Henderson. Красная цена 300 рублей

 Одно из самых неудачных IPO этого года — это магазины одежды Henderson. С момента IPO акции потеряли 15%. В данной статье я бы хотел описать свое видение почему покупка данных акций — это бесперспективная покупка.

📌 Скоро будут проблемы с выручкой ❌

Вроде в этом году будет отличный рост выручки аж на 30%+ с 12 до 17 млрд, но давайте посмотрим немного в будущее и увидим, что для дальнейшего роста нет драйверов:

-Число магазинов не растет. У компании как было 160 магазинов несколько лет назад, столько и осталось

-Трафик торговых центров восстановился после ковидных лет, поэтому тут тоже нет точек для роста

-Онлайн-торговля пока буксует. Наверное главная точка для роста выручки, но пока доля не превышает 10%. Тут надо внимательно смотреть

-У компании уже высокие цены на продукцию, если повышать и дальше, то покупатели уйдут к конкурентам.

-Компания работает на очень конкурентом рынке (где стало временно посвободнее из-за ухода западных магазинов), где есть также Канцлер, Сударь и т.д. Также на рынке одежды могут неожиданно появиться китайские/индуские сети которые быстро понизят цены.

📌Опережающий рост расходов

Основная статья расхода в таком бизнесе (помимо закупок одежды) — это расходы на персонал, а с такой безработицей и дефицитом кадром тут будет только рост расходов‼️

📌 Как улучшить прибыль компании

Сократить долг. Если компания сможет погасить все свои кредиты и займы, то это будет дополнительно 0.5 млрд рублей или около 10 рублей на акцию. ✔️

Вывод: для такого ритейлера, который способен зарабатывать в будущем не больше 50 рублей на акцию, дивиденды около 25 рублей (5% доходность) при текущих данных, справедливый P/E около 5-6, а цена не больше 300 рублей 🚫. Погружение будет долгим и медленным как у Fix Price. 📉

Подпишись, мне будет приятно:

t.me/roman_paluch_invest