За два месяца с октября акции Норникеля выросли со 127 до 142 ₽, Русала — с 31 до 32,5 ₽. Этот рост произошёл на фоне заметного подорожания цветных металлов: алюминия (с $2800 до $2900/т), меди (с $10700 до $11800/т), платины и палладия. Мы полагаем, что платина и палладий достигли своих фундаментальных уровней, а алюминий и медь имеют потенциал роста ещё на 5-10%.

Целевые цены и драйверы:

• Прогноз по акциям: Ожидаем рост акций Русала до 60 ₽, а акций Норникеля — до 200 ₽ в течение ближайшего года.
• Главный драйвер: По мнению Сергея Селютина из ВТБ Мои Инвестиции, основным фактором роста станет ослабление рубля. Наш прогноз курса на конец 2026 года — 99,8 ₽/$, что даст экспортёрам двойной позитивный эффект от удешевления национальной валюты и роста цен на металлы.
• Чувствительность компаний: EBITDA Русала обладает высокой чувствительностью: рост цены на алюминий и ослабление рубля на 10% увеличат её на 40% и 30% соответственно. Чувствительность Норникеля к курсу ниже: ослабление рубля на 10% приведёт к росту EBITDA на 20-25%.

В SberCIB внепланово пересмотрели подборку и вернули акции «Норникеля».

Две недели назад мы исключали бумаги этой компании на фоне всё ещё крепкого рубля. Однако с тех пор фьючерсы на платину и палладий выросли в цене более чем на 20%, а акции «Норникеля» — лишь на 4%.

Аналитики считают, что акции отстали от динамики цен на металлы.



Источник

Эксперты Альфа-банка (Наталья Орлова и Валерия Кобяк) сохраняют прогноз ускоренного снижения ключевой ставки ЦБ в первом полугодии 2026 года до 13% с последующей стабилизацией на этом уровне.

Они отмечают, что на последнем заседании регулятор сохранил сдержанный настрой, снизив ставку на 50 б.п. до 16%, и ясно дал понять, что сначала оценит последствия повышения НДС для инфляции. ЦБ указал на преобладание проинфляционных рисков, за которыми будет следить по четырём направлениям: рынок труда, инфляционные ожидания, внешние условия и темпы кредитования.

Экономисты считают, что хотя сигнал ЦБ выглядит жёстким, высокая ставка позволит не только достичь, но и устойчиво закрепить инфляцию около целевых 4%. Это создаёт основу для движения ставки к её равновесному уровню (7,5–8,5%) к 2027 году.

Источник

Прогноз уровня ключевой ставки Банка России в 11% годовых на конец 2026 года сохраняется, при этом следующее смягчение денежно-кредитной политики возможно уже в 1К26, считает директор по инвестициям компании «Астра Управление активами» Дмитрий Полевой.

«Основная цель денежно-кредитной политики — инфляция ниже целевого уровня в ноябре и, вероятно, в декабре, и 4-5% с апреля 2025 остались за бортом решения. Октябрьский прогноз ЦБ уже не является достаточным ориентиром для решений и, видимо, вновь устарел. Риски НДС и других налоговых/тарифных решений по-прежнему всерьез пугают ЦБ, несмотря на слова про их „временность“, учитываются только „положительные“ шоки инфляции вверх, — пишет эксперт в обзоре. — Уверенность регулятора в „мягкой посадке“ экономики высока. Видимо, ставка на уверенный рост доходов населения и компаний, а также бурный рост кредита „на развитие“. В таких условиях ЦБ продолжает действовать исключительно аккуратно, готовясь к шокам начала 2026 года».

Вкупе с нейтральным сигналом это объяснимо разочаровало финансовый рынок, щедрых подарков инвесторам регулятор дарить не осмелился, отмечает Полевой.

Несмотря на прогнозы об ослаблении, рубль неожиданно продержался на уровне около 80 ₽/$ с мая 2025 года, а в декабре обновил минимум, достигнув 75 ₽/$. Большинство аналитиков ожидали рост курса до 100 ₽/$, однако этого не произошло.

Почему рубль оставался крепким (мнение аналитиков):
Внутренние факторы, по мнению экспертов, включали высокую ключевую ставку ЦБ, переход на рублёвые расчёты, активные продажи валюты экспортёрами и операции ЦБ в рамках бюджетного правила. Также влияли внешние факторы: вялый импорт и специфические условия на изолированном от мирового рынка российском финансовом рынке.

Прогнозы на 2026 год:

Глобальные факторы (ожидаемое ослабление доллара):

• Михаил Васильев (Совкомбанк) и Юрий Попов (SberCIB) ожидают ослабления доллара из-за снижения ставки ФРС и политики Трампа.

• Александр Потавин («Финам») и Юрий Попов отмечают, что новый глава ФРС может проводить более мягкую политику, что дополнительно ослабит доллар.

Прогнозы по курсу доллар/рубль:

«Авто.ру» — один из крупнейших автомобильных порталов в России с сильным проникновением на рынке и высокой узнаваемостью бренда, однако его зависимость от циклического автомобильного рынка негативно сказывается на краткосрочных результатах.

Инвестиционный банк «Синара» сохраняет прогноз ключевой ставки Банка России на уровне 13% годовых к концу 2026 года.

Регулятор на фоне неоднородных данных в экономике сохранил в пятницу, 19 декабря, ранее выбранный подход — аккуратное смягчение монетарных условий. Аномальное торможение недельной инфляции в декабре не перевесило будущих инфляционных шоков (НДС, бюджетные риски). В 2026 году по-прежнему ожидаем медленное снижение ключевой ставки до 13% годовых в конце декабря.

Источник

Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 16%, сохранив нейтральный сигнал. Экономическая активность продолжает охлаждаться, напряжённость на рынке труда снижается. Показатели устойчивой инфляции снизились в ноябре, при этом проинфляционные риски, в т.ч. связанные с повышением НДС и ростом инфляционных ожиданий, продолжают преобладать в среднесрочной перспективе. Мы ожидаем продолжение цикла снижения ключевой ставки в 2026 году. Более осторожный шаг в декабре открывает возможность для снижения ключевой ставки уже в феврале (базово ожидаем сохранение шага в 50 б.п.).

Основные моменты, на которые мы обратили внимание в пресс-релизе:

• Инфляция по итогам 2025 года окажется ниже 6%. Ее резкое замедление в последние месяцы во многом связано с динамикой волатильных компонентов (моторное топливо, плодоовощная продукция). В устойчивых компонентах наблюдается менее выраженное замедление, в последние месяцы они оставались выше целевого уровня. По мере исчерпания эффекта от повышения НДС дезинфляция продолжится в 2026 году.