Перспективы российского фондового рынка в 2023 году

Агентство Cbonds в рамках «Российского облигационного конгресса» накануне провело интересную дискуссию среди портфельных управляющих о перспективах рынка на 2023 год, основные тезисы которой я предлагаю вашему вниманию:

✔️Минфин РФ не хочет мешать корпорациям привлекать займы под приемлемую ставку и выходит на рынок только с долгосрочными выпусками, при этом бизнес размещает бумаги со сроком до 5 лет. Если бы Минфин активно размещал краткосрочные выпуски, то премия по корпоратам была бы выше, чем сейчас.

✔️Минфину придётся много занимать в этом году, а у ПИФов и большинства коммерческих банков нет достаточного свободного кэша. Скорее всего будет вновь реализована стратегия «QE по-русски», что позволит двум крупнейшим банкам (Сбер и ВТБ) получить хороший доход.

✔️Замещающие облигации сейчас самые интересные на рынке, поскольку сложился консенсус о новом витке девальвации рубля. Замещающие облигации в долларах и евро более привлекательны, чем юаневые облигации. Доходность по замещающим бондам будет снижаться в 2023 году, поэтому разумно покупать их сейчас.

✔️В первой половине текущего года инфляция будет снижаться из-за эффекта высокой базы 2022 года, а на вторую половину года ситуация неопределённая, поскольку из-за значительных гос.расходов инфляция в РФ может вырасти.

✔️Риски по квазигосударственным компаниям по-прежнему находятся на минимальном уровне. История с ВТБ по отказу от выплаты купонов по субординированным облигациям является разовым событием, поскольку у ВТБ исторически проблемы с нормативами, и он часто докапитализировался.

✔️Если проводить исторические параллели, как вели себя акции и облигации периоды военных конфликтов XX века, то в целом акции демонстрировали более лучшую динамику по сравнению с бондами.



👉 Из замещающих валютных облигаций можно обратить внимание на бумаги ММК (RU000A105H64) с доходностью 5,5% годовых и погашением 13 июня 2024 года – срок не слишком большой, при этом доходность по сравнению с другими выпусками интересная. Но есть одно НО: ликвидность в этих бумагах, мягко говоря, оставляет желать лучшего.

©Инвестируй или проиграешь