Т-Технологии представили финансовые результаты за 2024 год по МСФО.

— Выручка выросла вдвое, достигнув 962 млрд рублей, на фоне роста количества клиентов на 18% и увеличения кредитного портфеля в 2,5 раза — до 2 763 млрд рублей.
— Валовый процентный доход вырос в 2,3 раза благодаря росту портфеля и рыночной динамики ставок. Чистый процентный доход увеличился на 65% по сравнению с 2023 годом, составив 380 млрд рублей.
— Доля неработающих кредитов в кредитном портфеле составила 5,8% против 9,5% годом ранее. Отношение резервов на возможные потери по ссудам к объему неработающих кредитов по итогам 2024 года составило 140%.
— Комиссионные доходы в 2024 году выросли на 42%, до 182 млрд рублей, благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов. Чистые комиссионные доходы за 2024 год увеличились на 45%, до 106 млрд рублей.
— Общие операционные расходы составили 279 млрд рублей, продемонстрировав рост на 44% в связи с ростом клиентской базы и инвестиций в IT-платформу и персонал.

Рост цен снова обновил недельные минимумы с сентября 2024г. – 0,06%, после 0,11% неделей ранее. Годовой уровень инфляции остаётся в районе 10,1% г/г за счёт низкой статистической базы. Теперь уже нет сомнений, что инфляция развивается несколько ниже прогноза ЦБ и на конец I кв. составит 10,2-10,3% г/г, против 10,6% по ожиданиям регулятора.

В сегменте продуктов питания, который выступал основным драйвером инфляции последние полгода, выраженный слом тренда и даже небольшое снижение индекса цен за последнюю неделю. Низким остаётся рост цен на непродовольственные товары и услуги.

Одним из основных факторов торможения инфляции стало устойчивое укрепление рубля. На днях Институт конъюнктуры аграрного рынка, заявил, что на оптовом рынке сельхоз продукции наблюдается снижение цен по большинству позиций, что не характерно для данного сезона. Основным фактором эксперты ИКАР назвали укрепление рубля.

Станет ли крепкий рубль трендом или краткосрочным явлением покажет время и геополитический сценарий. Однако, если ценовая динамика в ближайший месяц останется на уровне последних двух недель, а инфляционные ожидания продолжат снижаться, 25 апреля у ЦБ появятся серьёзные основания начать снижения ключевой ставки.

Группа ВК опубликовала результаты за 2024 год и объявила о планах проведения допэмиссии. По мнению аналитиков Совкомбанк Инвестиции, отчетность оказалась слабой. План по допэмиссии аналитики также считают отрицательным событием для акций.

Выбытие Скилбокса из консолидации:

— ВК не реализовала колл-опцион на покупку контролирующей доли в Скилбоксе, и теперь доля владения составляет менее 50%+1 акция.
— Выручка Скилбокса в 2024 году составила 11 млрд руб., что не было учтено в наших прогнозах.
— Рентабельность чистой прибыли Скилбокса: -8% в 2023 г. и +11,3% в 2024 г., при этом выручка снизилась на 12%.
— ВК, вероятно, больше не рассматривает IPO сегмента Ed-Tech, так как Скилбокс составлял 2/3 этого сегмента, а его выбытие существенно снизило финансовые показатели.

Убыток от переоценки финансовых инструментов:

— В 2024 году ВК признала убыток в 40 млрд руб. из-за начисления резерва по дебиторской задолженности по платежу LETA Capital за My.Games
— По нашим оценкам LETA Capital перевела только 1/3 задолженности с 2022 г. Платеж растянулся на очень долгий срок, поэтому аудиторы ВК решили признать начисление резервов.

По данным Росстата, в период с 11 по 17 марта потребительские цены выросли на 0,06% н/н (после роста на 0,11% неделей ранее), что, по оценке Минэкономразвития, подразумевает сохранение инфляции на уровне 10,1% г/г четвертую неделю подряд. Недельные темпы роста цен существенно замедлились в сегменте продовольственных товаров (0,05% н/н) за счет ускорения снижения цен на плодоовощную продукцию (-1,15% н/н). Рост цен также замедлился в сегменте непродовольственных товаров (до 0,01% н/н), ускорившись среди наблюдаемых услуг (0,11%). С учетом данных с начала месяца темпы роста цен в марте складываются на уровне 0,4% SA м/м или 5,0% SAAR, по нашим оценкам.

По данным ООО «инФОМ», инфляционные ожидания населения на горизонте года в марте снизились (на 0,8 п.п. до 12,9%), в то время как наблюдаемая инфляция приостановила рост (на уровне 16,5%). Ценовые ожидания предприятий также продемонстрировали заметное снижение в марте.

Прибыль за второе полугодие рекордная, только вот объясняется это в основном переоценкой биологических активов.

Более показательны денежные потоки. Так, операционный денежный поток вырос в прошлом году до ₽12 млрд (+40%). То есть компания, не учитывая долги и инвестиции, заработала 20% от своей капитализации в ₽65,5 млрд.

