Новабев . Смотрим на отчетность

Вышел отчет у компании Новабева за 2023 год. Коротко пройдусь по нему и выскажу свое мнение о компании.

📌 Что в отчетности ?

— Выручка. Выросла на 20% — это очень мощный результат, но важно учитывать, что у компании за год количество магазинов выросло на 22% (с 1351 до 1651 +22%, но темпы снизились, так как за 2022 количество магазинов выросло на 35% с 1001 до 1351), понятно, что прирост числа магазинов не дал весь эффект в росте выручке, потому что их число увеличивалось в течение года, но сможет ли компания расти дальше по 20% в год на таком конкурентом рынке? Вопрос открытый.

— Последствия в росте числа магазинов. Абсолютно адекватным следствием роста числа магазинов стал рост амортизации до 5.3 млрд с 4.3 млрд (в 2024 году эффект будет уже больше 6 млрд), что будет в будущем давить на P&L и рост числа запасов, что негативно влияет на FCF.

— Рост себестоимости и коммерческих расходов. Весь рост по выручке перечеркнул рост себестоимости (выросла с 59 до 73 млрд), тут, наверное, причины роста кроются в двух вещах: рост бизнеса и девальвация рубля, что вызвало рост закупочной себестоимости импортного алкоголя. Коммерческий расходы выросли до 24 млрд (+20% из-за роста зп административного персонала).

— Прибыль. Как итог прибыль у компании упала на 5% до 8 млрд, но средневзвешенная прибыль на акцию выросла, так как компания продала в ноябре свой казначейский пакет на 816 тысяч акций по 5660. Если руководство, которое в 100 раз лучше меня знает и понимает свой бизнес, продает в рынок свои акции по такой цене, то они, наверное, не видят в них апсайда, то зачем мне покупать акции по текущим ⁉

— Долг. У компании прошел период, когда Capex надо было финансировать за счет привлечение заемного капитала, поэтому этот вопрос закрывают через доходы от бизнеса. Чистый долг у компании остался немного вырос (14 против 12 млрд), но сам долг сократился до с 25 до 18 млрд, как и кэш. Умное решение сокращать долг при текущих ставках, так как фондирование на рынке долга будет стоить минимум в 15% годовых.

— Дивиденды. Компания сегодня объявила о дивидендах в 225 рублей (итого 680 рублей, что больше 100% прибыли за 2023 год). Продажа казначейского пакета в 4 квартале на 4.6 млрд как раз поможет компании заплатить больше заработанного. В прошлом году смогли заплатить много в том числе из-за продажи прав на свой международный бренд. Сможет ли компания за 2024 год снова заплатить больше 600 рублей? Без каких-то единоразовых доходов это будет сделать крайне проблематично.

📌 Мое мнение об акции

Считаю, что акция оценена справедливо, если посмотреть на мультипликаторы, думаю, что компании будет проблематично дальше расти такими же темпами как раньше из-за высокой конкуренции, но в котировках уже заложен будущий оптимизм, возможно, поэтому компания продала свои акции в рынок. Держать можно, но покупать по текущим я бы не стал.

Вывод: хорошая бумага, в ритейле на текущий момент самая лучшая, но если будет возможность купить по хорошим ценам, то обязательно добавлю, а пока апсайда скорее нет.

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest