Неоправданный роcт VK

Продолжаем смотреть на финансовые результаты за 9 месяцев 2026 года, отчет у VK 📱 нормальный для компании VK, но котировки почему-то улетели в космос в последнее время:



[1] Выручка выросла на 21% до 47 млрд рублей (за 9 месяцев рост на 15% до 128 млрд рублей) — массовые блокировки наконец-то дают отдачу для VK.

[2] Рост EBITDA на 22% до 6 млрд рублей (за 9 месяцев рост на 30% до 20 млрд рублей), конечно, здорово, но EBITDA на прибыль и FCF не намажешь.

[3] Если на конец июня NET DEBT был 60 млрд рублей, то на конец сентября 73 млрд рублей = отрицательный FCF на 13 млрд рублей за 1 квартал (вот вам и пресловутая EBITDA). Жду на конец года NET DEBT / EBITDA = 2,8.

[4] Менеджмент гайдит форвардно 24 млрд рублей EBITDA, что дает EV/EBITDA = 8 и без прибыли для акционеров = ОДИН ИЗ САМЫХ ДОРОГИХ АКТИВОВ НА РЫНКЕ.

Перестал хейтить акции, когда они дошли до 120 рублей (была оценка наблюдать). Считаю, что текущий рост чрезмерно оптимистичным и связан в основном с выносом шортистов, а с учетом огромного EV/EBITDA и NET DEBT / EBITDA субъективная позиция снова стала — SELL.

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest