Стратегия: Япония-Германия, Планка госдолга США, Давос

3 темы в этом топике:
1. Валютные войны. Актив дня: JPY (+1%).
2. Завтра в конгрессе США слушания по повышению планки госдолга.
3. Давос
1. Йена — упала, коррекция.
DAX — снизился больше всех в европе (-0,7%) — опасения по поводу политики BOJ (open-ended monetization), что она повысит евро и снизит потенциал немецкой экспортной машины.
Снижение DAX было максимальным среди европейских индексов сегодня, что говорит о связи с решением японского центробанка.
 
Япония и Германия — два экспортных агрегата, конкурирующих между собой за Китай. Поэтому больше всех криков по поводу политики Японии мы слышим от Германии.

недавние комментарии: 

• Улюкаев (16.01.2013): мир находится на пороге валютной войны
• Шойбле (16.01.2013): BOJ вкачает избыточную ликвидность в глобальный фин. рынок
• Jens Weidmann (21.01.2013) Абе политизировал курс йены, возможны конкурентные девальвации 
• Асмуссен: беспокоит политическое давление на центральные банки 
• Асмуссен: сверхмягкая политика ЦБ не может решить структурные проблемы
• Michael Meister: действия Абе по снижению йены очень беспокоят
• Anton Boerner: действия BOJ спровоцируют “валютные войны”.
• Anton Boerner: продолжение QE в Японии приведет к росту евро до $1,40
• Демура: валютных войн не было и не предвидится

Дневной график EUR/JPY.
 
Триггер к валютному срачу

• резкое укрепление японской йены за последние месяцы
• сегодня:эпохальное решение Банка Японии — обещание начать «печатать» с 2014 года ($144,77 млрд/мес) пока инфляция не удвоится до +2% (последний раз такая была в нач 90-х)

 
Вот такой хитрый шаг делает BOJ, чтобы вероятно:

• попасть в противофазу с QE в США
• ослабить йену долгосрочно
• повысить инфляционные ожидания

Мое мнение:
согласен с Демурой. Валютных войн не видно. Но в целом, было бы неплохо, если бы они были — появились бы мощные тренды на FX, такие как USD/JPY.

Вопрос на засыпку: а что бы было с курсом евро и безработицей Германии, если бы Германия не тащила на себе PIGS? А сейчас, они хоть и оплачивают чеки периферийной Европы, зато жнут свою экспортную мельницу неплохо:

Безработица Германии


Однозначный бенефициар валютных войн — золото.
Билл Гросс тут говорил, что ЕЦБ, ФРС, BOJ создают условия для запуска инфляционного дракона, который уничтожит ценность облигаций с нулевыми доходами. И это было бы логично. Как то же надо ценность долга снижать. Но это очень долгосрочные последствия. В 2013 инфляцией не пахнет.
Золото. дневной график
 

2.
В среду главная тема — это слушания в Конгресс, которые начнутся в 22:30мск.
Рынок overbullish, но это не мешает ему быть еще более буллиш.
Во вторник MSCI World сделал 20-месячный хай.
Судя по заявлениям Республиканцев и Белого Дома, положительное решение о расширении лимита заимствований до 19 мая будет принято. (Зато в мае как всегда будет веселье!)
в чем факты?
На рынке 100% уверенность на рынке что debt ceiling — не проблема.
Последний опрос блумберг показал что оптимизм на хае с начала составления отчета. 

Опыт FISCAL CLIFF 12.2012 и DEBT CEILING 07.2011 заставляет людей думать, что вопрос решен, так что положительное решение в ценах.

Сценарий: конгресс США принимает решение по расширению срока заимствований в среду, рынок обновляет хаи и начинается «продажа по факту».

Следующая дата — 1 марта, автоматический секвестр бюджета.

3.
Давос — глобальная экономическая тусовка. Non market moving event, поскольку содержит только мнения, но не создает события.
Стартует в среду 23 января.
 
Стратегия:
ожидание краткосрочной коррекции по фондовым индексам 2-3%, которая должна завершиться новым витком роста.

Вероятный триггер коррекции?

• перекупленность
• возможные элементы неопределенности вокруг бюджета США