Новости рынков | Сохраняем рекомендацию — ДЕРЖАТЬ по Совкомфлоту. Фундаментально бизнес стоит дороже, но санкции давят на котировки — Совкомбанк

Беспрецедентное санкционное давление в прошедшем году ограничило возможности «Совкомфлота» по использованию флота. Это ожидаемо привело к снижению показателей: чистая прибыль ушла в глубокий минус из-за обесценений, а скорректированная чистая прибыль оказалась в околонулевой зоне. Дивидендов по итогам года ждать не стоит.

Прогноз по итогам 3К25 и ожидания на 2026
Прогноз на 2025 год был скорректирован: ожидаемая выручка повышена на 1%, однако прогноз по EBITDA снижен на 5% (рентабельность упадет на 2%). Скорректированная чистая прибыль также пересмотрена в сторону понижения.

Несмотря на сложный 2025 год, перспективы 2026 выглядят интересно, хоть и слабее прогнозов от сентября 2025. Потенциальными драйверами станут рост загрузки и стоимости фрахта, а также ввод новых судов (имя: Алексей Косыгин в декабре 2025 и новые суда в 2026).

Ключевые цифры 4К25 и года

• Выручка квартал к кварталу растет (возможно, лучший квартал 2025 благодаря загрузке флота), но из-за сезонных и разовых факторов рентабельность в 4К25 могла снизиться до 44%.

• По итогам года ожидается рентабельность по EBITDA на уровне 49–50%.

• Отрицательная чистая прибыль обусловлена обесценениями более чем на 360 млн долл.

• Санкции продолжают давить: скорректированная чистая прибыль года будет вблизи нуля или слегка отрицательной.

Взгляд на инвестиционный кейс

Упомянутые факторы не меняют взгляд на компанию:

1. Стабильно высокая рентабельность EBITDA (около 50%).

2. Рыночная стоимость флота даже с дисконтом в 1,5 раза выше текущей капитализации.

3. «Совкомфлот» — защитный «миркоин»: бизнес-модель обеспечена стабильными арктическими и СПГ-проектами, менее подверженными санкциям.

Рекомендация

Сохраняем рекомендацию — ДЕРЖАТЬ. Фундаментально бизнес стоит дороже, но санкции давят на котировки. При любых признаках геополитического потепления акции компании способны получить сильный импульс к росту.



Источник