Инарктика заявляла о планах обеспечить себе импортонезависимость: компания намерена построить завод по производству кормов для аквакультуры. А недавно власти предложили возмещать затраты (до 20%) на строительство таких заводов. Пока что это только проект, однако при его реализации такая мера безусловно станет позитивом для компании.

Производитель, к сожалению, не дает никаких прогнозов на этот год. Мы считаем, что 2025-й для Инарктики будет сложнее по двум причинам: сокращение объемов живой рыбы и более низкие цены из-за сильного рубля.

Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции Инарктики. Компания — растущая история с комфортным уровнем долга, однако ее акции по нынешним ценам нельзя назвать дешевыми.

Вчера валюты отскочили — курс юаня пытался вернуться к 11,5 руб., хотя закрепиться выше и не сумел, курс доллара поднялся к 83 руб.  

Торговые обороты в биржевом сегменте снизились по сравнению с пиковыми уровнями вторника, — отражая снижение спекулятивной активности после отыгрывания новостей о конструктивности телефонного разговора президентов России и США, опустивших курсы на минимумы с мая. Технически валюты выглядят несколько перепродажными, кроме того, сегодня — экспирация деривативов, так что курсы могут пойти повыше: сегодня ориентиром по юаню и доллару мы видим диапазоны 11,4-11,8 руб. и 83-85 руб. соответственно. 

Отскок, если получит продолжение, будет носить все-таки локальный и ограниченный характер. Спрос на валюту, по моему мнению, в ближайшей перспективе будет оставаться преимущественно весьма сдержанным, что естественно в условиях сезонной слабости импорта, а также устойчивых ожиданий прогресса в мирном урегулировании на Украине и повышения интереса иностранных участников к российскому рынку, ограничивающих спекулятивный спрос.

Топ-5 дивидендных акций на апрель–июль 2025:

Привилегированные акции «Сургутнефтегаза»

Привилегированные акции «Транснефти»

МТС

Инфляционные ожидания населения снизились вслед за улучшением ожиданий предприятий

В преддверии решения по ключевой ставке на этой неделе Банк России продолжает делиться важными статистическими данными. ЦБ опубликовал опрос инФОМ по инфляционным ожиданиям населения.

Опрошенные агентством россияне ждут инфляцию на уровне 12,9%. В февральском опросе ожидания населения были выше — 13,7%, а в январе — 14%. Тренд на снижение продолжается

Новости определенно хорошие. Инфляционные ожидания населения спустились до минимума с сентября — лучше, чем мы предполагали в прогнозах. Укрепление рубля могло сыграть заметную роль, как и возросший геополитический оптимизм.

В совокупности с улучшением ценовых ожиданий компаний повышаются шансы на то, что ЦБ смягчит свой сигнал в пятницу, для начала убрав указание на вероятность дальнейшего повышения ставки.

Выручка выросла на 23% и совпала с ожиданиями аналитиков. А чистая прибыль упала на 29% из-за роста процентных расходов.

— EBITDA сократилась на 6%, что на 4% ниже прогноза SberCIB.
— Операционный денежный поток сократился на 53%. Главная причина — рост инвестиций в оборотный капитал в 1,6 раза и удлинение логистики.
— Капитальные затраты выросли в 1,6 раза. Компания инвестировала в крупные проекты и наращивала расходы на поддержание мощностей. А ещё — выкупила «Агро-Белогорье».
— Свободный денежный поток оказался отрицательным — минус 13,8 млрд ₽. Основная причина — инвестиции в оборотный капитал значительно выше прогноза аналитиков.

«Русагро» не планирует выплачивать спецдивиденд за прошлые периоды. По оценкам SberCIB, за 2024 год компания может распределить 30% от чистой прибыли, или 9,9 ₽ на акцию, с доходностью 4%. При этом аналитики не видят потенциала для выплаты выше этого уровня.

Оценка не изменилась — «покупать», таргет — 295 ₽.

Основным фундаментальным фактором в пользу укрепления рубля выступает неожиданный пересмотр оценок по агрегатам платежного баланса, указывают эксперты.

Банк России улучшил оценку сальдо счета текущих операций в 4К24 на $10,4 млрд (до $63,9 млрд) за счет пересмотра показателя торгового профицита до $134,2 млрд с $122,6 млрд ранее, который таковым сложился вследствие более высокого роста экспорта (оценка по экспорту за IV квартал пересмотрена на $16,6 млрд).

В свою очередь, отмечают аналитики инвесткомпании, показатели за январь-февраль 2025 года также выглядят оптимистично. Как следствие, на рынке сохраняется высокий объем предложения иностранной валюты при умеренно слабом спросе на валюту со стороны импортеров в силу сезонных факторов, констатируют эксперты «Цифра брокера».

«С учетом повышенной волатильности на российском рынке рубль может показывать сильные импульсные движения, но мы все же полагаем, что национальная валюта близка к пику своего укрепления в текущем цикле, — пишут аналитики в обзоре. — Весенние экспортные притоки будут ниже зимних вследствие ухудшившейся конъюнктуры на рынке нефти, а спрос на импорт сезонно повысится, поэтому ожидаем, что рубль начнет возвращаться к 90 руб./$1».