому, что инвесторы сделали ставку на то, что протекционистская торговая политика новой администрации приведёт к росту инфляции и, как следствие, поддержит доходность американских облигаций.

Однако в последние месяцы рост доллара замедлился, а доходность казначейских облигаций выросла, поскольку трейдеры начали рассматривать потенциальное влияние эскалации торговой войны на экономику.

С начала года он уже вырос на 17%. В основном индексу помогли надежды на снижение геополитической напряжённости. На этом фоне аналитики пересмотрели свой прогноз. Рассказываем о причинах:

— В базовом сценарии эксперты ждут более сильный рубль. По их расчётам, это негативно скажется на совокупной чистой прибыли компаний из индекса.
— Безрисковая доходность может снизиться до 15,5% к концу года. И это позитивный фактор для рынка акций.
— Инвесторы учтут в котировках возможное снижение ключевой ставки. Это полностью компенсирует эффект от понижения прогноза по совокупной чистой прибыли.

С учётом дивидендов полная доходность индекса в 2025 году может составить около 16% от текущих уровней. Если геополитическая напряжённость снизится, она превысит 20%.

Новый таргет SberCIB для индекса Мосбиржи — 3 550 пунктов до конца года.

Источник

Способность ОПЕК постепенно сокращать добычу, не нарушая работу нефтяного рынка, становится все более сложной», — считают аналитики банка

По их словам, картель сталкивается с трудной экономической ситуацией, учитывая возможную мировую торговую войну при администрации Трампа, а также геополитические риски, связанные с Ираном, Россией и Венесуэлой.

Дальнейшее увеличение добычи даст 80–100 тыс. баррелей в день в месяц, что окажет давление на фьючерсы.

В настоящее время ОПЕК+ ставит перед собой цель восстановить добычу в объеме 2,2 млн баррелей в день к концу 2026 года, плавно ежемесячно увеличивая добычу. Вице-премьер России Александр Новак заявил накануне, что эти временные рамки «остаются прежними» и не было каких-либо обсуждений по поводу отсрочки намеченного плана.

Компания продемонстрировала высокие результаты, соответствующие целевым показателям, обозначенным в ходе IPO. На горизонте 2025 года мы ожидаем сохранения высоких темпов роста выручки и чистой прибыли за счет значительного увеличения продаж новых препаратов по направлениям онкологии и эндокринологии. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании. По нашим оценкам, «Промомед» оценивается на уровне 9,2x по мультипликатору P/E 2025П и 6,5x по EV/EBITDA 2025П — мы считаем эти уровни привлекательными.

Индекс RGBI вчера умеренно подрос на 0,74 п. – до 106,63 п. после публикации накануне обнадеживающих данных по инфляции. Напомним, инфляция в РФ с 11 по 17 февраля 2025 года замедлилась до 0,17% против 0,23% неделей ранее.

От минимумов декабря индекс гособлигаций вырос уже на 9%, впитывая позитив от разворота внешнего геополитического курса. На наш взгляд, для продолжения роста и обновления годовых максимумов по индексу нужны новые триггеры, как со стороны внешних факторов, так и внутренних (торможение инфляции, смягчения риторики ЦБ). В отсутствии данных факторов индекс RGBI, вероятно, будет находиться в широком диапазоне 103-107 пунктов.

Для долгосрочных инвесторов с горизонтом от 1 года продолжение увеличения позиции в длинных ОФЗ с фиксированным купоном остается актуальным – сценарий дальнейшего снижения геополитических рисков и переход к ослаблению ДКП остается базовым для 2 п/г 2025 г.