Наблюдая беспечность рынков. Благоволя рублю.

• Под занавес прошлого года, представить, что рынки будут настолько оптимистичны, могли немногие. Рынки, по сложившейся традиции, пошли против консенсуса тех дней, против массовой апатии. Сегодняшние значения фондовых индексов выше минимумов декабря в среднем на 15-20%. Облигации тоже существенно выросли в цене. Так, индексы рублевых облигаций выросли на 2-3%.
• Завершилось ли ралли? Сформулировать четкое суждение сейчас нам сложно. Скорее всего, американский рынок акций вблизи локальных максимумов. С которых мы ожидаем серьезное сползание вниз. При этом пока не знаем, будет ли впереди еще +2-5%. Так или иначе, базовое суждение: американские акции сломали долгосрочный повышательный тренд в октябре прошлого года. Набухающий госдолг с необходимостью повышать денежные ставки и подкошенная глубокой коррекцией инвестиционная уверенность, полагаем, сделают свое дело. Удерживать даже нынешние 2 800 п. по S&P500 более-менее долго – задача, возможно, невыполнимая. Теоретические допустимое обновление исторические максимальных значений индекса не отменяет нашей основной логики. К игре на понижение в американских акциях готовимся и вряд ли начнем ее позднее первой половины марта.
• Цены российских акций более сложны для прогнозирования. Коррекция или началась, или состоялась. Скорее, второе. Однако потенциал роста цен и потенциал их падения, по нашей мысли, малы. +5% и -5% от значений конца недели – это уже много. Потому, не имея мнения, воздержимся от выводов. Разве что считаем, что субфедеральные и корпоративные облигации со сроками погашения до 2 лет, предлагающие 10%± годовых, будут, пожалуй, интереснее.
• Рубль крепок. И, видимо, пока не сдаст позиций. Котировки пары USD|RUB легли на поддержку из 200-дневной скользящей средней. Пробоя вниз – ожидаем, хотя бы временного. Развитием такого сюжета может оказаться уровень, близкий к 62 рублям за доллар (сейчас 65,5).

Как руководство к собственным действиям:
1. Наблюдаем за S&P500 в надежде в скором времени открыть короткую позицию.
2. Обходим стороной сделки в отечественных акциях.
3. Благоволим рублю, придерживаемся позиций в российских облигациях. Облигационный риск рассматриваем не как риск кредитного качества, а как риск срока. Поэтому выбираем высокую купонную ставку, короткие сроки обращения, достаточную ликвидность, чтобы покинуть любую бумагу до погашения или оферты.