Новости рынков | Сохраняем умеренно негативный взгляд на инвестиционный кейс ВК. Несмотря на потенциально положительные новости по IPO дочерних структур, фундаментальные показатели остаются под давлением

20 марта ВК опубликует свою отчетность за 2024 год. Мы ожидаем слабых результатов, которые могут вызвать негативную реакцию рынка. Однако не исключаем, что котировки компании могут получить поддержку за счет объявления планов на IPO дочерних структур Ed-Tech и VK-Tech.

За последние 2 года рентабельность ВК существенно ухудшилась. Если в 2022 году рентабельность по EBITDA составляла 20%, то по нашим прогнозам, по итогам 2024 года она упадет до -8%.
Темпы роста выручки в 2024 году составили всего 17% г/г, что является одним из самых низких показателей в секторе наряду с Позитивом (POSI) и Диасофтом (DIAS).

Компания активно инвестировала, что привело к значительной долговой нагрузке. Чистый долг ВК превышает выручку и составляет 178 млрд руб.
Свободный денежный поток (FCF) остается отрицательным: по нашим прогнозам, по итогам 2024 года он составит -45 млрд руб.
На конец 2024 года на балансе компании останется около 30 млрд руб. денежных средств, что недостаточно для поддержания текущего уровня инвестиций. Мы предполагаем, что в 2025 году ВК может провести докапитализацию.

ВК может выиграть от потенциального смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).
Однако возможное возвращение иностранных компаний на рынок, скорее всего, окажет дополнительное давление на финансовые показатели ВК.

Аналитики Совкомбанк Инвестиции сохраняют умеренно негативный взгляд на инвестиционный кейс ВК. Несмотря на возможные позитивные новости по IPO дочерних структур, фундаментальные показатели компании остаются под давлением.

Источник