Блог им. andreihohrin

О дефолтах лизинговых компаний

Мой коллега Илья Григорьев вчера подготовил справку (пока внутреннюю) об облигационных дефолтах лизингодателей. Подговтовим визуализацию, расшифровки и выоды для Вас, вопрос 2 дней. А пока небольшое превью.

В выборку попали все дефолты по облигациям лизингодателей с 2010 года.
Всего насчитали 20 дефолтов от 11 компаний на общую суму 22,3 млрд.р.

Причины дефолтов не оригинальны:
• 7 из 11 дефолтников были убыточны в год, предыдущий размещению,
• Долг остальных 4 компаний на момент выпуска облигационного займа, т.е. еще без его учета, превышал годовую выручку.

Иными словами: либо комании были слабы по бизнесу, либо задыхались от долгов, либо, простите, «схематозили».

Впереди размещения облигация ТЕХНО Лизинга (ориентир купона 13,25-13,5%, 200 млн.р., 3 года), ЛК Роделен (ориентир купона 12-12,5%, ориентир суммы 300 млн.р., срок обращения не определен). Доля лизингодателей в нашем портфеле, нравится нам это или нет, сохранится высокой, до 35%. Нужно понимать, не находимся ли мы при этом в зоне риска. Роделен, МСБ, ТЕХНО, БЭЛТИ, которые входят в портфели PRObonds – компании с непрерывным положительным финрезультатом хотя бы за 4 последних года, долг – в основном банковский и у всех не более 2/3 выручки, даже с учетом роста бизнеса. Основные любимчики – МСБ и ТЕХНО. МСБ в силу спокойного и очень последовательного роста, ТЕХНО – в силу своей доказанной живучести.

Требования к лизингодателям, выходящим на размещение через «Иволгу», продолжат ужесточаться и формализовываться. Приведенная, хоть и поверхностная статистика дефолтов — напоминание о том, с чем работать и чем заниматься нельзя.

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured 
www.ivolgacap.com
www.probonds.ru 

★5
22 комментария
(Нужно понимать, не находимся ли мы при этом в зоне риска. )
Скорее да, чем нет. Перечисленные причины дефолтов были у компаний в тучные время. Стагнация в экономике набирает обороты семимильными шагами. Проблема в том, что Росстат и МЭР выдают статистику не актуальную, вечно это длится не может.
avatar
Игорь, Вы пессимистичны, мне кажется. Уралсибовский лизинг дефолтился в 2017 году. Недавно
avatar
Спасибо, а есть подобный обзор по ломбардам и мфк?
Феликс Осколков, ломбардов на рынке почти нет, но оценка их дефолтов будет. МФК — посмотрим. Просто, в ближайшее время буду выкладывать подробные данные по каждому отдельному дефолту. Чтобы всегда можно было оперативно посмотреть по любому эмитенту, потенциальный труп или нет. Чтобы посмотреть мог любой и в открытых источниках.
avatar
Андрей Хохрин, спасибо что пишешь. читать интересно. видно что в теме и умный.  а то всякие учителя задолбали тут в каждой теме через одну, сами тупят и сливалы по факту и ещё учат других за деньги. чтобы из обучение бабло дали и слились также феерично как и без обучений всяких.
avatar
сергей иванов, полностью согласен с написанным, но в следующий раз пишите пожалуйста грамотнее и проверяйте потом написанное, а то опечатки и отсутствие пунктуации очень сильно мешают прочтению поста.
А по облигациям слт что можите сказать, уж больно дешовые.
avatar
Макс, Вы про Софтлайн?
avatar
Да
avatar
Макс, мне эта компания не нравится. Закрытая. Хоть прибыль в 200 м.р. в 2018 году была, но это при долге около 5 млрд.р. и выручке в 39 млрд.р. Я бы не покупал. 
avatar
У меня в портфеле есть ПР, МСБ, Бэлти и чуток Техно. От Директлизинга сегодня избавился, после того, как подрос.
avatar
Arslan, Директ мал. ТЕХНО тоже маленькая компания, но она была большой. И, видимо, вернется к своим максимумам бизнеса.
avatar
Андрей Хохрин, директ мал и рентабельность активов у него ну совсем маленькая.
avatar
Arslan, и это тоже. Но у нас в России принято занижать прибыль и показывать расходы. Так что рентабельность у всех слабая. 
avatar
Андрей Хохрин, в таком случае какие данные брать для оценки состояния той или иной компании? Я прежде всего смотрю квартальные и годовые отчеты, причём не только за настоящий год, но также смотрю как вела себя компания в прошлые годы, а также до выпуска облигаций. Кроме того, мониторирую новости, касающиеся той или иной компании.
avatar
Arslan, Вы совершенно правы. Иных данных в открытом доступе нет. Смотрю их же. 
avatar
Arslan, так или иначе, Директ в данный момент я не куплю. Хотя и наблюдаю за ним пристально как за историей роста.
avatar
Андрей Хохрин, ТЕХНО закрыло свой офис в Питере. Есть мнение, что фирма «прошла уже пик своего развития».
 Хотя держу их облигации в своём портфеле.
Рассудов Виталий, можно узнать, а где Вы нашли такую информацию о закрытии питерского офиса?
avatar
Arslan, http://mozgovik.com/a/20190603.pdf 14-я страница.
Arslan, у меня тоже эти компании есть за исключением ПР, но я его планирую прикупить в ближайшее время.

теги блога Андрей Хохрин

....все тэги



UPDONW