PRObondsмонитор. Срез доходностей ОФЗ, региональных облигаций и облигаций крупнейшего бизнеса

5,5% ключевой ставки – ориентир для ОФЗ, которого, видимо, не избежать. И бумаги с погашениями в 2020-2023 годах уже дают доходность ниже ключевой. Тот, кто верил в развитие такого сценария и в марте не боялся покупать длинные выпуски, заработал пару десятков процентов. Я боялся. Видимо, на близких временных горизонтах стабильность в ОФЗ нам обеспечена. Дальше – интереснее. Начинается фактическое принуждение банков к покупке госбумаг. Проблема в том, что, что деньги сейчас дешевые, но их дешевизна отрывается от экономической реальности и реального же кредитного рынка. RUONIA 5,9%, вроде, в таргетированных рамках. Однако предприниматели, с которыми я общаюсь, пока не отметили снижения кредитных ставок. Отмечая при этом усложнение кредитных процедур. Рискуем свести авторитет ключевой ставки к уровню ставки рефинансирования. Устойчив ли в условиях расслоения денежного рынка сектор ОФЗ? Пока да, 5-6% доходности против инфляции в 3,5-4% — очевидная премия.


Облигации субъектов федерации и крупнейшего бизнеса помещаю в одну группу. Одни и те же проблемы, а именно сложности со стыковкой бюджетов, одни и те же доходности. Одна и та же уверенность в господдержке. В этой связи грань между Карачаево-Черкесией и ГТЛК не столь очевидна. Покрывают ли доходности рисков – вопрос. Впереди слабые отчеты компаний, видимо, с давлением на котировки облигаций. Впереди дефициты региональных бюджетов, почти точно с усилением налогового и социального давления на те самые компании. Наверно, в этой конструкции субфеды привлекательнее.


@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru